Юань выходит на мировую арену: дешёвые деньги Китая привлекают иностранных заёмщиков

Облигации «димсам» размещаются за пределами материкового Китая, прежде всего в Гонконге, а облигации «панда» — на внутреннем китайском рынке иностранными эмитентами. Интерес к ним объясняется прежде всего низкой стоимостью юаневого финансирования. Доходность десятилетних государственных облигаций КНР составляет около 1,68%, тогда как сопоставимые американские казначейские бумаги дают примерно 4,78%. Для компаний, банков и правительств это означает возможность занимать средства заметно дешевле, чем в долларах.

Рост рынка поддерживается китайскими властями, которые стремятся расширить международное использование юаня и укрепить позиции страны в мировой финансовой системе. Дополнительным стимулом стало увеличение лимитов для китайских инвесторов, направляющих капитал в Гонконг через механизм Bond Connect. Это способствовало росту спроса, особенно на долгосрочные облигации.

Важным источником спроса остаются внутренние сбережения Китая. При низкой доходности государственных облигаций, ограниченных возможностях инвестирования и слабом кредитовании банки и страховые компании ищут инструменты, способные принести дополнительный доход. Облигации «панда» предоставляют такую возможность, хотя их средняя доходность лишь немного превышает доходность государственных бумаг.

Пока главным двигателем рынка выступают банки — как китайские, так и зарубежные. Иностранные финансовые организации нередко конвертируют привлечённые в юанях средства в другие валюты и используют их для глобальных операций. К выпуску юаневых облигаций обращаются и государства, включая Казахстан, Индонезию, Словению и Пакистан.

Крупные международные корпорации пока занимают выжидательную позицию. Одно из препятствий — сравнительно небольшой объём выпусков: потенциальным заёмщикам важно иметь возможность привлечь не менее 1 млрд долларов. Кроме того, иностранным эмитентам приходится тратить значительное время на знакомство с китайскими институциональными инвесторами и формирование доверия к себе.

Таким образом, юань делает заметный шаг к превращению в международную валюту фондирования. Низкие процентные ставки повышают его привлекательность для заёмщиков, однако полноценной альтернативой доллару он пока не стал. Ограниченное использование юаня в качестве резервного актива и невысокая доходность китайских облигаций по-прежнему сдерживают его глобальное распространение.

Автор: д.э.н., профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов факультета международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Игорь Борисович Туруев.