Способно ли исламское финансирование стать щитом против кризисов? Пример стран Персидского залива

Согласно недавнему отчету рейтингового агентства Moody’s, исламские финансовые институты в странах Совета сотрудничества арабских государств залива (ССАГПЗ) обладают хорошими предпосылками для сохранения превосходной кредитоспособности и опережения традиционных кредиторов, несмотря на сложную региональную операционную среду.

Так, согласно отчету, исламские банки в Бахрейне, например, к концу 2025 года обеспечили около 69 % общего объема финансирования, при этом коэффициент достаточности базового капитала первого уровня (CET1) в первом квартале 2026 года превысила 22 %, по сравнению с примерно 17 % у традиционных банков. В масштабах всего Персидского Залива исламские банки вошли в 2026 год с долей проблемного финансирования (NPF), не превышающей 1,75%, по сравнению с 2,23% у традиционных банков. Эти цифры не означают, что исламские банки застрахованы от кризисов, однако они указывают на наличие достаточной гибкости, которая может помочь им более эффективно справляться с потрясениями.

Главный вопрос: почему рейтинговое агентство Moody's оценивает исламские банки в странах Персидского залива крайне позитивно, несмотря на геополитическую напряжённость в регионе? Ответ кроется в самой природе модели. Исламское финансирование, основанное на привязке к реальным активам и распределении рисков, а не их концентрации, а также клиентская база, в которой преобладают сотрудники государственного сектора, с финансированием, обеспеченным перечислением зарплат, формирует естественный барьер против того рода волатильности, который обычно вынуждает международных инвесторов повышать премию за риск по традиционным активам в регионе. Эти особенности отчетливо проявляются в таких инструментах, как сукук, которые стали важным средством финансирования правительств, проектов и инфраструктуры в регионе.

Это приобретает особую значимость в странах Персидского залива, где исламское финансирование стало неотъемлемой частью финансовой системы этих государств. По данным Moody's, его доля в общем объеме финансирования составляет около 86 % в Саудовской Аравии, 45 % в Кувейте, 30 % в ОАЭ, 29 % в Катаре и 22 % в Султанате Оман.

Несмотря на то, что волатильность цен на энергоносители и жесткие условия денежно-кредитной политики будут сдерживать рост ненефтяного ВВП на умеренном уровне вплоть до конца 2026 года, агентство Мoody’s ожидает, что торговые потоки вернутся к нормальному состоянию к началу 2027 года. Это повышает значимость исламского финансирования, которое выходит за рамки банковского сектора и становится частью инструментов финансирования развития, диверсификации экономики и управления рисками. Расширение рынка сукук и устойчивого финансирования также открывает пространство для более значительной роли исламских финансов в финансировании экономических трансформации, энергетики и инфраструктуры.

В конечном счёте, подлинным испытанием для любой финансовой системы заключается не в способности приносить прибыль в периоды стабильности, а в её способности выстоять, когда условия меняются и потрясения становятся более частыми. Нынешний опыт стран Персидского залива представляет собой важную модель, за которой стоит следить, чтобы понять, какую роль может сыграть исламское финансирование в более нестабильном финансовом мире.

Автор: канд. экон. наук, ассистент  кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации  Лилия Ганем.