На кредит Украине России может не хватить

Последним внешнеполитическим достижением Владимира Путина в уходящем 2013 году стала победа в битве, но не в войне за Украину. На переговорах в прошлый вторник, 17 декабря, президент России пообещал главе Украины Виктору Януковичу снизить цену на поставки газа и выделить кредит размером 15 млрд долларов без каких-либо условий.

И Путин, и представители российского правительства в последовавших комментариях настаивали на экономической обоснованности сделки, ведь цена вопроса оценивается в 17% Фонда национального благосостояния (ФНБ), а это больше, чем решено тратить на оживление российской экономики через запуск инфраструктурных проектов.

«Вот эти 15 миллиардов — это возвратные деньги. Еще раз хочу отметить — 5% с купона. Размещены на Ирландской бирже, по-моему, по английскому праву. Поэтому они защищены, и я здесь не вижу никакого расточительства с нашей стороны», – сказал на пресс-конференции 19 декабря Владимир Путин. Однако западные финансовые аналитики увидели в действиях России исключительно политическую составляющую и защиту собственных геополитических интересов.

Российское правительство перечисляет в ФНБ сверхдоходы от экспорта нефти и газа согласно «бюджетному правилу», которое устанавливает прогнозную стоимость нефти. Все, что оказывается выше «цены отсечения», направляется в Резервный фонд и ФНБ. По состоянию на начало декабря общий размер фонда достиг 2,9 трлн руб. Из них 150 млрд руб. будет выделено на строительство Центральной кольцевой автодороги (ЦКАД) и еще 150 млрд руб. на реконструкцию БАМа и Транссиба. На оставшиеся 150 млрд руб. претендует ряд проектов, в том числе высокоскоростная железнодорожная магистраль Москва – Казань. В общей сложности «инфраструктурный» импульс экономике обойдется государству в 450 млрд руб. Риски возврата средств обсуждались в течение нескольких месяцев, вопрос о финансировании и его порядке оставался открытым, а в правительстве чувствовалась нерешительность – для контроля эффективности инвестиций в России нет достаточно крепких институтов.

Между тем, согласно договоренности Путина с Януковичем, на покупку государственных облигаций Украины в 2013-2014 годах Россия должна потратить из ФНБ 494 млрд руб. Надо отметить, что риски таких инвестиций несопоставимы с вложениями в инфраструктуру, и английское право с Ирландской биржей тут не при чем. Для того чтобы направить средства в украинские ценные бумаги России пришлось в короткие сроки сменить стратегию управления ФНБ на более рискованную. Еще на прошлой неделе до 90% средств фонда можно было вкладывать только в облигации с рейтингом не ниже АА- по шкале агентства Fitch и Standard & Poor’s или Аа3 по классификации Moody’s. Это ценные бумаги правительств Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Ирландии, Люксембурга, США, Франции и других.

В Минфине оперативно внесли правки в постановление правительства «О порядке управления средствами ФНБ» и разрешили «точечными решениями» инвестировать в ненадежные активы до 10% фонда. Об этом вчера заявил министр финансов РФ Антон Силуанов. Несмотря на «мусорный» рейтинг долговых бумаг Украины (Саа1 по версии Moody’s и В- по оценке S&P и Fitch), в пятницу «ВТБ Капитал» приобрел еврооблигации ее правительства на 3 млрд долларов. Тем не менее, аналитики прогнозируют усиление оттока капитала из Украины, ослабление национальной валюты и сокращение золотовалютных резервов, которые уже сейчас опустились до критических 18 млрд долларов. Фактически ставится вопрос о способности Украины выплачивать долги в будущем. Экс-министр финансов РФ Алексей Кудрин обеспокоился, что российские вложения будут проедены и пущены на текущие нужды. «Надо представлять, из каких ресурсов будут возвращаться эти средства», – сделал он замечание об общепринятых правилах инвестирования.

На это в правительстве отвечают словами первого вице-премьера Игоря Шувалова. «Этот заем предоставлен так, что у нас всегда будут возможности требовать у украинского правительства погашения этого займа и по самым жестким юридическим процедурам», – сказал Шувалов в интервью телеканалу «Россия 24». Однако аналитики также не исключают, что в 2014 году Украина может объявить себя дефолтом и отказаться выполнять финансовые обязательства перед кредиторами и инвесторами.

В этой связи ограничение рискованных вложений ФНБ 10% от его объема прозвучало как сигнал на самый верх. Промежуточная ситуация такова, что Украина не получит 15 млрд долларов, максимум – 9 млрд, если общий размер фонда в переводе на доллары составляет 88 млрд и он, согласно бюджетной стратегии Минфина, не будет меняться до 2022 года. Таким образом, правительство вложит в высокорискованные бумаги Украины порядка 290 млрд руб. из ФНБ. Но чтобы выполнить обещание Путина, нужно найти еще 204 млрд руб. в других источниках. Внешэкономбанк уже заявил, что в операциях с украинскими облигациями участвовать не собирается.

Рассчитывали в Минфине на это или нет, но поворот получился довольно неожиданным – уже в 2014 году правительство должно найти на внутреннем рынке средства на покупку еврооблигаций Украины. Пресс-секретарь Владимира Путина Дмитрий Песков сказал, что договоренности с украинской стороной пересмотрены не будут. Глава Минфина Антон Силуанов напомнил о небольшом сроке инвестирования (два года), подчеркнув, что Россия не намерена продавать облигации третьей стороне (вопрос «купил бы кто-нибудь?» не ставился). Заочно отвечая Алексею Кудрину, Силуанов назвал возможный источник доходов Украины – обеспечение украинских предприятий товарооборотом с Россией. Но для этого нужно, чтобы в первую очередь российская экономика возобновила рост. Так, внешнеторговый оборот России с основными торговыми партнерами по итогам мая упал на 2,4% по сравнению с 2012 годом, а с Украиной он сократился на 14,5%, что является следствием не лучшего состояния экономик обеих стран.

Антикризисная помощь Украине, уверяют в Минфине, не помешает планам по строительству инфраструктуры. И все же очевидно, что помощь «братскому народу» носит политический характер и, несмотря на все заверения, экономических расчетов в действиях Путина не было. Как становится понятно, в экономическом блоке правительства стараются минимизировать ущерб для российской экономики в случае дефолта Украины, но получится ли противостоять воле президента и найти средства на покупку оставшихся еврооблигаций – вопрос открытый.

Как бы то ни было, Владимир Путин стал крупнейшим инвестором в украинскую экономику. И если сделка окажется неудачной, он всегда сможет сказать, что он всего лишь политик, а в правительстве – «Мы вас предупреждали». Только со сдутой «подушкой безопасности» в нестабильных просторах глобальной экономики для России в ближайшем будущем находиться будет опасно. Институты слабые.