Шанс для мировой экономики

Есть хорошие новости – с танталовыми муками мировая экономика идет на подъем. В американских компаниях расширяют штат сотрудников, а потребители увеличивают свои расходы. Рецессия еврозоны проходит мягче, чем ожидалось. Греческий долг подвержен реструктуризации, что означает одно – первый суверенный дефолт развивающейся 60 лет экономики пройден без заминки. Финансовые рынки устойчиво растут на ощущениях общего подъема, успокоенные тем, что катастрофа предотвращена. Фондовый индекс MSCI, отражающий ситуацию на «всемирном» фондовом рынке, вырос на 9% с начала года и на 20% с момента его падения в октябре.

Действительно, после темного периода было бы сильной неожиданностью, если бы снова пробудилась стихийная сущность мира. Имеется еще много причин, чтобы остерегаться негатива при всем оптимизме. Мировой рост в этом году медленнее, чем был в 2011. Это обусловлено тянущими вниз факторами: экономическими опасениями и рецессией в Европе. Риски все еще велики. Слишком часто с начала финансового кризиса 2008 года надежды инвесторов на уверенный и продолжительный рост разбивались о конъюнктурные неудачи (внезапный взлет цен на нефть), жесткие политические меры (строгое бюджетирование) или болезненное восстановление после финансовых пузырей. Если трения с Ираном по поводу его ядерной программы продолжатся, то проблемы с поставками нефти приведут ни много, ни мало к разорению. Все еще может пойти не так.

Мрак рассеялся, но свет не ярок

Для американского президента, который будет переизбираться в ноябре, достаточно явных знаков оживления американской экономики. С ноября 2011 года было создано больше рабочих мест, чем появлялось за любой трехмесячный период, начиная с 2006 года. Безработица и неполная занятость сокращаются по отношению к числу людей прошедших перепись населения 2010 года. Цены на жилье продолжают медленно дрейфовать и уже исподволь растут. Потребительские кредиты увеличиваются и фискальное сжатие рассредоточивается. Все это происходит благодаря облегчению бюджетов отдельных штатов и налоговой политики Конгресса, снизившего налоги до конца года. Но ни один из этих знаков не говорит о буме.

В течение многих лет экономика США растет в установившемся тренде в районе 2,5%. Это немногим меньше, чем можно было бы ожидать после нормальной рецессии. Но на выходе из финансового кризиса потребители, придавленные долгами, кажутся анемичными. Текущий рост не снизит уровень безработицы быстро, но он будет поддерживать курс на восстановление. Чем больше потребители будут тратить, тем больше они оплатят рабочих мест.

Европу, для сравнения, ждет долгий путь восстановления. За счет больших потоков ликвидности Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) под руководством Марио Драги и финансовый коллапс, и суровый кредитный кризис кажутся предотвращенными. В результате возникает небольшая рецессия, из которой может легко выйти Германия. Для остальных стран, однако, неясно, где найти точки роста. Большинство европейских стран, в особенности находящиеся на периферии еврозоны, ведут политику строгой экономии, чтобы снизить бюджетный дефицит. Структурные реформы, которые они проводят, дабы подтолкнуть взрывной рост, займут много времени, прежде чем выльются в конкретные результаты.

Но до тех пор, пока европейская рецессия кажется незначительной, она будет ограниченно влиять на мировую экономику. И это важная причина, почему перспектива многих развивающихся стран лучше, чем была пару месяцев назад. Чтобы быть точным, рост заметно замедлился во многих развивающихся странах от Китая до Бразилии, потому что жесткая монетарная политика увеличивает внутренние расходы. Но коллапс в Европе может замедлить блок развивающихся стран сокращением экспорта и уходом иностранного капитала с их рынков. По сценарию, не предполагающему падения Европы, например как сейчас, потоки капитала в развивающиеся страны возрастут и экспортно-ориентированные экономики (в основном в Азии) начнут снова расти.

Исключение – Китай, но даже там перспектива на ближайшие годы благоприятнее, чем ее представляют в последних новостях. Правительство Китая не допустит болезненного снижения темпов экономического роста: с этого года, в котором сменится национальный лидер, Китай будет следовать приоритету социальной стабильности. Приведенные доказательства достаточны для умеренного оптимизма, но нужно гораздо больше, чтобы обеспечить продолжительный подъем.

Последний крестовый поход

Европейским странам нужно перестать фокусироваться на бюджетных ограничениях и, несмотря ни на что, генерировать рост. Инъекции ликвидности ЕЦБ успешно покупают время для государств без долгов, но для перманентной уверенности еврозона должна создать институции, которые позволят сбалансировать долговые обязательства стран и фискальную дисциплину.

Американским приоритетом должна быть выработка среднесрочного плана развития, который снизит бюджетный дефицит без ущерба восстановлению экономики. Но, к сожалению, вряд ли он появится до президентских выборов в ноябре. Китаю нужно увеличивать внутреннее потребление в ситуации уменьшения иностранных инвестиций. Что касается рынков, то строительство дорог и железнодорожных путей уступит место строительству дешевого жилья. Будут востребованы высокие зарплаты, так же как пенсии и расходы на здравоохранение. Причины для оптимизма реальные. Но если политики снова что-то сделают не так – все обратится в пыль.

Оригинал статьи на The Economist