Нефтерубль и укрепление доллара. Что сегодня определяет динамику валют?

Каков потенциал рубля?

За последний месяц российский рубль приостановил свое падение и потихоньку стабилизировался – на фоне снижения доллара на 10%, а евро – на 13%. Тенденция эта так порадовала отечественных чиновников, что глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев выразил уверенность в наличии у рубля потенциала для дальнейшего укрепления и в возврате российской экономики к росту. По его «ощущению», этот положительный поворот может случиться уже «в четвертом квартале 2015 года, хотя в целом за год динамика будет отрицательной». К концу года, по прогнозам экспертов, курс российской валюты составит около 60 руб. за доллар при цене нефти в 50 долларов за баррель. Однако глава Минэкономразвития считает, что показатели будут более оптимистичными.

Директор департамента долгосрочного стратегического планирования Минфина Максим Орешкин также не исключил возможности дальнейшего укрепления рубля, что, по его мнению, обусловлено «сильным платежным балансом РФ».

Однако уже через несколько дней после этих оптимистичных высказываний возобновившийся рост доллара вновь возбудил сомнения в потенциале российской валюты.

Что влияет на рубль?

Курс рубля, по мнению экспертов, зависит от множества факторов, от геополитических – таких как цена на нефть, ситуация на Украине и антироссийские санкции Запада – до внутриэкономических, в частности, налогового периода и обязательного перевода части валютной выручки в рубли российскими экспортерами. Договоренность о сокращении валютных активов была достигнута в конце прошлого года. Тогда, на фоне сильного ослабления рубля, правительство обязало крупнейшие госкомпании-экспортеры, в том числе и «Газпром», сократить до 1 марта 2015 года размер своих валютных активов до уровня, зафиксированного на 1 октября 2014 года, и в дальнейшем этот уровень не превышать. Но, как стало известно РБК, с марта требование об обязательной продаже валютной выручке больше не действует. «Ситуация на валютном рынке показывает, что экспортеры во многом адаптировались к режиму плавающего валютного курса, ритмично продавая валютную выручку и снижая тем самым собственные валютные риски», – говорится в комментарии пресс-службы Центробанка.

Именно продажа валюты, в том числе и для уплаты налогов, помогла стабилизации рубля, по мнению ряда экспертов. Однако теперь эта поддержка рубля фактически сошла на нет, и больший вес вновь приобретают негативные факторы. В геополитической сфере наблюдается скорее временное затишье, чем уверенная стабилизация. Нефть продолжает дешеветь. Не способствует росту рубля и ожидаемое возможное снижение ставки рефинансирования Центробанком, а также грядущие крупные выплаты российских компаний по иностранным долгам.

Для понижения ставки веских оснований нет, но «во всех шагах регулятора последних 14-18 месяцев присутствовал лоббизм. Не исключено, что так будет и в этот раз», – считает старший аналитик компании «Альпари» Анна Бодрова. Банк России, скорее всего, будет вынужден понизить ставку, если, конечно, у него «нет цели окончательно убить российскую экономику, которая при ставке 15% обречена», – полагает руководитель департамента аналитики PROFIT Group Глеб Задоя.

Но еще больше чем смягчение кредитной политики на ослабление рубля повлияет растущий спрос на валюту со стороны российских банков и компаний, для которых наступает очередной срок выплат по внешним займам. В этом году отечественным банкам придется выплатить почти 37 млрд долларов по основному долгу и более 6 млрд долларов по процентам. Компании должны будут заплатить более 71 млрд долларов долга и почти 14 млрд по процентам. При этом самый большой объем выплат придется как раз на март – почти 20 млрд долларов, с учетом долгов Центробанка и органов госуправления. Временная стабилизация рубля позволила держателям внешнего долга закупить валюту по приемлемым ценам. Теперь забота о рубле ослабнет, и «к концу первого квартала курс доллара будет в районе 70 рублей, при условии, что нефть будет торговаться ниже 60 долларов за баррель», – прогнозирует Глеб Задоя.

Стоит отметить, что объем внешнего долга постепенно уменьшается, и вместе с ним снижаются прогнозы по оттоку капитала, но тем не менее, общий объем вывезенного капитала по-прежнему остается весьма значительным, что отнюдь не способствует укреплению отечественной валюты. В этом году, по прогнозам Минэкономразвития, общий отток капитала, составит порядка 115 млрд долларов. Это меньше, чем по итогам 2014 года (151 млрд долларов), но все равно вдвое больше, чем в 2013 году (61 млрд долларов).

Нефть и доллар

Бегство из рисковых валют в доллар продолжается, отмечает эксперт компании «БКС Экспресс» Иван Копейкин. Доллар будет расти в течение всего года, хотя причины этого роста будут меняться, считают аналитики банка Goldman Sachs. В 2014 году усиление доллара происходило, в основном, из-за смягчения денежной политики ряда государств (в частности, Японии, ЕС, Норвегии, Швеции), а также из-за резкого падения цен на сырье и, как результат, ослабления канадской и австралийской валюты. В текущем году рост доллара будет обусловлен улучшением показателей американской экономики и ужесточением денежно-кредитной политики со стороны ФРС.

Среди положительных показателей экономики США аналитики отмечают снижение безработицы. Доля безработных в феврале уменьшилась до 5,5% – это наиболее низкий показатель с мая 2008 года. ФРС, в свою очередь, уже заявила о необходимости скорейшего сворачивания стимулирующей монетарной политики. Уже в июне может быть принято решение о первом повышении ставки по федеральным фондам. Все это способствует укреплению американской валюты. По прогнозам Goldman Sachs, к концу года доллар может прибавить 7% относительно основных валют. Для сравнения: во второй половине прошлого года его рост составил 10%.

Укрепление доллара идет в одной связке с падением нефтяных цен. По мнению аналитиков рейтингового агентства Moody’s, смесь Brent в текущем году подешевеет до 55 долларов за баррель.

В этой ситуации дальнейший курс рубля в значительной степени зависит и от политики Центробанка. Если регулятор «снизит ставку в тот момент, когда котировки нефти падают, он увеличит девальвационные и инфляционные ожидания», считает аналитик компании «Цэрих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников.