Рынок в панике, а прогнозы мрачные. Набиуллина не успокоила, а напугала инвесторов — рынок падает пятый месяц подряд

Финансовый конгресс Банка России, который многие участники ожидали как площадку для успокоения инвесторов, напротив, усилил пессимистичные настроения на рынке. Если в первый день форума, 1 июля, индекс Мосбиржи на открытии составлял 2360,9 пункта, то к концу пятницы он опустился до 2242,84. Хотя падение продолжается уже пять месяцев подряд, значение на закрытии стало минимальным с февраля 2023 года.

На конгрессе собрались финансисты, банкиры и аналитики инвестиционных компаний — те, от настроений которых напрямую зависит рынок. В кулуарах они признавались, что ожидали от Центробанка если не позитивных новостей, то хотя бы определённости. Однако вместо этого регулятор ужесточил коммуникацию и не дал чётких сигналов (хотя некоторые пытались уловить их даже в деталях внешнего вида зампреда ЦБ).

На брифинге председатель Банка России Эльвира Набиуллина подтвердила, что регулятор пересмотрит траекторию ключевой ставки на следующий год в сторону повышения. Для рынка долгосрочный сигнал оказался важнее сиюминутных решений — именно исходя из ставок на следующий год компании строят инвестиционные планы, разрабатывают стратегии и сводят бюджеты. Повышение прогнозного диапазона с текущих 8–10 до 10–12 процентов в 2027 году означает, что определённости в денежно-кредитной политике участники рынка не увидят как минимум ещё полтора года.

Судя по сессиям, посвящённым макроэкономике, регулятор не фиксирует значительного охлаждения экономической активности, а спад инвестиций в ретроспективе не выглядит критическим. В то же время проинфляционные факторы нарастают. Как отмечали в кулуарах представители самого регулятора, на опорном заседании в июле Центробанк учтёт в прогнозе топливный фактор, а в октябре — бюджетный. В ситуации с бензином регулятора особенно беспокоит, как это отразится на инфляционных ожиданиях граждан.

Бюджетная политика, судя по обсуждениям на одной из сессий, остаётся для ЦБ значимым источником рисков. Индекс государственных облигаций RGBI также падал за время форума — с 113,57 пункта на открытии 1 июля до 112,08 на закрытии 3 июля, что отражает если не панику, то, как минимум, серьёзные опасения участников рынка относительно будущего бюджетной политики. Хотя регулятор не делал заявлений о финансовом плане страны, приглашённые на панель эксперты высказывали мрачные прогнозы, которые ясно дали понять присутствующим: бюджетный импульс значителен, и регулятор оказался перед сложным выбором.

В ходе дискуссий звучали такие термины, как «длительная рецессия», «стагфляция» и другие пугающие понятия из учебников по экономике. Это, по мнению Анастасии Бойко, редактора отдела «Экономика» издания «Ведомости», также свидетельствует о том, что регулятор, судя по всему, не намерен проводить экспериментов, противоречащих выбранному курсу по борьбе с ростом цен.

Спасибо, что читаете «Капитал страны»! Получайте первыми самые важные новости в нашем Telegram-канале или вступайте в группу в «ВКонтакте» или в «Одноклассниках»