Январский обвал рубля: что ожидает россиян и бизнес?

На этот вопрос отвечали сегодня российские экономисты на конференции в пресс-центре МИА «Россия сегодня».

Как утверждает член комитет ТПП РФ по финансовым рынкам и кредитным организациям Сергей Андрюшин, участвовавший в обсуждениях, основная причина падения рубля 20-21 января этого года связана с конвертацией в иностранную валюту дивидендов, выплаченных акционерам в 2015 г. (резидентам – 1,1 млрд. долл. и нерезидентам – 0,8 млрд долл.) в размере 156 млрд. руб. Кроме того, с получением российским бизнесом (в первую очередь, госкорпорациями и госбанками) дополнительных доходов (примерно 35-40 млрд руб. от 10%-ой девальвации рубля) для погашения в январе 2016 г. своей бюджетной задолженности по налогам за декабрь 2015 г. на сумму 480 млрд руб. (НДПИ, акцизы, фонд социального страхования, экологические сборы и проч.).

Поэтому говорить сегодня о том, что падение рубля связано с фундаментальными факторами (как это заявляют в СМИ многие российские аналитики), не корректно, уверен эксперт.

Напомним, 21 января в ходе торгов на Московской бирже доллар приблизился к отметке в 85 рублей (сегодня - 79,65р). С начала 2014 года российская валюта обесценилась на 60 проц и продолжает падать вслед за нефтью, которая ставит все новые рекорды (на сегодня цена нефти - 31,45 долларов за баррель).

Аналитик ТПП РФ напоминает: цена барреля нефти марки Urals снижается намного быстрее, чем цена обменного курса рубля. Рост и падение цены фьючерсов на нефть сейчас больше связаны с краткосрочными биржевыми факторами. В частности, текущий рост цен на нефть 22 января 2016 г. был вызван принудительным закрытием коротких позиций и общей слабостью на мировых финансовых рынках.

Что касается общих тенденций рынков в такой ситуации, Сергей Андрюшин убежден, что от падения курса рубля выиграют все отрасли, сильно зависящие от импорта. В первую очередь, это - сельское хозяйство, машиностроение, легкая промышленность.

Так, например, доля импорта в производстве машин и оборудования – 57 проц, текстильном и швейном производстве – 69 проц, производстве изделий из кожи – 80 проц.

Однако, предупреждает специалист, это эффект слишком краткосрочный. «Без решения проблем, связанных с финансированием и обеспечением технической безопасности, девальвация рубля может закончиться одним лишь ростом внутренних цен и дальнейшим снижением внутреннего совокупного спроса», - отметил Андрюшин. И добавил: значительные бюджетные и финансовые вливания, которые потребуются для технической модернизации, в дальнейшем будет не хватать. Их предложение будет сдерживать слабость национальной валюты.

Возникает вопрос: что будет с валютными долгами компаний? По мнению Андрюшина, валютные долги компаний в рублевом эквиваленте будут конечно возрастать. Это сильно ударит по бюджету государства и бюджету самих компаний. Так, объем погашения совокупного внешнего долга и процентов по нему для РФ может составить в 2016 г. около 95 млрд долл. (91,0 – задолженность госкомпаний и банков). Но с учетом внутригрупповых расчетов (связанных с высокой долей пролонгации и рефинансирования), эта задолженность может сократиться до 50-55 млрд долл. Причем в первом квартале 2016 г. все платежи могут составить около 12,7 млрд долл. А с учетом того, что общие валютные запасы российских компаний превышают 300 млрд долл., то платежи по внешнему долгу 2016 г. и в последующие периоды не составят большой проблемы для российского бизнеса.

По словам эксперт ТПП РФ, на банковский сектор девальвация скажется позитивно. Во-первых, вырастет доля денежных средств в случае репатриации активов, размещенных банковским сектором у нерезидентов, а это свыше 310 млрд долл. (на ноябрь 2015 г.). Во-вторых, доля активов в иностранной валюте (33,0%) всего банковского сектора выше доли их пассивов в иностранной валюте (31,7%), что покрывает риск разрыва по стоимости. В-третьих, в российской экономике сокращается доля кредитов в иностранной валюте, выданных бизнесу и домашних хозяйствам.

В таком случае, возможна ли стабилизация ситуации на валютном рынке? Ситуация стабилизировалась уже в ближайшее время, уверен он. Это говорит о том, что недавняя девальвация никак не связана с фундаментальными факторами. Что необходимо сделать, чтобы подобное не повторилось. Чтобы не предлагалось (введение технологического дискретного аукциона для валютного рынка; введение валютного РЕПО с центральным контрагентом и пр.), такое будет всегда повторяться, особенно в рамках существующего режима свободного курсообразования, на который Банк России перешел в ноябре прошлого года.

Как необходимо перестроить политику валютного курса?

Банку России, полагает специалист, необходимо перейти от режима свободного курсообразования к управляемому режиму обменного курса. Это позволит регулятору проводить более гибкую валютную политику, устанавливать желательный уровень номинального обменного курса, используя для его поддержки разные механизмы (современный механизм денежного предложения, развиваемый ведущими центральными банками после финансового кризиса 2008-2009 гг.; адекватный размер золотовалютных резервов; валютные интервенции, которые должны носить предупредительный, а не авральный, как в России, характер; инструменты макропруденциальной политики - регулирование лимитов чистых валютных позиций; более жесткие требования к кредитам, номинированных в иностранной валюте; повышенные нормативы к рискам инвалютной ликвидности; введение жестких лимитов на разрывы инвалютной ликвидности; запрет на выделение кредитов заемщикам, не получающим инвалютных доходов).

Пресс-служба ТПП РФ