«Платить не будут, будут обвинять». Откажется ли Украина выплачивать 3 млрд долларов долга России?

Россия рассматривает себя как официального кредитора Украины и не планирует ни реструктурировать, ни пролонгировать ее долг в 3 млрд долларов, которые были вложены в еврооблигации страны в декабре 2013 года, заявил в субботу министр финансов РФ Антон Силуанов, напомнив, что срок выплаты по облигациям подойдет в декабре 2015 года. Так на весенней сессии МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне министр финансов России ответил министру финансов Украины Наталье Яресько, которая сетовала, что Киев не владеет полной информацией о конечных бенефициарах по этой сделке.

Разговор прошел на фоне поиска Киевом решения по реструктуризации суверенного долга. МВФ ожидает, что Киеву удастся договориться с кредиторами до июня 2015 года. От этого, в частности, будет зависеть второй транш программы финансовой помощи на 40 млрд долларов. Яресько говорила, что еврооблигации, которые выкупила Россия, будут рассматриваться одинаково с евробондами, находящимися у частных инвесторов. Она объясняла это тем, что Россия предоставила коммерческий заем, а не официальный кредит одной страны другой. Таким образом, 3 млрд долларов попадают под правила Лондонского клуба и могут быть реструктуризированы.

При этом частные инвесторы и фонды тоже не хотят списывать долги Украине в ходе реструктуризации. Россия грозит обратиться в арбитражный суд в случае невыплаты 3 млрд долларов в декабре этого года. Позволит ли экономическое состояние Украины выплатить долг перед Россией или без списания, в том числе и части этого долга, Украине придется объявить дефолт?

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Несмотря на заявления Силуанова, вероятность достижение компромисса в вопросе реструктуризации задолженности перед Россией весьма велика. МВФ определил четкое условие для 4 летней программы финансирования Украины – согласование процесса реструктуризации задолженности с основными кредиторами, к которым, разумеется, относится и Россия. Подобное соглашение Украина планирует достигнуть до мая 2015 года. У российской стороны есть два варианта действия в данной ситуации. Дождаться срока платежа и в случае не поступления средств поднять вопрос технического дефолта украинского партнера. Параллельно необходимо будет обратиться в международный правовой арбитраж в соответствии с соглашением о вложении средств ФНБ в облигации Украины как суверена. Здесь правда целиком на российской стороне, поскольку даже в случае технического дефолта Украины, исходя из статуса евробондов, обязательства по ним должны быть исполнены в первую очередь. Другое дело, учитывая антироссийскую позицию Запада, подобное судебное разбирательство может стать одним из самых затяжных процессов. Гораздо проще позволить Украине выиграть время и в итоге дать согласие на реструктуризацию долга, а по мере восстановления их экономики поднимать вопросы долгового порядка. Кроме того, вряд ли технический дефолт Украины возможен. Уверен, что в случае жесткой позиции России, Запад найдет способы помочь Украине рассчитаться по своим обязательствам. Но вот в каком свете при этом будет представлена Россия на международной геополитической арене? Это уже большой вопрос.

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента Альпари: Согласно заявлению замглавы Минфина РФ Сергея Сторчака, украинский долг перед Россией не попадет под реструктуризацию, так как это долг официального сектора. Реструктуризирован может быть долг частного сектора.

Если к декабрю 2015 года, когда наступит период погашения долгов перед Россией, Украина объявит дефолт по своим обязательствам, то вероятность того, что России удастся через суд добиться выплат, мала. Присоединение Крыма в этой ситуации ни при чем.

Экономическое состояние Украины, скорее всего, не позволит выплатить долг перед Россией. С высокой вероятностью, будет объявлено списание 50% долга, т.е. Россия сможет вернуть порядка 1,5 млрд долларов. Украина, по сути, ходит по замкнутому кругу, ведь пока страна не решит вопрос с долгами, не стоит ждать существенных инвестиций от партнеров из ЕС и США, при этом соблюдая требования МВФ, страна загоняет себя еще в более глубокую экономическую яму и не может генерировать достаточно средств для погашения долгов.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Полагаем, что оживление украинской экономики возможно не раньше 2017 года, так как мы пока увидели не все негативные тенденции, связанные с гражданской войной, обесцениваем гривны, уменьшением международных резервов страны и роста соотношения долг/ВВП (может вырасти до трехзначных уровней). Новая программа от МВФ предполагает постепенную нормализацию ситуации. Исходя из итогов, проведенных реформ, к примеру, в Греции, ожидать быстрого эффекта не стоит. Скорее мы увидим некую консервацию проблем с тем, чтобы решить их, когда у страны будут более сильные драйверы экономического роста. Вероятность дефолта Украины в 2015 году мы по-прежнему оцениваем, как достаточно высокую, не исключено, что это будет технический дефолт, вызванный политическими факторами, в частности, наибольшая вероятность отказа платить по обязательствам по российскому долгу. Пока каких-то механизмов решения данной проблемы мы не видим, тем более, учитывая отношения между нашими странами на правительственном уровне.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Реструктуризация долга невозможна без согласия второй стороны. Так что законных оснований у Киева нет. Но отказаться можно без оснований или с надуманными основаниями (российская агрессия). Тем более что отказ от выплаты долга Украины перед Россией поддержит МВФ. Другие инвесторы потребуют лишь одного, чтобы с ними не случилась того же, что с Россией. Подобные гарантии МВФ дать способно. Украинские бумаги останутся ценными бумагами, кроме тех, что находятся в руках России. Платить не будут, будут обвинять.

С судебным решением вопроса ситуация чуть сложнее. Если международные суды (то есть Запад) встанут на сторону Украины, то появится опасный для кредиторов, в первую очередь для Германии, судебный прецедент. Но заставить Украину платить России Запад не может и не хочет. Поэтому может быть принято решение в пользу России, но будет сделано все, чтобы оно не исполнялось. (В этом случае до Украины «по-тихому» будет доведено, что санкции, предусмотренные решением суда осуществляться не будут.) Или решение суда будет в пользу Украины на политическом основании – Россия агрессор и страна, подвергшаяся агрессии, агрессору ничего не должна.

Сама Украина, в сегодняшних условиях ничего выплатить не сможет. Но МВФ вполне способен решить проблему украинского долга. Но вот захочет ли? Западу выгоднее, чтобы Украина не платила нам долги. Поэтому МВФ и Запад в более широком смысле будут искать повод объявить российский долг ничтожным, ссылаясь все на ту же российскую агрессию. Таким образом, дефолт объявлен не будет, а будет опротестован долг.

Вопрос о российских деньгах на Украине не экономический, а политический, и решаться он будет политическими средствами и в политической логике (в логике противостояния) – все, что плохо для России это хорошо.