Министр финансов США С.Бессент объявил о троекратном увеличении (до 6 млрд долларов) объема предстоящего выкупа гособлигаций со сроками погашения от 10 до 30 лет.
Это первая подобная операция в рамках расширенной программы выкупа долгосрочных долговых ценных бумаг правительства США. Выкуп гособлигаций осуществляется в США на регулярной основе, однако ранее объем каждого выкупа не превышал 2 млрд долларов. С чем связано такое решение Минфина США?
На фоне продолжающегося роста госдолга США, который уже превысил историческую отметку в 40 трлн долларов, значительного дефицита бюджета и повышенной инфляции увеличивается доходность долгосрочных облигаций правительства США. Доходность облигаций - это прибыль, которую инвестор получает в результате владения долговой ценной бумагой, включая купонные выплаты и разницу между ценой покупки и ценой продажи (или номиналом облигации при погашении). Рост доходности гособлигаций означает повышение стоимости государственных заимствований.
В августе этого года доходность 30-летних облигаций достигла максимума с 2007 г., а среди участников рынка гособлигаций США, который является самым крупным и ликвидным долговым рынком в мире (его объем составляет около 30 трлн долларов), усилились опасения, что правительство США не сможет обслуживать свой долг. Рост доходности гособлигаций привел к тому, что ставки по ипотечным кредитам в США достигли максимума за последний год.
В этой ситуации Минфин США принял решение сделать твист (Treasury twist), т.е. выкупить низколиквидные ранее выпущенные долговые обязательства, которые не пользуются спросом на рынке, и разместить взамен новые гособлигации. По словам С.Бессента, такие операции позволят банкам и другим финансовым институтам избавиться от менее ликвидных ценных бумаг, чтобы затем активнее участвовать в аукционах по размещению новых долговых обязательств правительства. Таким образом, увеличение объема выкупа призвано повысить спрос со стороны потенциальных инвесторов и снизить стоимость долгосрочных государственных заимствований. После первоначального объявления о намеченных планах доходность гособлигаций снизилась, однако затем этот показатель вернулся к прежнему уровню.
Почему же доходность гособлигаций США по-прежнему остается на высоком уровне? Это объясняется тем, что план Минфина США представляет собой лишь краткосрочный способ сдерживания стоимости долгосрочных заимствований. Да и сам С.Бессент признает, что он не в силах изменить «равновесную» цену гособлигаций, а их выкуп в увеличенном объеме способен сыграть лишь ограниченную роль.
Реальный уровень доходности определяется в результате действия ряда фундаментальных факторов. Для снижения доходности гособлигаций требуется принятие таких мер, как сокращение государственных расходов и повышение ключевой ставки для сдерживания долгосрочных инфляционных ожиданий. Кроме того, негативное влияние на стоимость государственных заимствований в США оказывает продолжающийся вооруженный конфликт на Ближнем Востоке. Без существенных изменений фундаментальных экономических показателей план Минфина США может дать лишь краткосрочный эффект.
Автор: доктор экономических наук, профессор Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Игорь Алексеевич Балюк.
*
Написать комментарий