Капитал Страны
28 МАР, 07:35 МСК
USD (ЦБ)    57,0233
EUR (ЦБ)    61,9615

«Такая ситуация долго продолжаться не может». Чего боится Центробанк, отказываясь снижать ключевую ставку?

21 Марта 2016 9596 1 Интервью и комментарии
«Такая ситуация долго продолжаться не может». Чего боится Центробанк, отказываясь снижать ключевую ставку?

В комментарии к решению по ключевой ставке в пятницу, 18 марта, ЦБ отметил, что умеренно жесткая денежно-кредитная политика может проводиться «в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее». При этом ключевая ставка не изменилась и была оставлена на уровне 11%, в том числе ввиду риска роста инфляции. Что сегодня важнее – стремление к низкой инфляции или стимулирование экономики дешевыми деньгами? Продолжит ли ухудшаться состояние экономики без снижения ставки? И, в свою очередь, снижение ставки, которого требуют многочисленные лоббисты, – это очевидный стимул для экономики или, наоборот, повышение рисков?

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни» Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер» Анна Бодрова, старший аналитик Альпари Богдан Зварич, аналитик ИХ «ФИНАМ» Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем


 

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Жесткая экономическая политика, проводимая в РФ, является следствием ухудшения экономической конъюнктуры на национальном рынке. Санкционное противостояние с Западом, девальвация рубля, низкие цены на энергоресурсы, по сути, вынудили российский регулятор ухудшить условия кредитования, дабы остановить спекулятивную атаку на рубль и снизить инфляцию. Учитывая, что до сих пор ставка рефинансирования продолжает оставаться выше 10%, можно сделать вывод, что ЦБ предпочитает на реагировать на локальный позитив, связанный с временным укреплением рубля. Регулятор допускает, что ситуация в любой момент может ухудшиться.

Действительно, 20% роста курса рубля, наблюдаемого в последний месяц, основывается на не совсем оправданном восстановлении цен на нефть. Участники рынка делают ставку на рост котировок нефти, предполагая, что 17 апреля в ходе запланированной встречи ОПЕК и России, стороны примут решение о снижении объемов производства углеводородов. Тем не менее, если ожидания не оправдаются, нефть марки Brent очень быстро может оказаться ниже 30 долларов за баррель. Разумеется, пара рубль – доллар при таком сценарии снова поползет вверх, открывая новые горизонты прежней девальвации. Более того, есть вероятность, что российская валюта окажется выше 80 против доллара. Резкая девальвация рубля спровоцирует рост инфляции. В этом случае, ЦБ и вовсе может вернуться к дальнейшим мерам ужесточения политики через повышение ставки.

 

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни»: Полагаю, что регулятор проводит излишне осторожную политику, однако его можно понять: неожиданное падение цен на нефть может и обрушить рубль, и снова разогнать инфляцию, и привести к рекордному дефициту бюджета. Но стоит отметить, что последние два года, за исключением шокового декабря 2014, ключевая ставка была ниже уровня инфляции. Сейчас, по официальным данным, годовая инфляция составляет около 8%, и это существенно ниже ключевой ставки. Экономике необходима низкая ставка, рынкам не хватает ликвидности, и это видно по появлению бартерных сделок в некоторых отраслях, например, в строительстве. Более дешевые кредиты помогли бы предприятиям малого и среднего бизнеса, стимулировали бы потребительский спрос. Регулярные заседания ЦБ проводятся раз в квартал, но, полагаю, ставка может быть снижена и на внеочередном заседании, хотя бы на 50 базисных пунктов.

 

Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер»: С учетом планов ЦБ по снижению инфляции до 4% в 2017 году можно ожидать смягчения денежно-кредитной политики уже во втором квартале 2016-го. Если нефть не уйдет ниже 35 долларов за баррель смеси Brent, а рубль будет стабилен, то до конца года ставка может упасть до 8%. ЦБ, конечно, немного перестраховывается, сохраняя ставку на уровне 11%, он опасается снижения цен на нефть. Но экономические агенты страдают от непомерно дорогих кредитов и, поэтому, такая ситуация со ставкой долго продолжаться не может. Инфляция уже начала снижаться ввиду падения платежеспособности населения, а экономика продолжает падать, поэтому, на мой взгляд, рациональнее как можно скорее начать цикл снижения ставки.

 

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: Для того чтобы понижать ключевую ставку, то есть сокращать стоимость кредитования в стране, нужно иметь возможность позволить себе это. Российской экономике и банковскому сектору сейчас подобный шаг не по карману. Ставка 11% годовых означает, что кредиты для бизнеса и населения пока останутся дорогими, этот уровень ставки не стимулирует экономику и не дает ей импульс к восстановлению. В то же время, вероятность сохранения ставки на текущих отметках до конца года очень мала. ЦБ РФ начнет ее сокращать, по мере снижения инфляционного давления. Бизнесу удобно работать при ставке ниже 7%, особенно его небольшим формам. Так что все, что существенно выше, комфортного бизнес-климата не создаст.

Однако текущая ставка выглядит адекватной в сложившейся экономической ситуации. ЦБ за последний год проводит довольно взвешенную кредитно-денежную политику и не совершает необдуманных и неаргументированных шагов, и это очень хорошо.

На самом деле, стране очень нужны дешевые кредитные деньги. В условиях закрытых торговых границ программу импортозамещения можно было бы развернуть в несколько раз масштабнее, если бы кредиты были доступнее. Но низкая кредитная ставка – это и большой сопутствующий риск, а банки не готовы рисковать своими деньгами, ведь им тоже закрыт доступ к иностранным финансам. Получается замкнутый круг.

 

Богдан Зварич, аналитик ИХ «ФИНАМ»: Дело в том, что ЦБ при принятии решения по ставке приходится оценивать риски нового сильного снижения цен на нефть и риски роста инфляции, которые продолжают оставаться достаточно высокими. Учитывая это, решение регулятора выглядит логичным и ожидаемым. Если же говорить об условиях для продолжения снижения ставки, то, на мой взгляд, они сложатся ближе к концу этого года. Так, мы ожидаем планомерного и фундаментально обоснованного роста рынка энергоносителей, что приведет нефть марки Brent в район 50 долларов за баррель. На этом фоне будет укрепляться российская валюта, начнет расти деловая активность и покупательная способность населения. Также снизятся инфляционные риски. Это позволит ЦБ на последних заседания снизить ставку ниже 10%.

Если же говорить о том, что лучше, низкая инфляция или стимулирование экономики дешевыми деньгами, то нужно отметить одну очень важную вещь. Высокая инфляция сама по себе является дестимулирующим фактором для экономики – она приводит к высокой степени неопределенности, что сдерживает инвестиции и экономическое развитие. В результате, нужно учитывать, что у каждого шага есть свои последствия и в определенных случаях «залив» экономики деньгами может не привести к желаемому результату, но привести к разгону инфляции.

 

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Жесткая денежно-кредитная политика это инструмент борьбы с кризисом, который предлагает наша экономическая команда. Для них деньги (банковская сфера) это ключевая, а может быть, единственная отрасль экономики. И с их точки зрения поддержание курса валюты единственная значимая экономическая функция государства. Жесткая денежно-кредитная политика поддерживает курс валюты в условиях кризиса, поэтому она продлится либо до конца кризиса, либо до прямого указания из Кремля ее смягчить. Поэтому, скорее всего, она продлится до конца года. Без политического решения снижение ставки вряд ли возможно. Но для экономики сейчас это необходимо. Из кризиса выходят за счет роста производства. Для обеспечения такого роста необходимо наличие средств у предприятий и платежеспособного спроса, то есть денег у людей. Поэтому без удешевления денег не обойтись. Какова должна быть ставка, сказать не берусь, но напомню, что в острой фазе кризиса кредиты на Западе давались под минимальные, иногда нулевые проценты.

Как мы уже говорили выше, снижения инфляции единственная цель политики ЦБ. Но они стали заложниками не собственной риторики, а узкого понимания задач Центробанка в экономике и, в конечном счете, определенной экономической школы, за приделы которой они выйти не могут, да и не хотят.

Стимулирование экономики бесспорно важнее удержания инфляции. Без роста, подкрепленного деньгами, выхода из кризиса не будет, и крепкий рубль может возвышаться единственным столпом среди развалин экономики. Однако вливание денег в экономику необходимо, но не достаточно. Чтобы принести эффект, деньги должны дойти именно до экономики, а не до карманов ее руководителей, в отличие от XIX века сегодня это не одно и то же. Но сегодняшняя экономическая стратегия опирается на реалии именно XIX века. И поэтому нужно вливать деньги в экономику, а регулировать воздействие этих денег будет невидимая рука рынка. В результате счета в валюте будут расти, а экономика нет. Попытка исправить «ошибки» ЦБ в рамках той стратегии, в которой они были допущены, приведет к замене одних проблем другими. Поэтому нужно менять стратегию.

Редакция

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий
24.03.2016 0 0
Аркадий Оксанов:

Эксперты "не понимают",что высокая ставка нужна вовсе не ЦБ, она нужна власти для того, чттобы выжимать из страны последние рубли. В России принято изображать ЦБ некоей самостоятельной внешней силой, подчиняющейся только указаниям МВФ. Не пора ли, в таком случае, перевести ВБ в разряд организаций, финансируемых из-за рубежа? Бедный ВБ - истинный козёл отпущения! Кто только его не гоняет! Оксанов

Статьи

«Необходимо показать, что кризис пройден». Почему Росстат за «некрасивые цифры» хотят подчинить Минэкономразвития

«Необходимо показать, что кризис пройден». Почему Росстат за «некрасивые цифры» хотят подчинить Минэкономразвития
Интервью и комментарии

Ликвидация перебежчика. Что стоит за убийством Вороненкова в Киеве?

Ликвидация перебежчика. Что стоит за убийством Вороненкова в Киеве?
Политика

Цивилизационный кризис либерализма. Что отняли у России 25 лет реформ?

Цивилизационный кризис либерализма. Что отняли у России 25 лет реформ?
Экономика

«Уникальное явление: работающие бедные». Как в правительстве нашли средство борьбы с бедностью россиян

«Уникальное явление: работающие бедные». Как в правительстве нашли средство борьбы с бедностью россиян
Экономика 1

Узнай, страна

В Карелии продолжается подготовка конференции «Федосовские чтения»

В Карелии продолжается подготовка конференции «Федосовские чтения»

Компания ООО «Леруа Мерлен Восток» проведет в Карелии конференцию для потенциальных поставщиков

Компания ООО «Леруа Мерлен Восток» проведет в Карелии конференцию для потенциальных поставщиков

Новости компаний

ЗА ПОЛЦЕНЫ

ЗА ПОЛЦЕНЫ

А ТЕПЕРЬ НА ЗАПАД

А ТЕПЕРЬ НА ЗАПАД

Разное

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте