Рекордный рост доходности золота за последние годы - это феномен, который объясняется сочетанием макроэкономических, геополитических и психологических факторов, трансформируя золота из консервативного защитного инструмента в лидера по доходности.
С позиции экономической теории и финансового анализа, рост котировок золота на 294,9% обусловлен следующими механизмами:
Трансформация структуры международных резервов: наблюдается процесс дедолларизации. Центральные банки (особенно стран EM - развивающихся рынков) перешли от стратегии накопления фиатных валют к стратегии накопления «твердых» активов. Это обусловлено ростом санкционных рисков и снижением доверия к резервным валютам (USD, EUR) как к безрисковым инструментам.
Отрицательные реальные процентные ставки: в периоды, когда инфляция превышает доходность по гособлигациям (Treasuries), альтернативные издержки владения золотом (которое не приносит купонного дохода) стремятся к нулю или становятся отрицательными. Это делает металл более привлекательным, чем долговой рынок.
Эффект «Safe Haven» (Тихая гавань): в условиях высокой геополитической турбулентности и неопределенности золото выступает как инструмент с минимальным кредитным риском.
Арбитраж и девальвация: в контексте российского рынка доходность золота усиливалась за счет ослабления национальной валюты. Поскольку золото котируется в долларах США, рублевая цена актива росла по экспоненте (рост мировых цен + рост курса USD/RUB).
Процессы, происходящие на рынке золота указывают на инвестиционный перекос. Рост почти на 300% за 6 лет для такого инертного актива, как золото, - это аномалия, которая часто предшествует фазе охлаждения.
Эффект FOMO (Fear of Missing Out) среди частных инвесторов - это классический индикатор локального максимума. Когда на рынок массово заходят непрофессиональные игроки, ожидая «легких иксов», вероятность коррекции возрастает.
Прогноз $6,3 тыс. за унцию - эта цифра выглядит крайне оптимистичной и, скорее всего, закладывает сценарий дальнейшей эскалации глобальных конфликтов или нового витка мировой инфляции. Если центробанки (прежде всего ФРС США) добьются устойчивого снижения инфляции, привлекательность золота резко упадет.
Золото остается обязательным компонентом диверсифицированного портфеля (до 10-15%), но покупка «на пике» в начале 2026 года выглядит рискованно. Сейчас актив скорее подходит для сохранения капитала, чем для спекулятивного приумножения.
Итак, инвесторам стоит обратить внимание на разницу в инструментах. Обезличенные металлические счета (ОМС) удобны, но несут риск банкротства банка, в то время как физическое золото требует затрат на хранение и имеет большой спред (разницу между ценой покупки и продажи).
Автор: канд. экон. наук, доцент кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве РФ Макарова Екатерина Борисовна
Спасибо, что читаете «Капитал страны»! Получайте первыми самые важные новости в нашем Telegram-канале или Вступайте в группу в «ВКонтакте» или в «Одноклассниках»
*
Написать комментарий