Приватизация «Роснефти» – реверанс в сторону Китая?

Активизация приватизации

В начале октября на инвестиционном форуме «Россия зовет!» Владимир Путин заявил о возможной продаже государством больших пакетов акций крупнейших энергетических компаний, причем уже в 2014 году. Кроме того, предполагается акционировать и вывести на биржу несколько предприятий ОПК, которые производят гражданскую продукцию. Контрольные пакеты, подчеркнул президент, останутся у государства. Путин признал, что раньше предприятия этих отраслей выносились за рамки приватизационных планов правительства, но сегодня ситуация меняется. Почему же приватизацию решено не только активизировать, но и расширить?

Цены выросли

О планах до 2016 года полностью приватизировать ряд несырьевых компаний и снизить долю государства в ряде сырьевых компаний Владимир Путин заявил еще в 2012 году. Однако приватизацию ТЭК тогда решено было отложить до улучшения ситуации на рынке. В последующий год цены существенно не выросли – в отличие от аппетитов. Приватизируемый пакет акций «Роснефти», например, решено было увеличить до 19,5%, так чтобы у государства остались лишь 50% + 1 акция. Что же касается сроков, то продажу отложили до 2016 года.

Сегодня, по мнению аналитиков, рыночная ситуация вполне благоприятная, цены на акции приемлемые, а ожидать что в ближайшее время они пойдут вверх, вряд ли стоит. Поэтому акции «Роснефти» решили продать досрочно.

За пакет в 19,5% государство хочет получить не меньше 500 млрд руб. При этом Минфин оценил доходы от приватизации «Роснефти» в 423 млрд руб. Эта сумма была рассчитана исходя из итогов IPO, проведенного компанией в 2006 году. Тогда было размещено 1,411 млн акций по цене 7,55 доллара за акцию. На сегодня капитализация «Роснефти» составляет 2,426 трлн руб., следовательно пакет в 19,5% стоит 473,22 млрд руб. Таким образом, приобретать акции компании будущему инвестору предлагается по цене выше рыночной. Впрочем, при нынешнем курсе 40 рублей за доллар стоимость предлагаемого пакета вполне может составить и 500 млрд руб.

Дело не в бюджете...

При этом никакой срочной необходимости в продаже пакета «Роснефти» нет, заявил в мае 2014 года министр экономического развития Алексей Улюкаев. Приватизация вовсе не является экстренной мерой, используемой для латания дыр в бюджете. Ее не стоит объяснять необходимостью финансировать присоединившийся Крым. «На Крым деньги и так, безусловно, есть», – пояснил министр. Имеющиеся резервы в 243 млрд руб. двукратно перекрывают всю программу 2014 года по расходам на Крым, добавил он.

Более того, в бюджет попадет лишь пятая часть вырученных от приватизации денег – 100 млрд руб., и то не напрямую. Акции «Роснефти» юридически принадлежат компании «Роснефтегаз», которой на 100% владеет государство. Поэтому деньги от приватизации «Роснефти» поступят «Роснефтегазу», и лишь затем попадут от него в бюджет в виде дивидендов.

Напомним, что летом 2014 года «Роснефтегаз» добился согласия президента РФ на то, чтобы направлять на дивиденды не 95% своей прибыли, как это было в течение двух прошлых лет, а всего 25%. Остальные же средства «Роснефтегаз» намерен вкладывать в развитие ТЭК. Против этого решительно возражали вице-премьер Аркадий Дворкович, Минфин и Минэкономразвития. Они указывали, что доходы «Роснефтегаза» и так формируются из дивидендов от принадлежащих ему 10,74% акций «Газпрома» и 69,5% акций «Роснефти», и потому должны перечисляться в бюджет целиком. Стоит отметить, что фактически управляют «Роснефтегазом» менеджеры «Роснефти»: Игорь Сечин занимает пост председателя совета директоров, а вице-президент нефтяной компании Лариса Капланда является гендиректором.

... и не в долгах «Роснефти»

Просьба «Роснефти» о предоставлении средств ФНБ заставила заподозрить, что компания, попав под западные санкции, испытывает значительные финансовые трудности. По мнению некоторых экономистов, дыра в ее бюджете может составлять порядка 10 млрд долларов.

Однако Игорь Сечин подчеркнул, что средства ФНБ компания рассматривает в качестве займа, а не ссуды и планирует направить их на развитие одного из своих наиболее перспективных проектов – Восточного нефтехимического производства – и на освоение новых участков в Хабаровском, Камчатском и Приморском регионах, Сахалине, Амурской области и в Восточной Сибири.

По мнению финансовых экспертов, «Роснефть» завершит 2014 год с прибылью (после выплаты налогов) не менее 400 млрд руб. «Наше финансовое состояние достаточно стабильное. "Роснефть" стоит на ногах более устойчиво, чем многие из наших конкурентов. Мы соблюдаем график погашения кредитов в полном объеме. Поэтому обращение компании в правительство о финансовой помощи из средств ФНБ не имеет ничего общего с нашими долгами», – заверил Сечин.

Выгодно ли государству приватизировать «Роснефть»?

Доходы от «Роснефти» поступают в бюджет главным образом в виде налогов. Компания является крупнейшим налогоплательщиком и в 2013 году перечислила в бюджет РФ 2,7 трлн руб. Общая выплата по дивидендам составила 136,187 млрд руб., таким образом, на долю государства (точнее, «Роснефтегаза») пришлось порядка 94,65 млрд. Продав 19,5% акций, государство лишится порядка 26,556 млрд руб.

За приватизацию будет выручено в 20 раз больше этой суммы, но весь вопрос в том, кому достанутся эти деньги и на что будут потрачены. Если 500 млрд руб. пойдут на что-то существенное, то это вполне приемлемая сделка. Если же в бюджет, в конечном итоге, попадет всего 100 млрд рублей, то стоит ли продавать пятую часть доходной компании ради единовременного поступления, которое с лихвой перекрылось бы дивидендами за ближайшие четыре, а то и три года? Согласно отчету «Роснефти», нынешние выплаты на 59,6% превышают дивиденды прошлого года, и есть предпосылки к тому, что эта тенденция сохранится.

Судя по проекту бюджета на ближайшие годы, правительством запланирован именно последний, минималистский, вариант. В 2015 году предполагаемая прибыль от «Роснефти» составит 129 млрд руб., 100 из которых будут получены от приватизации. В последующие два года доходы от дивидендов «Роснефти» останутся на уровне 29 млрд руб. в год.

Кому достанется «Роснефть»

Наиболее вероятным покупателем доли в «Роснефти» считают Китай. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов пояснил, что ограничения на покупку сырьевых компаний другими государствами не распространяются на иностранные суверенные фонды. Китайцы уже попросили о смягчении закона об иностранных инвестициях в стратегические отрасли, и российское правительство готово внести соответствующие поправки в законодательство. Таким образом, досрочная приватизация «Роснефти» может иметь политическую подоплеку и служить своеобразным реверансом в адрес нашего восточного соседа. Покупка значительной доли в стратегически важной для России «Роснефти» может открыть Китаю доступ к остальным стратегическим предприятиям страны. В этом случае Китай станет владельцем второго по величине пакета акций «Роснефти». Еще 19,75% акций компании принадлежат BP.