Дилемма выбора между золотом и долларом США в качестве «актива-убежища» и инструмента инвестиций

Традиционно в кризисных ситуациях растет спрос на золото.  В первом квартале текущего года, по данным Всемирного совета по золоту (The World Gold Council - WGC) в целом общий спрос на золото, включая внебиржевой, увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года и составил 1.231 тонну. Вместе с тем снижается инвестиционный спрос. Частными инвесторами по итогам первых трех месяцев 2026 г было приобретено золота в размере 535,6 т., что на 11% меньше объема инвестиций в четвертом квартале 2025 года.  Значительно на 65% (до 62,0 т.) сократился спрос на золото со стороны биржевых инвестиционных фондов (Exchange Traded Fund - ETF) в первом квартале текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.  В течение первых трех месяцев текущего года мировая цена на золото сократилась на 19,2% - с максимального значения 5423 долл./тр.унц. на 29 января до минимума 4377 долл./тр.унц. на 26 марта.  

В нынешней ситуации по сравнению с периодом нефтяных и финансовых кризисов 1990-х гг. - начала 2000-х гг., когда вложения в желтый металл воспринимались уход в «тихую гавань», спрос инвесторов перемещается с золота на долларовые активы.  После многолетнего периода около нулевых процентных ставок нынешний уровень ключевой ставки ФРС составляет 3,5—3,75%, превышая инфляционные ожидания в США на уровне 2,5-3% и стимулируя тем самым инвесторов к покупке американских казначейских обязательств.

По сравнению с золотом казначейские бумаги обладают определенной доходностью при высокой степени надежности. Проблема при этом заключается в ускорении роста долговой нагрузки на экономику США. В докладе Института международных финансов (Institute of International Finance, IIF) о глобальном мониторинге долга, опубликованном 6 мая с.г. резкое увеличение спроса на казначейские бумаги США стали одной из главных причин увеличения глобального госдолга на 4,4 трлн. долл. до 353 трлн. долл. в первом квартале 2026 года.

По прогнозу МВФ, госдолг США к 2031 году достигнет 141% ВВП при дефиците бюджета свыше 7% и отрицательном сальдо счете текущего платежного баланса -3,6% ВВП. Многочисленные попытки администрации США оказать давление на ФРС не приводят к значимому снижению ключевой ставки, содействуя тем самым экономической стагнации. В докладе МВФ о перспективах развития мировой экономики от 22 апреля 2026 г.  прогноз роста ВВП США в 2027 году был пересмотрен в сторону понижения – с 2,2% до 2.1%.

Автор: профессор, д.э.н., профессор кафедры Мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Виктор Яковлевич  Пищик.