Капитал страны
Капитал Страны
ENGLISH
20 ЯНВ, 02:56 МСК
USD (ЦБ)    56,5892
EUR (ЦБ)    69,3953
Подпишись на рассылку КС
ИЗМИР

Третий раунд количественного смягчения

20 Сентября 2012 6464 0 Экономика
Третий раунд количественного смягчения

На прошлой неделе ФРС США фактически объявила об очередном запуске печатного станка. Это незамедлительно сказалось на индексах ММВБ-РТС и курсе доллара по отношению к рублю. Стоит ли ожидать дальнейшего усиления российских активов? Каковы могут быть масштабы денежной инфляции в связи с количественным смягчением в США?

«Капитал страны» опросил аналитиков по этим и ряду других вопросов.

Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе: Ралли по поводу принятия Федеральной резервной системой США решения по поводу третьего раунда количественного смягчения было отыграно довольно быстро, и на это есть веские причины.

Во-первых, сам факт принятия решений о QE3 не означает немедленного оздоровления американской экономики, и теперь инвесторы это понимают. Во-вторых, намеки на третий раунд смягчений уже присутствовали на рынке и были заложены в цены - это тоже ограничило масштаб ралли.

В-третьих и основных, игроки осознали, что Федрезерв пока сосредоточится только на выкупе ипотечных бумаг. И хотя объем этой программы велик - $40 млрд в месяц, - и границы ее размыты, "столько, сколько потребуется", одной только покупкой закладных здесь вряд ли реально ограничиться.

Алина Комкова, финансовый аналитик ЗАО ИК Вектор Секьюритиз: Практика проведения монетарного смягчения с 2009 года показала, что низкие ставки и достаточная ликвидность ведут к росту привлекательности рисковых активов. Программа количественного смягчения положительно сказывается на доходах товарных и сырьевых экспортеров. Таким образом, политика низких ставок и монетарного стимулирования от ведущих центробанков мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии) должны оказать поддержку российским активам в среднесрочной перспективе и привлечь иностранных инвесторов. С другой стороны замедление экономики в России и неспособность правительства и финансовых властей удержать инфляцию в запланированном диапазоне (планировалось 5-6% годовых, но уже сейчас мы выходим на уровень выше 7%) внушает инвесторам чувство неопределенности. Поэтому до конца года на российском рынке будут и снижения, но из-за монетарных стимулов они будут довольно быстро выкупаться.

Что касается инфляции, то США скорее удастся сдержать инфляцию в целевом диапазоне (2-2,5% core CPI), но только при условии, что новая денежная масса будет направляться в производственно-потребительскую систему, а не в спекулятивный сектор. Как показала программа QE2, основной инфляционный удар испытают развивающиеся рынки, даже при условии что в США инфляция остается под контролем.

Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: Новый раунд QE определяет снижение среднесрочных инвестиционных рисков, при повышении долгосрочных инфляционных рисков. Новый раунд QE носит направленно позитивный итоговый характер для динамики инвестиций в американские активы, но снижает общий уровень инвестиционных рисков, стимулирует инвестиции и сопровождается схожими мерами монетарной, кредитной, а также бюджетной поддержки инвестиций на развивающихся рынках. Учитывая сказанное, я не ожидаю существенного укрепления курса рубля в ближайшие несколько месяцев, ожидаю по валютной паре доллар США/рубль РФ целевой уровень на конец 2012 в 29 – 30 руб за доллар США. Я ожидаю относительной стабильности курса евро к рублю, учитывая ослабление рисков на европейских финансовых рынках, рост курса евро на мировом рынке, к концу года возможным представляется курс евро к рублю на уровне 39 – 40,5 рубля РФ за евро.
Поддержку курсу рубля продолжит оказывать нефтяной рынок и, соответственно, текущий счет. Данные макроэкономической информации, в основном, носят неоднородный, отчасти, сравнительно слабый характер, однако, определенное снижение инвестиционной активности в середине года по-прежнему сопровождается развитием новых, активных мер стимулирования спроса. Эта ситуация, а также долгосрочные сравнительно высокие инфляционные ожидания поддерживают цены на нефть. Продолжаются еще не отраженные в статистике меры по стимулированию спроса в развивающихся азиатских экономиках. В ближайшие кварталы я ожидаю повышения цен на нефть брент в направлении $125 за баррель. Фактором риска является усиление государственного регулирования и планирования как цен сырьевого сегмента, так и рентабельности сырьевых монополий, однако, это регулирование и планирование не должно будет противоречить инвестиционным целям мирового руководства. Речь в данном случае идет именно о регулировании рынка, а не о создании предпосылок устойчивой дефляции в мировой экономике.
Более актуально сейчас вкладываться, например, в акции, в том числе добывающих компаний. Но и цены на золото, драгметаллы способны продемонстрировать в ближайшие кварталы заметное повышение. Повышение цен на золото, возможно, продолжится при поддержке реального спроса, обусловленного, по-прежнему, положительными темпами роста мировой экономики и покупок со стороны мировых ЦБ, а также влиянием сохраняющихся на относительно высоком уровне долгосрочных инфляционных ожиданий. Последние решения ЕЦБ и ФРС свидетельствуют о сохранении на рынке ожиданий, связанных с ростом мировой денежной базы и сравнительно активным повышением денежных агрегатов. Сдерживающим фактором цен на золото является проводимое в США регулирование рынка деривативов. Ограничения, вводимые в США на процесс формирования позиций в секторе торговли сырьевыми фьючерсами, которые будут фактически замедлять для игроков возможности по наращиванию позиций. Динамика рынка может быть достаточно изменчивой в ближайшие месяцы, инерционность динамики рынка может позволить ему несколько превысить трендовые значения прироста. Я ожидаю повышения цен на золото к концу 2012 г. до значений в диапазоне $1800 - $1900 за унцию.
Экономика России получит импульс за счет стабильного роста цен на сырьевом рынке. В среднесрочном периоде усилится инвестиционный спрос, который благоприятен для инвестиций в экономику РФ, других развивающихся стран. Но, этим импульсом еще надо конструктивно распорядиться в рамках заявленных регуляторами целей по первоочередному наращиванию инвестиций в ВВП при обновлении основных фондов. И это уже задача российских властей.
 

Будет ли доллар и дальше дешеветь? Как новая программа ФРС скажется на мировой экономике? Решают ли смягчения денежно-кредитной политики проблемы глобальной экономики, в частности проблему внешнего долга и низких темпов роста?

Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе:Российские активы продолжат дорожать, если их американские и европейские аналоги вернутся в растущий канал - для этого рынку нужен новый драйвер, сильнее предыдущего. Если экономики Европы и США начнут восстанавливаться после появления катализатора в виде QE3, сырьевая российская экономика получит хорошую поддержку.

Пока рынок настроен против доллара США, так как инвесторы сейчас ставят в пользу рискованных активов и не желают осознавать тот факт, что моментальных изменений в глобальной экономике не будет. Монетарные смягчения острые экономические проблемы решат, но быстрой отдачи здесь не стоит ожидать - процесс выздоровления будет долгим и затяжным.

Алина Комкова, финансовый аналитик ЗАО ИК Вектор Секьюритиз: В условиях, когда "печатает" не одна ФРС, а сразу несколько центробанков, валютные курсы скорее всего будут торговаться в стабильных диапазонах. По евродоллару курс до конца года скорее всего будет колебаться в диапазоне 1,28-1,33. В условиях высоких цен на нефть и одновременного повышения ставок российским ЦБ, рубль должен был бы укрепляться до отметки 29-30 рублей. Однако цены на энергоносители ведут себя довольно нестабильно в 2012 году и остануться ключевым фактором риска для курса рубля. С учетом этих рисков мы ожидаем курс доллара к рублю до конца года на отметке около 32 руб.

Замедление мировой экономики, идущей от развивающихся рынков, сильно снизит эффект от монетарных. Оживление сейчас происходит не в экономике, а в основном в инвестиционных кругах. Одной денежно-кредитной политикой проблемы долгов и структурных перекосов в экономике США и Еврозоны не решить. Для этого необходимы политическая воля и экономические реформы. В еврозоне мы сейчас наблюдаем эти тектонические сдвиги (создание единого банковского надзорного органа, движение к единому фискальному союзу и т.п.). В США до выборов ничего подобного ждать не стоит, а после выборов, по-видимому, в США также не избежать дальнейшего реформирования налоговой и финансовой системы.

Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: Как представляется, в рамках объявленной в сентябре акции, ФРС проводит «точечную» надстройку своей политики, направленную на целевую поддержку инвестиционной активности в жилищном и финансовом секторах. Так формируется база для расширения спектра инвестиционной активности в экономике, параллельно повышается стоимость активов домашних хозяйств, сокращая оценки долговых рисков. Снижение ставок ипотечного долга стимулирует инвестиции и повышение цен на рынке жилья.Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: Как представляется, в рамках объявленной в сентябре акции, ФРС проводит «точечную» надстройку своей политики, направленную на целевую поддержку инвестиционной активности в жилищном и финансовом секторах. Так формируется база для расширения спектра инвестиционной активности в экономике, параллельно повышается стоимость активов домашних хозяйств, сокращая оценки долговых рисков. Снижение ставок ипотечного долга стимулирует инвестиции и повышение цен на рынке жилья.

В рамках операции «твист» Резервная система с одной стороны сокращает для инвесторов сравнительную эффективность низко доходных, высоконадежных вложений за счет роста краткосрочных и среднесрочных долговых ставок. Формируется активизация предложения на кредитном рынке. При этом относительная стабильность долгосрочных ставок стимулирует инвестиционный спрос, спрос на рынке кредитования. Банковский сектор фондового рынка на этом фоне и при поддержке повышения рентабельности операций получает импульс к росту капитализации.

Кроме того решения ФРС это и мера, направленная на снижение рисков, связанных с увеличением долговой эмиссии США, которая пока сохраняется на повышенном уровне, но это и мера, как указано выше, создающая позитивный инвестиционный тренд на американских, мировых финансовых рынках и в реальном секторе. Западным странам, сформировавшим значимые ресурсы стабильности, необходим драйвер роста, этим драйвером в мировой экономике традиционно в последние десятилетия выступают развивающиеся рынки, на которые, к примеру, приходится 40% выручки компаний S&P 500.

Сейчас развивается уже следующий, после формирования значительной «подушки ликвидности» этап антикризисных мер, он связан с активизацией инвестиций в целях «перерастания экономикой долговой проблемы. В долгосрочном периоде такая практика создает значительные инфляционные риски, но в среднесрочном периоде, эти риски регулируются как административными мерами, включая ограничения на рынке деривативов, так и мерами бюджетной политики, которая, в определенные периоды, играет основную роль в стимулировании роста. Большую роль играет контрциклическое развитие экономических процессов в различных странах, то есть спад и рост в ведущих экономиках происходят не одновременно. Важную роль играет международная антикризисная кооперация, которая, например, предопределяет первоочередную поддержку потребительского сегмента в ВВП КНР, при одновременном усилении мер, направленных на рост инвестиционной составляющей ВВП США, ЕС.
Редакция

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий

Статьи

Украина, Сирия, далее везде. Зачем России легализация частных армий

Украина, Сирия, далее везде. Зачем России легализация частных армий
Политика 1

Из России деньги не берут. Как Telergam создает конкурента Visa и MasterCard

Из России деньги не берут. Как Telergam создает конкурента Visa и MasterCard
События и факты

«Шальных денег, кроме бюджета, нет». О чем спорили участники Гайдаровского форума

«Шальных денег, кроме бюджета, нет». О чем спорили участники Гайдаровского форума
События и факты 1

Подложили свинью. Чем России грозит «свиной спор» с ВТО?

Подложили свинью. Чем России грозит «свиной спор» с ВТО?
Экономика

Узнай, страна

На государственную поддержку бизнеса в Курской области в 2017 году было направлено 130 млн рублей

На государственную поддержку бизнеса в Курской области в 2017 году  было направлено 130 млн рублей

В поселке Солнцево возводят новый детский сад

В поселке Солнцево возводят новый детский сад

Новости компаний

На Ильинке, 6 традиционно отметили Рождество

На Ильинке, 6 традиционно отметили Рождество

Вице-президент ТПП РФ Максим Фатеев: Экспертная группа по криптовалютам – это ответственный шаг

 Вице-президент ТПП РФ Максим Фатеев: Экспертная группа по  криптовалютам – это ответственный шаг

Новости СМИ

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте Нашли ошибку на сайте? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter