Доллар и юань: соперничество выходит на новый технологический уровень

Поводом для беспокойства США является уже то, что Китай выступает крупнейшим торговым партнером для более 120 стран мира. На китайский юань приходится 53% в общем объеме трансграничных поступлений и платежей во внешнеэкономической деятельности КНР в то время, как еще пять лет назад эта цифра составляла 40%.  По мере дальнейшего перехода Китая со своими торговыми партнерами на расчеты в юанях, доллар будет утрачивать свою значимость, как средство расчетов в международной торговле.

До сих пор официальные представители финансовых институтов США не видели угроз в интернационализации китайского юаня. Уверенность в стабильности американской денежной единицы, как ключевого мирового финансового актива, с одной стороны, основывалась на незыблемом контроле США за институтами, управляющими мировыми финансами. С другой стороны, китайское правительство собственноручно ограничивало рост международного использования юаня из-за соображений национальной безопасности.

Китайская модель экономического роста основана на инвестициях в промышленный сектор экономики и пресекает чрезмерные спекуляции на фондовом рынке. Из-за нежелания Китая широко открыть внутренний финансовый рынок для притока зарубежного капитала вытекает и ограниченная конвертируемость юаня, и, как следствие, его сравнительно низкая привлекательность для иностранных инвесторов.

Между тем, по мере развития современных цифровых технологий институциональный аспект доминирования в мировых финансах постепенно может уступить место технологическому. Собственно, от победителя в текущей технологической гонке во многом будет зависеть и конфигурация мировой валюты завтрашнего дня.

Следует учитывать, что объемы эмиссии доллара привязаны к увеличению размера американского долга. Объемы же эмиссии юаня ориентированы на рост инвестиций в промышленный сектор китайской экономики.

Между тем, и та, и другая сторона активно используют современные цифровые технологии для укрепления привлекательности собственной валюты для мирового сообщества, не отходя от принципов доминирующей модели роста.

24 сентября Совет управляющих Федеральной резервной системы инициировал общественное обсуждение вопросов нормативно-правового регулирования эмитентов платежных стейблкоинов в соответствии с законом GENIUS Act. Речь идет об обязанностях эмитентов обеспечивать свои стейблкоины в полном объеме краткосрочными казначейскими векселями и другими высококачественными ликвидными активами, номинированными в долларах. Помимо этого, от потенциальных эмитентов потребуется принятие стандартных требований к капиталу для минимизации кредитных и операционных рисков, связанных с выпуском платежных стейблкоинов, а также стандартов управления рисками, предоставление бизнес-плана, финансовой отчетности и ряда других документов. Таким образом, к инвестициям в стейблкоины предъявляются требования аналогичные тем, которые выдвигаются к обеспечению традиционных активных операций банков.

В свою очередь в конце сентября Китай впервые инициировал тестирование трансграничных переводов в цифровых юанях с целью оптимизации расчетов и расширения его международного использования. Так, шанхайские филиалы Промышленно-коммерческого банка Китая и Китайского строительного банка обеспечили первые переводы в адрес своих гонконгских дочерних предприятий на сотни миллионов цифровых юаней по поручению компании Ant International. Транзакции были завершены за считанные секунды, в то время как крупные трансграничные переводы по традиционным каналам обычно занимают несколько дней.

Если Китаю удаться создать механизм трансграничных платежей, неконтролируемый США и неуязвимый для санкций, американские платежные системы могут лишится своих доминирующих позиций в мировой валютной системе. В свою очередь, это понизит статус доллара, как ключевой мировой валюты.

Китай уже предложил миру цифровую валюту с нулевыми транзакционными издержками. В отличие от доллара, эта валюта подкреплена реальным промышленным потенциалом Китая, а не долговыми обязательствами США.

Однако, уравнивание позиций доллара и юаня в системе международных расчетов окончательно произойдет только тогда, когда преимущества нулевых транзакционных издержек, связанные с использованием цифрового юаня, превысят мотивацию получения доходов от владения долларовыми активами.

Автор: доктор экономических наук, профессор Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Алексей Владимирович Кузнецов.