Кто и зачем в «строжайшей секретности» занял «Роснефти» 625 млрд рублей?

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Интересные события происходили на российском долговом рынке. Пока спрос на ОФЗ (облигации федерального займа) быстрыми темпами уменьшался, «Роснефть» умудрилась буквально одним днем разместить бумаги на 625 млрд руб. Сумма для нашей страны колоссальная. Покупателями стали госбанки. При этом представители НК сделку никак не комментируют. В итоге средства поровну были разделены между «дочками» «Роснефти».

Полагаем, что здесь может быть два наиболее явных сценария развития событий. Во-первых, это может быть связано с приватизацией госпакета эмитента, а конечный инвестор может быть из Китая. Во-вторых, нельзя забывать об интересе компании к «Башнефти», которая теперь является государственной. Полученных денег хватит госкомпании, чтобы купить акции «Башнефти». Кстати, в пятницу они уже отыгрывали этот спекулятивный драйвер роста.

Проблем с выплатой внешнего долга у «Роснефти» пока нет, тем более такой крупной суммы для этого не нужно. Полагаем, что данное событие – единичный случай, и такая практика вряд ли будет использоваться государством часто. Тем более что такая помощь чревата ростом денежной массы, а, следовательно, и ростом цен, что для российского регулятора, на текущий момент времени, неприемлемо.

Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела «Инвесткафе»: Учитывая размер выпуска биржевых облигаций и относительно низкую ставку купона по ним (ставка первого купона по всем размещенным облигациям составила 11,9%; ставка последующих купонных выплат по одной части облигаций сокращается, а по другой части привязана к ключевой ставке ЦБ), можно предположить, что в роли инвесторов выступили крупные российские банки. После размещения облигации «Роснефти» были внесены в ломбардный список Банка России, который включает в себя облигации, которые могут быть заложены для получения банками денежных средств от ЦБ.

Я предполагаю, что в сложившихся условиях «Роснефть», как и другие российские нефтегазовые компании, испытывающие проблемы с доступом к западным рынкам капитала, будет прибегать к привлечению финансирования из целого ряда альтернативных источников. Помимо выпуска рублевых биржевых облигаций «Роснефти» придется рассмотреть возможность кредитования у крупных российских банков, а также банков из стран АТР, не присоединившихся к антироссийским санкциям.

«Роснефть» также претендует и на средства ФНБ. Ранее президент компании Игорь Сечин говорил о возможности выкупа у «Роснефти» за счет ФНБ облигаций на сумму в 1,5-2 трлн руб. Как стало известно, чтобы получить заем из фонда, компания представила на рассмотрение правительства 12 проектов. Вероятно, что лишь часть из них получит господдержку.

Также «Роснефть», скорее всего, будет продавать доли в ряде крупных проектов иностранным компаниям. В частности, вероятна продажа доли Ванкорнефти китайской CNPC и индийской ONGC. Эта мера поможет с финансированием и своевременной реализацией проектов по освоению крупных месторождений Восточной Сибири.

Тем не менее никто не отменял необходимость своевременной уплаты налогов и расчетов по долгу. Полученные средства «Роснефть» может использовать по своему усмотрению. Предположить, на что конкретно будут использованы именно те рубли, которые компания получит от биржевых облигаций, невозможно и не имеет смысла. Информации касательно того, куда конкретно направит «Роснефть» полученные средства, у меня нет, есть лишь предположения.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Скорее всего, деньги пойдут на продолжение арктического проекта (добыча нефти на шельфе Карского моря). Серьезного давления на рубль это не вызовет, из-за санкций импорт будет существенно затруднен, а значит, смысла переводить деньги в доллары, кроме как для выплаты внешнего долга, нет смысла.

Что касается влияния привлечения этих денег для возможной выплаты налогов, то думаю, на инфляции это не скажется. Налоги в любом случае нужно выплачивать, а деньги в любом случае стоит привлекать. Поэтому деньги не будут дополнительно давить. То, что компания не обменяет волюту на рубли ради уплаты налогов, конечно, не позволит рублю укрепиться, но и не обвалит его. И, наконец, деньги, аккумулированные «Роснефтью» в рублях, изъяты из существующей рублевой массы. Следовательно, объем этой массы не увеличился, а значит, не увеличилась инфляция.

Долгосрочный риск с нашей точки зрения один – игра на финансовом рынке, если она не идет рука об руку с ростом производства, может привести к разбалансировке экономики. Акций и облигаций станет все больше, а реальных ценностей, под которые они выпущены, в лучшем случае столько же. В конце 1920-х годов США продемонстрировали, чем это может закончиться. Но если удастся сохранить рост производства, то есть вкладывать деньги в реальный сектор, то все будет хорошо.

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: С «Роснефтью» и ее капиталом все очень непросто. Прежде всего, власти будут решать, как и кого кредитовать на подобном уровне, схема обкатана и вряд ли здесь будет что-то принципиально новое. Сомнительно, что в схеме есть момент ослабления давления на рубль – ЦБ уже не раз говорил о том, что занят только параметрами инфляции. Если версия о том, что компания перенаправит средства на погашение налоговых задолженностей, окажется правдой, инфляция в стране может немного сократиться за счет роста денежной массы в системе. Однако вряд ли это такая скрытая допэмиссия средств – схема смотрится нелогичной и затянутой во времени.

Риски долгосрочного кредитования Центробанком крупных компаний могут заключаться в разбалансировке всей системы: глобальные предприятия устойчивы сами по себе, за счет своего веса, а при такой схеме им предоставляются дополнительные привилегии доступа к капиталу.

Мадина Абаева, аналитик QB Finance: Безусловно, речь идет о беспрецедентном шаге поддержки крупнейшей нефтяной компании страны. Такое могло произойти в текущих условиях на рынке только при поддержке государства, других вариантов просто нет. Сложно себе представить, чтобы бумаги компании при условии глубочайшего кризиса на сырьевом рынке были раскуплены так быстро без участия государства.

Чтобы обвалить рубль или существенно повлиять на инфляцию, этого, конечно, мало, но позитивных последствий для экономики также не будет, средства пойдут на выплату долгов и реализацию наиболее приоритетных инвестиционных программ, однако мы считаем, что случай этот единичный и ни о какой схеме, применимой по отношению к другим компаниям, речи не идет. По крайней мере, пока.