Набиуллина спасет рубль от санкций и девальвации

Рубль в опасности

• Политический кризис в Белоруссии, где власть удерживает нелегитимный президент Александр Лукашенко, и отравление главного российского оппозиционера Алексея Навального вмешались в планы главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. Под давлением Кремля и правительства в июле ЦБ снизил ставку до исторического минимума с царских времен – 4,25% годовых. На заседании в сентябре предполагалось снизить ее до 4%, так как для этого есть ряд предпосылок.
• Во-первых, инфляция остается ниже ориентира в 4% и составляет 3,7% в сентябре. Заметны и дефляционные процессы, что волнует руководство ЦБ. Чтобы вернуть рост цен к целевому показателю, достаточно будет снизить стоимость заимствований в экономике – снизить ключевую ставку. Во-вторых, правительству нужны дешевые кредиты для финансирования мегапроектов и дефицита бюджета. Смягчение денежно-кредитной политики отвечало бы этим интересам.
• Но из-за геополитических туч, сгустившихся над Россией, ЦБ не рискнет пожертвовать рублем ради возвращения к инфляции в 4% и удовлетворения нужд правительства. То, что 18 сентября ключевая ставка останется неизменной – 4,25% – заявили 25 из 30 экономистов, опрошенных Reuters и 18 из 20 аналитиков, принявших участие в опросе ТАСС.
• Тем не менее, взяв паузу по снижению ключевой ставки до декабря, ЦБ не решит ни одну из текущих проблем. Рубль не укрепится, поскольку высок отток капитала, который вырос в 1,7 раза, до 35 млрд долларов; иностранные инвесторы по-прежнему будут отказываться от покупки российского госдолга, так как при низкой ставке доходность не покрывает риски; а ставки по депозитам граждан останутся на уровне ниже инфляции. По сути, ЦБ постарается заморозить текущую ситуацию до декабря, чтобы посмотреть за развитием событий.
• В конце года, если геополитические риски из-за Белоруссии и Навального снизятся, ЦБ может вернуться к идее понижения ключевой ставки до 4%. Другой вопрос, что санкции могут стать реальностью, и тогда Набиуллиной придется повышать ставку, чтобы защитить рубль. Все больше биржевых игроков закладывают в свои расчеты повышение ключевой ставки в 2021 году. Они ждут жестких санкций, девальвации рубля и увеличения оттока капитала.