Чем России грозит продолжающееся падение цен на нефть?

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Снижение цен на нефть вряд ли будет носить долгосрочный характер, однако пока что есть факторы, которые говорят в пользу этого. Среди них разрядка вокруг Ирана, которая долгое время была одним из драйверов игры на повышение. Восстановление экономики в США и ЕС идет не такими быстрыми темпами, как планировали власти, поэтому спрос на нефть падает. И, наконец, американские инвестбанки не могут взвинчивать котировки из-за законодательных ограничений.

Падение цен ниже 90 долларов за баррель не будет смертельным для бюджета РФ, который будет пополняться за счет слабого рубля, однако в этом случае 42 рубля за доллар и 53-54 рубля за евро станут реальностью повседневной жизни, а ЦБ будет сокращать резервы для того, чтобы не допустить обвала национальной валюты. В то же самое время при Ельцине цены на нефть находились в районе 12 долларов за баррель, а в начале нулевых цены на нефть находились в районе 25-30 долларов.

Для нас в данном случае более важно функционирование финансовой системы, наличие в стране ликвидности и инвестиционный климат. Экономику будут тормозить не низкие цены на нефть, а недостаток длинных денег, который приведет к сокращению инвестиционных программ, снижению внутреннего спроса и росту безработицы. В этом случае рецессия может затянуться до того времени, пока нефтяные котировки не будут находиться на комфортном для нас уровне выше 100 долларов за баррель. Однако жить можно и при 70-80 долларах за баррель, однако в этом случае придется отказаться от гигантских инфраструктурных проектов, поддержки неэффективных госкомпаний и сократить бюджет на оборону.

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента Альпари: Согласно оптимистичному взгляду, на текущий момент снижение цен на нефть можно считать временным. Восстановление до 105-110 долларов за баррель произойдет.

Согласно пессимистичному прогнозу, цены на нефть спустятся до 90 долларов за баррель и, возможно, ниже. Это в свою очередь будет давить на курс рубля, котировки в 40-42 рубля за доллар позволят продолжать закрывать бюджет без дефицита. Однако для состояния российской экономики такая ситуация неблагоприятна, рецессии в этом случае в общем избежать не удастся. Насколько она будет затяжной и глубокой покажет целый комплекс факторов, прежде всего, геополитические. Если России удастся наладить торговлю с более дружественно настроенными странами, чем США и члены Евросоюза, т.е. АТР и Латинской Америкой, то потери для экономики будут ниже.

Все еще остается вероятность того, что Евросоюз пойдет на смягчение или даже отмену санкций – рассмотрение этого вопроса назначено на 30 сентября. Это в свою очередь будет важным фактором поддержки для рубля и российской экономики в целом.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Сразу стоит отметить, что снижение цен на нефть на несколько долларов США не должно привести к каким-либо серьезным изменениям в бюджете – разве что уменьшатся отчисления во внебюджетные стабилизационные фонды из-за уменьшения текущего профицита (сформировавшегося за счет снижения рубля и, соответственно, роста доходов от экспорта полезных ископаемых).

Бюджет РФ сверстан на ближайшие годы, исходя из консервативных прогнозов цен на нефть, и пока в пересмотре бюджетных показателей в этом контексте нет необходимости. Обозначенные как риски факторы, которые могут привести к падению цен на «черное золото» (увеличение поставок из Ливии и стабилизация ситуации в Ираке, снижение мирового потребления из-за перехода на альтернативные источники энергии) мне кажутся достаточно слабыми и не устойчивыми в долгосрочной перспективе. Различные конфликты на Ближнем Востоке в последнее время возникают с завидным постоянством, так что не думаю, что эту глобальную точку нестабильности удастся просто «потушить» (новый вызов – авиаудары США по сирийским боевикам). Так что ключевым нефтедобывающим странам вряд ли стоит беспокоиться – колебания цен на нефть в рамках 5-10 долларов США происходит постоянно. Данный рынок имеет достаточно высокую волатильность (стоит отметить, существенно меньшую, чем в 2005-2010 годах), но в течение последних трех лет ситуация здесь была в целом стабильной. Да и про ОПЕК забывать не стоит – как только цены уйдут ниже отметки в 90 долларов за баррель, картель вмешается в ситуацию.

При этом в краткосрочной перспективе падение по нефти пока продолжается – тому способствует резкое укрепление доллара ко всем мировым активам – индекс американской валюты сейчас находится в районе годовых максимумов. Тем не менее, на российском бюджете и финансовых рынках эффект снижения нефти пока в полной мере инвесторами не ощущается. Вот когда он начнет сказываться на корпоративных показателях, и, как следствие, на собираемости федеральных налогов, тогда нужны будут корректировки, хотя возможно такое развитие событий только в ситуации длительного нахождения цен на нефть ниже отметки в 100 долларов за баррель.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе: На мой взгляд, сейчас наиболее реальным выглядит сценарий, при котором цены на нефть постепенно снижаются до 90 долларов за баррель. В условиях опережающего роста предложения сырья на рынке и слабого спроса в некоторых развитых (в том числе европейских) странах, это вполне закономерно. Конечно, на котировках негативно скажется и завершение эры «дешевого» доллара – по мере закономерного повышения процентных ставок ФРС США.

Поскольку показатели российской экономики это во многом производные от цен на нефть, стоит ждать замедления темпов роста ВВП (и даже негативной динамики в 1-2%), ослабления рубля, сокращения госрасходов и увеличения инфляции. Эффект будет обусловлен ослаблением сальдо торгового баланса. Впрочем, в случае с инфляцией я не жду каких-то чрезмерно высоких уровней в виду инфляционного таргетирования ЦБ вкупе с жесткой монетарной политикой. Скорее всего, инфляция в ближайшие годы будет стабильно около 6-7%. Правда, за это придется заплатить увеличением волатильности курса рубля: пара долл./руб. может дойти и до 40.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем РФ: Цены на нефть (да и вообще цены на сырье) зависят от позиции игроков на рынке. Возможности выбросить на рынок больше нефти есть, и добыча ограничивается искусственно во имя сохранения цен. Если страны экспортеры захотят, они понизят цены. Все зависит от их позиции, а сама их позиция определяется не рынком, а политическими предпочтениями. Так что о долгосрочном тренде понижения нефтяных цен говорить трудно. Конечно, этот тренд (на понижение цен) появился бы, если окончательно победила бы сланцевая революция. Но до этого пока очень далеко – слишком велики экологические риски.

С понижением цен на нефть российскому бюджету будет тяжело, рубль продолжит снижение. Но нашему банковскому сектору особо терять нечего, он и так не виден на фоне мировых банков. Поводом для траты всех видов резервов падение нефтяных цен, конечно, станет, и истратить их можно очень быстро. Но можно и по-другому отреагировать на ситуацию: мы сводили бюджет и при меньших ценах на нефть. Нужно просто пересмотреть не столько доходные, сколько расходные статьи бюджета. Более эффективно расходовать средства и следить, чтобы они действительно расходовались на то, на что они выделяются. Тогда и денег потребуется гораздо меньше. Низкие цены на нефть приведут российскую экономику к рецессии, но если средства государства будут тратиться на развитие собственного производства, то могут и не привести. Еще раз повторюсь: вопрос не в объеме средств, а в эффективности их использования.