Средства россиян на вкладах сократились впервые за 3,5 года

Это означает, что российские компании поддерживают стабильный уровень своих средств на банковских счетах для осуществления текущих расчетов (хотя, если учесть инфляцию, возможность приобрести то же количество товаров и услуг на эти средства со временем существенно уменьшается), а дополнительно заработанные деньги многие из них предпочитают вкладывать в депозиты, т.к. доходы по ним в последние годы превышают или равны рентабельности капитала при его вложении в производственную деятельность. Соответственно, компании не осуществляют в требуемом объеме инвестиции в обновление своих производственных мощностей, степень износа которых, по данным Росстата, находится на уровне 40%.

Не менее важным является и то, что значительная часть имеющегося оборудования отстает по производительности и не позволяет выпускать продукцию, сравнимую по качеству с лучшими современными мировыми образцами. Международные сравнения показывают существенную отсталость страны в валовом накоплении основного капитала, т.е. материального, а не денежного его эквивалента: доля такого накопления в ВВП составляет в РФ 19,2% и является одной из самых низких в мире (глобальное значение – 26,2%), в то время как в Китае этот показатель составляет 42,1%, а в Республике Корея 31,6%.

Поэтому сложно ожидать повышения эффективности от оборудования, в котором используются устаревшие технологии, которое не воспринимает современные материалы и комплектующие и требует много обслуживающего персонала не самой высокой квалификации. Как результат, российские потребители товаров потребительского и инвестиционного назначения не могут получить товары требуемого им качества и вынуждены приобретать продукцию, сделанную за рубежом.

Между тем, за счет собственных ресурсов финансируется в среднем по стране только 55,4% стоимости капвложений, на заемные ресурсы (преимущественно это банковские кредиты, дополняемые облигационными займами) приходится 21,2%, бюджетные средства составляют 16,7%. Таким образом без долгового финансирования просто нельзя реализовать многие капитальные проекты предприятий.

Высокая стоимость кредита не позволяет многим компаниям воспользоваться банковским кредитом, тормозя таким образом обновление производственных мощностей. Те же предприятия, которые вынуждены привлекать долговое финансирование, отдают значительную часть своей прибыли на оплату процентов по кредиту. Так, период жесткой ДКП привел в начале 2024 г. (впервые в современной истории) к превышению процентных платежей по кредитам промышленных заемщиков над их инвестициями в машины и оборудование, соотношение которых в 1 кв. 2025 г. составило 154%.

Иными словами, заработанная предприятиями прибыль ушла в финансовый сектор, а не на создание возможностей по улучшению предложения. Это повлияло и на то, что в середине 2025 г. физические объемы производства гражданской обрабатывающей промышленности, которая включает машиностроительную отрасль, создающую продукцию инвестиционного назначения, и секторы производства дефицитных в стране современных сложных непродовольственных товаров, снизились до уровня, близкого к началу 2022 г.

В значительной мере выведение заработанных предприятиями средств из производственной сферы в финансовую связано с денежно-кредитной политикой Банка России, который полагает, что причиной инфляции является высокий спрос и поэтому пытается его подавить повышенной стоимостью кредита. Однако, большая часть кредитов физических лиц приходится на ипотеку, аннуитетные платежи по которой уменьшают возможности домохозяйств увеличивать свою потребительскую активность, т. е. являются контринфляционными.    

При этом, как показано выше, повышенная ставка негативно влияет и на возможности экономики обновлять свои производственные мощности.

Очевидно, целесообразно попытаться адаптировать денежно-кредитную политику к потребностям решающих задачи развития экономики нефинансовых (промышленных) организаций, на которые приходится две трети от 120 трлн рублей общего объема банковского кредитования юридических и физических лиц на 01.03.2026 г. Дело в том, что старания уменьшить темпы роста цен, воздействуя на небольшой сегмент заемщиков (розничных), вряд ли позволит достигнуть желаемой регулятором цели.

Автор: канд. экон. наук, доцент  Кафедры мировой экономики и мировых финансов  Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Владимир Дмитриевич Смирнов.