Секрет ЦБ: публикация прогноза по рублю может обрушить рынок — и вот почему

Заместитель генерального директора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев в авторской колонке, написанной специально для издания «Суверенная экономика», рассуждает о причинах, по которым Банк России не публикует официальные прогнозы по курсу национальной валюты.

Экономист отмечает, что в самом регуляторе не исключают возможности публикации таких прогнозов, хотя и вряд ли это будет сделано в виде стандартной валютной пары. По его словам, этот вопрос действительно периодически поднимается, и в его пользу есть конструктивные аргументы. ЦБ уже публикует прогнозы по макроэкономическим показателям и платёжному балансу, и в этом наборе логично было бы видеть прогноз по курсу рубля, чтобы можно было оценить взаимную согласованность других показателей.

Однако, как поясняет Солнцев, регулятор сейчас избегает таких прогнозов, поскольку они могут быть восприняты рынком как некое обязательство поддерживать курс на определённом уровне. Это, в свою очередь, способно спровоцировать спекулятивные атаки и разбалансировку рынка. Автор напоминает об опыте валютного коридора 1995–1998 годов, когда жёсткая привязка курса мешала адаптации экономики, накапливались дисбалансы, что в итоге привело к глубокой девальвации рубля.

Солнцев обращает внимание на важный нюанс: защита и обеспечение устойчивости рубля является конституционной функцией Центрального Банка России. Однако в нормативно-законодательной базе более низкого уровня эту функцию относят не к курсу рубля, а к его покупательной способности и ценовой стабильности.

Отказ от прогнозов по курсу, подчёркивает экономист, характерен для многих регуляторов, практикующих инфляционное таргетирование. Эта стратегия обычно предполагает плавающий курс, хотя и допускает точечные валютные интервенции.

При плавающем курсе монетарные власти, как правило, не хотят брать на себя обязательства по его уровню. В странах, где инфляционное таргетирование не применяется, напротив, прогнозирование и прямое регулирование курса центробанками встречается довольно часто — например, в странах Персидского залива с фиксированными курсами или в Китае с жёстко регулируемым курсом.

По мнению Солнцева, в российских условиях публикация прогнозов ЦБ по курсу могла бы быть полезной для рынка, облегчая планирование. Однако, как отмечает автор, нет необходимости жёстко привязываться к какой-то валютной паре — это воспринималось бы как обязательство и провоцировало бы спекулянтов. Вместо этого регулятор мог бы использовать альтернативные форматы прогноза, например, динамику реального эффективного курса.

Спасибо, что читаете «Капитал страны»! Получайте первыми самые важные новости в нашем Telegram-канале или вступайте в группу в «ВКонтакте» или в «Одноклассниках»