Капитал Страны
15 ДЕК, 07:42 МСК
USD (ЦБ)    58,7082
EUR (ЦБ)    69,4048
Подпишись на рассылку КС
ИЗМИР

Сбербанк теперь стоит дороже «Газпрома». Как газ в России оказался дешевле денег

29 Августа 2016 7733 3 Интервью и комментарии
Сбербанк теперь стоит дороже «Газпрома». Как газ в России оказался дешевле денег

В конце прошлой недели впервые в истории капитализация Сбербанка (3,24 трлн руб.) превысила стоимость «Газпрома» (3,19 трлн руб.) на Московской бирже. Таким образом, Сбербанк стал второй по стоимости компанией России после «Роснефти» (3,72 трлн руб.). Почему инвесторы оценивают Сбербанк дороже «Газпрома», чего в этом достижении больше – конъюнктуры (общее положение дел в российской экономике) или собственной эффективности и обойдет ли Сбербанк в ближайшее время по капитализации «Роснефть»?

Сергей Звенигородский, начальник отдела розничных продаж УК «СОЛИД Менеджмент» Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем Анна Бодрова, старший аналитик Альпари Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни» Дмитрий Лукашов, аналитик IFC Markets


 

Сергей Звенигородский, начальник отдела розничных продаж УК «СОЛИД Менеджмент»: Сбербанк меняет структуру организации и становится все более эффективной компанией. Он является прогосударственным и самым крупным игроком на российском банковском рынке. Это дает уверенность иностранным спекулянтам в надежности своих вложений при осенней коррекции рубля и его восстановлении зимой. Кроме того, из-за очистки банковского сектора ЦБ создал предпосылки к монополизации банковского сектора Сбербанком и группой ВТБ. Клиенты небольших банков, а также ликвидированных организаций больше не доверяют высоким доходам на стороне. Утрата доверия – это серьезный удар не только по карьере чиновника, но и критический момент для любой финансовой компании, чему подтверждение массовое открытие счетов в Сбербанке. Несмотря на усилия АСВ (Агентство страхования вкладов), вкладчики не готовы рисковать ни в малейшей степени. Говорить о том, что более значимо в этом достижении, пока рано, но в любом случае Сбербанк уже не та касса с неприветливыми операционистами и дорогим, но некачественным обслуживанием, что раньше.

Для Сбербанка такая вероятность (обогнать по капитализации «Роснефть» – прим. ред.) невелика, поскольку факторов для дальнейшей капитализации на 500 млрд руб. и больше на этот год не предвидится. Несмотря на переток вкладчиков из других банков, волатильность рубля и повышение эффективности работы самого банка, этого недостаточно для повышения его стоимости на 12-15%. Переоценка компании будет производиться по окончании каждого отчетного периода, т.е. как обычно, но оснований для серьезных изменений на этот год пока нет. Неустойчивый рост экономики влияет на банк, но благодаря его весу проблема становится проблемой всего рынка и частично передается остальным игрокам. Это позволяет Сбербанку использовать резервы более эффективно, а также проводить самостоятельную политику и в свою очередь влиять на рост экономики.

Для производственных компаний большую роль играет инфраструктура и эффективность управления. Поскольку эти компании работают в большей степени на государство, то управление их финансовой политикой производится с оглядкой на решения правительства. Учитывая последние новости по дополнительным сборам из отрасли нефти и газа в пользу бюджета, маловероятно, что в ближайшее время Сбербанк снова опустится ниже «Газпрома». Налаживание новых логистических цепочек и благоприятная конъюнктура на внешних и внутренних рынках, а также последовательная политики поддержки отрасли государством (ставки налогов и сборов будут неизменны постоянно) позволят им обойти Сбербанк по капитализации в среднесрочной перспективе.

 

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: В первую очередь, это достижение показывает, что доходность банковского сектора превысила доходность даже сырьевых компаний. С одной стороны, можно порадоваться, какие мы продвинутые, у нас услуги стали выгоднее продавать, чем товары – движемся к западному идеалу. С другой стороны, в условиях рынка капитала это должно приводить к перетоку капитала из реальной экономики в банковскую сферу, что для экономики вредно. Происходит переход из реальности в виртуальность. Правда, в условиях санкций существенных изменений ждать не стоит, больших иностранных инвестиций в ближайшее время не будит, а российские собственники со своими пакетами «Газпрома» и «Роснефти» не расстанутся. Но тенденция очень опасная. Как показала история, в большой стране превращение банков в основную отрасль экономики приводит к деградации этой экономики.

Достижения Сбербанка не связаны только с действиями Центробанка. Скорее наоборот, действия ЦБ играет здесь вспомогательную роль. Главное преимущества Сбербанка в разветвленной сети и доверии к нему населения, которое укрепилось благодаря спекулятивной деятельности частных банков. В результате Сбербанк стал практически единственным банком, работающим с населением. А такая монополия позволяет ему легко «зарабатывать». Придумать какую бы еще платную услугу оказать – вот и доход. Затрат практически никаких, а доход огромный – вот и секрет повышенной капитализации.

Думаю, что факторы роста стоимости Сбербанка будут продолжать действовать. Но есть и ограничитель – у нашего небогатого населения может не хватить денег на оплату его дополнительных услуг. (Уже есть случаи отказа от использования терминалов обработки банковских карт со стороны малого бизнеса.) Какой фактор окажется сильнее, посмотрим. А ответ на этот вопрос определит, обгонит ли Сбербанк «Роснефть» или нет.

В то же время вложения в сырьевой сектор очень привлекательны для стратегических инвесторов. Потребность в сырье будет всегда. Вложение в сырье это вложение в будущее. (Есть страны, которые скупают источники нефти и газа по всему миру для того, чтобы иметь запас на будущее.) Спекулятивных инвесторов при сегодняшней ценовой конъюнктуре сырьевой сектор привлекает меньше. Поэтому «отступление» наших сырьевиков тактическое. Рано или поздно они отыграют свои потери. Но и тогда тягаться со Сбербанком им будет трудно. Доходы сырьевиков требуют вложений, доходы банкиров – хитроумия.

Евгений Корюхин, ведущий специалист АЛОР БРОКЕР: Рост цен на акции Сбербанка за этот год показал, что крупные международные инвесторы готовы вкладывать в Россию, невзирая на, казалось бы, внутреннюю экономическую стагнацию, которую мы наблюдаем последние два года. Акции растут за счет притока «горячих» денег, которые размещаются на рынках по стратегии «carry trade». В немалой степени росту акций способствует выход положительных квартальных отчетов Сбербанка. Так, за первое полугодие Сбербанк заработал 263,1 млрд руб., что на 208,8% больше чем за аналогичный период 2015 года. Общий капитал группы вырос на 2,5% и составил 3,3 трлн руб. По основным статьям доходов произошел рост показателей, так процентный доход вырос на 55,5% за 1 полугодие по сравнению с тем же периодом 2015 года, и составил 664,8 млрд руб. Прибыль растет, показатели растут, почему бы акциям не расти…

Акции Сбербанка торгуются приблизительно на уровне своего капитала 3,3 трлн руб., капитализация акций «Роснефти» 3,67 трлн руб. Я не думаю, что в этом году акции Сбербанка будут стоить дороже акций «Роснефти», так как росту курса последней будет способствовать приватизация государственного пакета, и в целом по акциям «Роснефти» мы наблюдаем не менее интенсивный спрос чем на акции Сбербанка. Что же касается изменения тренда или беспокойства того, что акции Сбербанка будут переоценены, то всему свое время, пока говорить об изменении тренда преждевременно. Из опасений сокращения доходов банка я бы выделил замедляющейся рост кредитования экономики, но в то же самое время, снижение расходов на пассивы привели к росту рентабельности капитала банка до 22,5%. На рост курса акций влияет все. В том числе и общая экономическая ситуация, поэтому, конечно, для нас для всех и для Сбербанка, лучше бы, если цены на нефть были стабильными, а экономика начала расти. По прогнозу цена на нефть в этом году стабилизируется в диапазоне 45 – 55 долларов за баррель сорта Brent.

Для инвесторов в акции «Роснефти» безусловным драйвером будет приватизация госпакета, которая должна быть произведена до конца года. И я думаю, что уже нашелся покупатель и не один. А почему бы не купить компанию, которая показывает рост добычи на фоне стагнации у других крупных нефтедобывающих компаний? Поэтому в долгосрочной перспективе акции «Роснефти» продолжат свой рост. С «Газпромом» не так все однозначно. Вот уже как пять лет мы видим, что иностранные инвесторы сокращаю долю акций «Газпрома» в своих портфелях. В июле компания приобрела свой же пакет у Внешэкономбанка, увеличив тем самым долю казначейских акций до 6,65%. Драйверов для роста бумаги в краткосрочной перспективе я не вижу, но, возможно, в этом году зима в Европе будет холодной, что увеличит потребление, и доходы компании.

 

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: Спрос в акциях Сбербанка обусловлен ростом уровня доверия инвесторов к российской экономике и достижением бумагами интересных технических уровней. С технической точки зрения пробой отметки 141 руб. за акцию открыл дорогу в область 150 руб., и этот вариант развития событий остается актуальным, несмотря на сегодняшние «красные» котировки. Ралли в акциях Сбербанка увеличило привлекательность российского рынка ценных бумаг для нерезидентов и приблизило индекс ММВБ к достижению исторического максимума. Пока желанная цель по ММВБ на 2000 пунктах не взята, но «бычьи» цели остаются актуальными.

В то же время, вряд ли Сбербанк в ближайшее время обойдет по капитализации «Роснефть». В свете продолжающейся санации банковского сектора России и отсутствия доступа отечественных банков к иностранным займам потенциал увеличения «веса» эмитента все-таки не безграничен.

Цены на сырье сейчас сложно назвать низкими, к концу августа цена барреля Brent восстановилась до 49-50 долларов за «бочку», что выглядит неплохо по сравнению с 42-44 долларов этим летом. Спрос на энергоносители в Европе и Азии ограничен низкой платежеспособностью населения и бизнеса, который не в состоянии увеличивать свои расходы. В связи с этим и «Роснефть», и «Газпром» пока не могут существенным образом расширить свои поставки на экспорт и нарастить денежный поток. Кроме того, укрепление рубля на 12% к доллару США за восемь месяцев этого года не способствует росту благосостояния экспортеров.

 

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни»: Большая капитализация сама по себе не означает какого-то достижения: фондовый рынок России растет, индекс ММВБ близок к максимальным значениям, и, полагаю, рост бумаг Сбербанка во многом опирается на рост индекса, в состав которого они входят. Это часть общего спроса на активы компаний развивающихся рынков, который основывается на том, что ФРС США еще какое-то время не будет повышать ставку, а значит, будет сохраняться возможность для некоего арбитража между ставкой в США и Европе и на развивающихся рынках.

Второй по значимости фактор, подогревающий спрос на акции Сбербанка – это курс на консолидацию банковского сектора, взятый государством и, как следствие, рост роли госбанков. Госбанки выигрывают от санации небольших коммерческих банков, легко завоевывают освободившиеся доли рынка, а также имеют возможность нанимать самых лучших из оставшихся без работы банковских специалистов.

Сравнивать Сбербанк и «Роснефть» или Газпром по капитализации не совсем корректно – у них абсолютно разные бизнес-модели, да и в мире есть компании, крупнее по капитализации, чем «Газпром», причем эти компании из IT-сферы и сферы услуг.

Если смотреть на финансовые результаты Сбербанка, то последнее время они действительно хороши: во II квартале 2016 чистая прибыль банка выросла на 166,3% по сравнению со вторым кварталом 2015 года.

 

Дмитрий Лукашов, аналитик IFC Markets: На мой взгляд, это вполне естественная ситуация на фоне низких мировых цен на углеводороды. На их основе рассчитываются и экспортные цены на газ. Следует также учесть влияние сокращения добычи «Газпрома» на 2,3% в 1-м полугодии текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В июле негативная тенденция продолжилась, и производство газа сократилось уже на 3,8%.

Отметим, что с начала 2016 года котировки Сбербанка поднялись на 42%, а «Газпрома» – почти не изменились. Конечно, ликвидация слабых банков в России идет на пользу Сбербанку. В 2015-2016 годах прекратили свою деятельность 180 кредитных организаций. При этом их клиенты перешли к оставшимся банкам. Конечно, раз Сбербанк является самым крупным и самым надежным банком в стране, то к нему и идет наибольший поток клиентов.

Рост акций Сбербанка, по моему мнению, оказывает позитивное влияние на весь российский фондовый рынок. Даже сейчас акции Сбербанка торгуются с почти 2-кратным дисконтом в сравнении с бумагами банков стран Восточной Европы. Инвесторы делают скидку на «политические риски». По мере дальнейшего повышения акций Сбербанка, такой дисконт будет уменьшаться. В конечном итоге, это может способствовать пересмотру рисков для всего российского фондового рынка.

Сбербанк и «Роснефть» являются независимыми друг от друга компаниями. На мой взгляд, рассуждения кто кого из них перегонит по капитализации, напоминают детский вопрос «кто сильнее – слон или кит?»

Очевидно, что у России высокие страновые риски. Инвесторы считают покупку российских акций рискованной и готовы делать это лишь по низким ценам. Я полагаю, что в целом российские акции остаются привлекательными для покупки.

Редакция

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий
02.09.2016 1 0
Аркадий Оксанов:

Прибыльность банков - весьма спорное достижение. В экономике считается, что прибыль - разница между суммой продаж и суммой издержек - это награда за предпринимательские решения: риск, новые идеи, новые технологии, новые продукты... Многие банки работают десятки лет, оказывая клиентам одни и те же услуги. Такое, опять же, в экономике, называется рутинным бизнесом, за который прибыль не полагается, только доход, т.е. компенсация всех издержек ( в том числе, и оплаты менеджмента). Поэтому, если банк использует вклады клиентов не для вложений в новые рисковые бизнесы, а для того. чтобы, давая эти деньги в кратковременный кредит, получать доходы, изображая их как прибыль - то эта "прибыль" нерыночная, она лишь вредит рынку, и фактически является эксплуатацией клиентов. Мне неинтересно исследовать в этом отношении деятельность Сбербанка - в России ни в чём нет ясности. В России даже "прибыль экономики" - 30-40% ВВП, при падении ВВП. Могу посоветовать экспертам просто сравнить сумму вкладов в сберкассы в РСФСР и нынешнее, разумеется, не в рублях, а в долларах 1990 года или в нынешних. Кстати, советую экспертам не верить в то, что ВВП РСФСР в 1990 году был 540 миллиардов долларов США 1990 года - это пропаганда преимуществ советсткой социалистической экономики! Кто не понял - объясняю: ВВП РСФСР был равен 60% ВВП СССР. Т.е. при 540 миллиардах в РСФСР, у СССР ВВП был всего 800 миллиардов долларов 1990 года, более, чем впятеро ниже ВВП США. Но и советская статистика, и мировая, знали, сколько и чего СССР производит. А он производил кое-чего и больше США, а если и меньше, то не более, чем в 1,5-2 раза (кроме легковых автомобилей). Даже мяса - всего в 1,5 раза меньше. Не говоря о добыче нефти, газа, металлов. Золота - вообще вдвое больше, чем США. И получается (!!!) при отставани по ВВП, т.е. по объёму экономики, по сумме добавленной стоимости, в пять раз, СССР не отставал даже вдвое - суперэффективная экономика! Намного более эффективная, чем любой капитализм! Вот к чему приводит, если статистика хуже всякой мыслимой и немыслимой лжи. Но именно об этом ВВП СССР - ниже 1000 миллиардов долларов, талдычили, как о причине экономического развала (Гайдар был одним из первых). На самом деле ВВП СССР в 1990 году был 2500 миллиардов доллров (данных завались), вдвое меньше США, а ВВП РСФСР - 1500 миллардов долларов 1990 года, это 2800 миллиардов современных. "Экспертам" слабо сосчитать, во сколько раз упал ВВП России, если ныне он - 1250 миллиардов современных долларов. Такие уж они специалисты... Оксанов

31.08.2016 0 0
Александр Н:

а меня как обычного пенсионера умиляют 20% кредита в год..скромненько так и со вкусом.. и списание 3о рублей в месяц за мобильный банк и 1% годовых на остатки пенсии которую мне на эту карточку перечисляют..а кто как в СберБанке работает мне пофигу...тем более что этот Банк не Государственный а ПАО

30.08.2016 0 0
Акиэ Като:

Стоит просто сравнить работу Сбербанка в 2016 и 2008 годах. Разница колоссальная. СБ очень сильно изменился в лучшую сторону.

Статьи

«Конкуренция между двумя видами газа». Зачем России налаживать производство СПГ

«Конкуренция между двумя видами газа». Зачем России налаживать производство СПГ
Экономика

Победа в Сирии как предвыборный шаг. Почему опыт войны лучше оставить в третьем сроке Путина

Победа в Сирии как предвыборный шаг. Почему опыт войны лучше оставить в третьем сроке Путина
Политика

Секреты против санкций. Какую информацию правительство и Госдума закроют от Запада

Секреты против санкций. Какую информацию правительство и Госдума закроют от Запада
Экономика 1

«Бизнес вряд ли останется в минусе». Вернут ли санкции США миллиарды долларов в Россию

«Бизнес вряд ли останется в минусе». Вернут ли санкции США миллиарды долларов в Россию
Интервью и комментарии

Узнай, страна

Куряне вносят большой вклад в экономический рост страны

Куряне вносят большой вклад в экономический рост страны

Площадь неиспользуемых сельскохозяйственных земель в Тамбовской области стремительно сокращается

Площадь неиспользуемых сельскохозяйственных земель в Тамбовской области стремительно сокращается

Новости компаний

Вызов, которому надо отвечать жестко

Вызов, которому надо отвечать жестко

Целлюлозно-бумажная промышленность России-это один из важнейших драйверов развития экономики страны

Целлюлозно-бумажная промышленность России-это один из важнейших драйверов развития экономики страны

Новости СМИ

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте Нашли ошибку на сайте? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter