Европейский центральный банк пересмотрел прогноз инфляции в еврозоне и теперь ожидает, что рост цен будет оставаться выше целевого уровня дольше, чем предполагалось ранее.
Согласно сентябрьским прогнозам ЕЦБ, средняя инфляция составит 3% в 2026 году, 2,5% в 2027 году и 2,1% в 2028 году. Прогноз на 2027 год был повышен по сравнению с июньской оценкой в 2,3%. Базовая инфляция, рассчитанная без учета цен на энергоносители и продукты питания, в следующем году ожидается на уровне 2,6%. Это означает, что давление на цены сохранится даже после ослабления непосредственного влияния энергетического шока.
Одновременно ЕЦБ повысил три ключевые процентные ставки на 0,25 п.п. Регулятор объяснил решение сохраняющимся инфляционным давлением, которое усилилось на фоне подорожания энергоносителей. При этом экономика еврозоны оказалась устойчивее прежних ожиданий. Прогноз роста реального ВВП на 2026 год был повышен с 0,8 до 0,9%, а на 2027 год с 1,2 до 1,4%. ЕЦБ связывает более благоприятную динамику с восстановлением промышленности, ростом государственных расходов на инфраструктуру, сохранением потребительской активности и постепенным улучшением экспорта. (Ист.: Европейский центральный банк, 10.09.2026).
При этом ситуация для европейского регулятора остается сложной. Повышенная стоимость энергии непосредственно ускоряет общий рост цен, а затем постепенно отражается на себестоимости производства и стоимости услуг. При этом резкое ужесточение денежно кредитной политики способно ограничить восстановление экономики, темпы роста которой остаются сравнительно невысокими.
По оценке ЕЦБ, инфляция приблизится к целевым 2% лишь к концу 2027 года. Дополнительную неопределенность создают ожидания населения. Согласно сентябрьскому опросу ЕЦБ, медианная оценка инфляции на ближайшие три года выросла с 2,7 до 2,9%, а на пять лет с 2,4 до 2,5%.
Текущая динамика показывает, что для еврозоны период относительно быстрого снижения инфляции, вероятно, завершился. Дальнейшее возвращение к цели может проходить значительно медленнее и сильнее зависеть от цен на энергию и внутреннего спроса. Устойчивость экономики пока позволяет ЕЦБ сохранять жесткие денежные условия, однако возможности для повышения ставок ограничиваются невысокими темпами роста. Если энергетическое давление ослабнет, инфляция может постепенно вернуться к целевому уровню без существенного ухудшения экономической активности.
Сохранение дорогих энергоносителей увеличит вероятность более длительного периода высоких ставок и станет дополнительным препятствием для восстановления инвестиций и потребления в еврозоне.
Автор: ассистент Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Никита Дмитриевич Клеванец.
*
Написать комментарий