Капитал Страны
24 МАР, 15:19 МСК
USD (ЦБ)    57,4247
EUR (ЦБ)    61,8636

Иностранные инвестиции: временный оптимизм или стойкое улучшение?

29 Августа 2013 20430 1 Исследования
Иностранные инвестиции: временный оптимизм или стойкое улучшение?

Данные Росстата о росте иностранных инвестиций в российскую экономику за I полугодие 2013 года стали оптимистичной нотой на фоне стагнации. Однако в составе притока инвестиций растет кредитная составляющая, а не прямые иностранные инвестиции. Какие риски существуют?

Росстат отрапортовал о росте иностранных инвестиций в целом в экономику России в первом полугодии на 32,1% по отношению к тому же периоду прошлого года (почти до 99 млрд долларов), в том числе прямых инвестиций – почти на 60% (около 12 млрд долларов), а прочих, то есть кредитов из-за рубежа, – почти на 31% (до более чем 86 млрд долларов). О портфельных инвестициях, которые составили мизерную сумму в 0,33 млрд долларов, можно было бы не говорить, если бы не их почти четырехкратное снижение, что в общем-то свидетельствует о резко возросшем нежелании рисковых игроков держать в своих портфелях активы на глазах замедляющейся и перегруженной выросшими бюджетными расходами экономики.


Рис. 1. Динамика иностранных инвестиций в экономику России по данным Росстата

Примечание. 2013 г. – экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 года.
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

Впрочем, и сам рост иностранных инвестиций в российскую экономику вряд ли должен ввергать в безудержный оптимизм. Если оперировать динамикой показателей (чтобы не говорить о разности методологии Росстата и Банка России в учете иностранных инвестиций), то можно отметить, что, с одной стороны, приток иностранных инвестиций всех типов в Россию вырос в посткризисный период с примерно 7% ВВП в 2003–2006 годов (если абстрагироваться от пика 10% в 2007 года, который можно рассматривать как явный перегрев) до уровня 8–8,5% ВВП в последние годы. Вроде бы все хорошо. Однако при этом прослеживается явная тенденция, с одной стороны, к более быстрому росту иностранных кредитов относительно прироста кредитов внутренних (они в статистике Росстата называются прочими иностранными инвестициями и составляют львиную их долю), а с другой, к падению значения прямых иностранных инвестиций (ПИИ) как источника инвестиций в основной капитал. Анализ статистики показывает, что приток иностранных кредитов вырос в последние годы примерно до 150 млрд долларов, притом что ежегодный прирост кредитов российских банков реальному сектору примерно в два раза меньше. В то же время в предкризисные годы здесь был паритет (рис. 3).

Конечно, хорошо, что растет приток кредитов, однако при этом в последние годы приток ПИИ упал с 2% ВВП перед кризисом до 1%, а соотношение ПИИ с общим объемом инвестиций в основной капитал упало с 10 до 5%. Правда, есть вероятность того, что российские псевдоинвесторы из-за рубежа стали все чаще оформлять свой приход стандартными кредитными договорами, а не договорами акционерного или иного участия, но прямых данных об этом нет, и в любом случае такая практика говорит об увеличении рисков инвестирования в российскую экономику и о ее большей подверженности валютным кризисам из-за роста относительных объемов кредитования в валюте.


Рис. 2. Приток иностранных инвестиций по данным Росстата, млн долларов

Примечание. 2013 г. – экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 года.
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

Если говорить о тенденциях изменения потоков иностранных инвестиций в Россию из разных стран-инвесторов, то можно отметить ее серьезное изменение в первой половине текущего года по сравнению с тем же периодом прошлого. В этот период заметно увеличилась доля как стран, которые в той или иной форме можно отнести к оффшорным юрисдикциям – Люксембурга (с 2,6% всех инвестиций до 9%), Ирландии (с 0,8 до 5,1%), так и стран со стандартной юрисдикцией – французских инвесторов вслед за Депардье (с 3,3% всех инвестиций в Россию до 9,3%), Китая (с 0,6 до 4,7%), табл. 1.


Таблица 1. Динамика иностранных инвестиций в экономику России по странам-инвесторам, по данным Росстата, млн долларов
  Накоплено на конец 06.2013г. Поступило
всего В том числе 1 половина I кв. II кв.
прямые портфел. проч. 2013 2012 2013 2012 2013 2012
млн. долл.
Всего инвестиций 370634 115689 6831 248114 98795 74789 60436 36539 38359 38255
Нидерланды 66548 22956 153 43439 11165 9281 6805 3601 4360 5680
Кипр 64640 40831 1144 22665 11633 6190 5308 2994 6325 3196
Люксембург 47989 1194 219 46576 8927 1913 6216 1636 2711 256
Китай 32228 1383 15 30830 4609 412 2228 127 2381 284
Великобритания 24855 2292 2947 19616 8692 7535 5981 1994 2711 5524
Ирландия 18655 365 2 18288 5055 571 2736 72 2319 499
Франция 15786 2493 34 13259 9158 2463 8302 491 856 1973
Япония 10483 803 5 9675 488 598 201 215 287 383
Германия 19812 10811 17 8984 2981 2575 1429 1520 1552 1055
США 11491 2772 768 7951 7554 1212 6907 1212 647 н.д.
Виргинские о-ва (Брит.) 10721 7656 1773 1292 74 1640 н.д. 168 74 1472
Структура, %
Всего инвестиций 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Нидерланды 18,0 19,8 2,2 17,5 11,3 12,4 11,3 9,9 11,4 14,8
Кипр 17,4 35,3 16,7 9,1 11,8 8,3 8,8 8,2 16,5 8,4
Люксембург 12,9 1,0 3,2 18,8 9,0 2,6 10,3 4,5 7,1 0,7
Китай 8,7 1,2 0,2 12,4 4,7 0,6 3,7 0,3 6,2 0,7
Великобритания 6,7 2,0 43,1 7,9 8,8 10,1 9,9 5,5 7,1 14,4
Ирландия 5,0 0,3 0,0 7,4 5,1 0,8 4,5 0,2 6,0 1,3
Франция 4,3 2,2 0,5 5,3 9,3 3,3 13,7 1,3 2,2 5,2
Япония 2,8 0,7 0,1 3,9 0,5 0,8 0,3 0,6 0,7 1,0
Германия 5,3 9,3 0,2 3,6 3,0 3,4 2,4 4,2 4,0 2,8
США 3,1 2,4 11,2 3,2 7,6 1,6 11,4 3,3 1,7 н.д.
Виргинские о-ва (Брит.) 2,9 6,6 26,0 0,5 0,1 2,2 н.д. 0,5 0,2 3,8
* – Оценка авторов.
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

Что касается Кипра, то его доля в суммарных инвестициях в Россию... выросла (!) в первой половине текущего года с 8,3% до 11,8%;, при этом если в первом квартале нынешнего и прошлого года она составляла примерно равные доли в размере чуть более 8%, то во втором (после финансового кризиса на острове) она выросла с 8,4 до 16%. Возможно, часть инвесторов действительно ушла с острова в Россию (под влиянием угроз распространения практики конфискации вкладов на другие европейские страны), но встает вопрос – надолго ли?

Что российские власти делают для того, чтобы всерьез привлечь инвесторов? Ведь в целом после кипрского кризиса увеличения притока иностранных инвестиций в Россию не произошло. По нашим оценкам, во втором квартале суммарный прирост притока инвестиций составил лишь 0,3% год к году, при том что в первом он превышал 65%. В то же время на фоне практически нулевого притока в целом инвестиции из Кипра выросли почти вдвое, из Ирландии – в 4,6 раза, а из Люксембурга – более чем в 10 раз (табл. 1). Последние две страны, возможно, заменят для российской экономики средиземноморский остров в роли финансовой гавани. Правда, следует иметь в виду, что Россия все больше интересует и китайских «товарищей», которые во втором квартале нарастили свои вложения в Россию более чем в 8 раз.


Рис. 3. Индикаторы роста внутренних и внешних кредитных потоков в российской экономике, млн. долл.
Примечание. 2013 г. – экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 г.
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

В целом среди лидеров по накопленным инвестициям в Россию на первом месте пока идут Нидерланды, Кипр и Люксембург – это, соответственно, 18, 17,4 и 13% всех накоплений в Россию на конец июня 2013 года (табл. 1). Однако у всех гаваней своя специализация. По прямым инвестициям – это пока Кипр, откуда пришло более 35% инвестиций этого типа. По портфельным инвестициям – Великобритания с 43% общего «пирога». А внешним «кредитным кошельком» для России почти паритетно выступают Нидерланды и Люксембург – 17,5 и 19% соответственно. Доля Кипра 9,1%, но она, очевидно, будет падать, а вот доля Китая (сейчас 12%) – расти. Хотелось бы, конечно, чтобы его доля выросла в составе ПИИ, так же как прямых инвесторов других стран, умеющих работать, а не «пилить» сырьевые бюджетные деньги, – Франции, Японии. Но она пока невелика (особенно Японии).

Валерий Миронов, Вадим Канофьев
Материал предоставлен Национальным исследовательским университетом Высшая школа экономики

Редакция

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий
30.08.2013 0 0
А.А. Зимин:

Россия, слшишь этот зуд?.. (C) ВШЭи в своём амплуа: взять данные Роскомстата, выполнить студенческую домашнюю работу а потом щвыдко уделать сим великим космически-политическим (С) научным достижением все тырнеты, дабы попасть на вершину хит-парада мусью Блаблацкого (и не только)...

Статьи

Ликвидация перебежчика. Что стоит за убийством Вороненкова в Киеве?

Ликвидация перебежчика. Что стоит за убийством Вороненкова в Киеве?
Политика

Цивилизационный кризис либерализма. Что отняли у России 25 лет реформ?

Цивилизационный кризис либерализма. Что отняли у России 25 лет реформ?
Экономика

«Уникальное явление: работающие бедные». Как в правительстве нашли средство борьбы с бедностью россиян

«Уникальное явление: работающие бедные». Как в правительстве нашли средство борьбы с бедностью россиян
Экономика 1

«Замочен в сортире». О чем говорит смерть топ-менеджера «Роскосмоса»

«Замочен в сортире». О чем говорит смерть топ-менеджера «Роскосмоса»
Политика

Узнай, страна

Омские ремесленники продемонстрировали свое мастерство в областном Экспоцентре

Омские ремесленники продемонстрировали свое мастерство в областном Экспоцентре

Кировский завод «Росплазма» возродят после 12-летнего простоя

Кировский завод «Росплазма» возродят после 12-летнего простоя

Новости компаний

Петрозаводский государственный университет приглашает на День открытых дверей

Петрозаводский государственный университет приглашает на День открытых дверей

Президент ТПП РФ Сергей Катырин: Палата окончательно определилась с неналоговыми платежами

Президент ТПП РФ Сергей Катырин: Палата окончательно определилась с неналоговыми платежами

Разное

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте