Естественное снижение курса. Почему слабеет рубль?

Вечером в понедельник, 27 января, председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина появилась в эфире программы «Познер». В интервью известному журналисту ей пришлось прокомментировать сильное ослабление рубля в январе текущего года, которое некоторые уже называют спланированной девальвацией.

По ее словам, рубль это рыночная валюта и установить на него цену в административном порядке не представляется возможным. Не происходит и искусственного занижения курса в угоду сырьевым экспортерам, а также в целях пополнения госбюджета. Набиуллина возглавила ЦБ семь месяцев назад. С ее приходом российский финансовый регулятор собирался полностью устраниться с валютного рынка, предпочтя в будущем заниматься таргетированием инфляции.

Намеченная либерализация валютных торгов, по замыслу ее авторов, должна привести к тому, что за курс рубля будет ответственен не ЦБ, а инвесторы на Московской бирже. Однако, как показал первый месяц 2014 года, позитивные данные статистики и прогнозы об улучшении экономик США и Евросоюза оборачиваются тем, что хедж-фонды играют против рубля как сырьевой валюты. Регулятор в свою очередь снижает объем целевых валютных интервенций и добивается максимальной гибкости курсообразования, чтобы в 2015 году перейти к плавающему валютному курсу. Пока ЦБ присутствует на валютном рынке, его задачей является сглаживание краткосрочных колебаний и избегание резких скачков.

Так 27 января ЦБ продал на валютном рынке больше миллиарда долларов. О самых масштабных с октября 2011 года интервенциях сообщали участники торгов, в частности трейдер международного банка. Вмешательство регулятора позволило приостановить продолжающийся рост доллара и евро. По данным Московской биржи, в первой половине дня курс доллара вырос на 86 копеек с 34 руб., евро поднялось с 46,1 руб. до 47,72 руб. к 15.00. Но неограниченные накопительные интервенции ЦБ снизили к концу торгов стоимость доллара на 40 копеек, а евро на 70. Однако резкий рост бивалютной корзины начался 13 января, когда ЦБ снизил свои целевые валютные интервенции до нуля. Проявившуюся непоследовательность и нелогичность поведения регулятора успели отметить многие представители финансового сектора.

Аналитики, предсказывавшие плавное снижение стоимости рубля в течение 2014 года, так же оказались в растерянности от январских колебаний. К примеру, Goldman Sachs уже изменил свой прогноз до конца 2014 года – доллар будет стоить 35,2 руб., евро – 49,2 руб. Пересмотром могут заняться и другие финансовые учреждения, анализирующие ситуацию на рынке. Нарастающее беспокойство заставляет чиновников, включая президента Владимира Путина, комментировать происходящее с национальной валютой.

В прошлую среду вопрос о девальвации рубля Путину задали студенты Национального исследовательского ядерного университета МИФИ. Президент ответил, что с Набиуллиной он этот вопрос не обсуждал, но чем свободнее будет валюта, тем лучше для экономики, которая сможет реагировать на «происходящие в ней процессы». Складывающиеся в российской экономике тенденции с 2013 года напоминают стагнацию. В 2014 году по прогнозу Всемирного банка она вырастет всего на 2%. При этом темп роста мировой экономики составит 3,2%, а развивающихся стран – 5,3%.

Но главное, что в этом году оживают экономики США и Евросоюза. В США рост составит 2,8%, европейская экономика выйдет из рецессии и вырастет на 1,1%. Эльвира Набиуллина отметила это перераспределение экономического роста в мире как еще один фактор давления на рубль. «Если после кризиса моторами экономического роста были развивающиеся рынки, то сейчас на более устойчивые темпы роста экономики выходят Америка и Евросоюз, а Китай, наоборот, показал снижение этих темпов. В результате происходит отток капиталов с рынков развивающихся стран, и вслед за ним – удешевление их валют», – сказала глава ЦБ.

Такое удешевление рубля министр экономического развития Алексей Улюкаев назвал «рабочим моментом». По его словам, ослабление рубля укладывается в тенденцию снижения курса сырьевых валют – бразильского реала, индийской рупии, аргентинского песо и турецкой лиры. Против валют развивающихся стран выступает не только улучшение экономической конъюнктуры развитых рынков, но и ключевой фактор неопределенности всех макроэкономических прогнозов – действия Федеральной резервной системы США относительно программы количественного смягчения (QEIII).

С 28 по 29 января Комитет по открытым рынкам ФРС США проведет заседание, посвященное стимулированию экономики и дальнейшему характеру монетарной политики. Председателем заседания в последний раз станет глава Федрезерва Бен Бернанке, которого 1 февраля сменит Джанет Йеллен. Аналитики ожидают, что программа по выкупу гособлигаций ФРС будет сокращена на 10 млрд долларов – до 65 млрд долларов ежемесячно. Сокращение стимулирования скажется на укреплении доллара, так как ФРС прекратит денежную эмиссию для осуществления выкупов. Возможно, изменится и нулевая ставка кредитов для финансовых организаций. На этом фоне, прежде всего, инвестиционную привлекательность теряют валюты развивающихся стран, происходит переоценка активов.

«Основное правило: чем сильнее экономика, тем сильнее национальная валюта, и это не у нас рубль слабел, а происходило удорожание евро и доллара по отношению ко всем валютам развивающихся рынков», – подчеркнула Эльвира Набиуллина макроэкономическую обстановку. Из комментария главы ЦБ очевидно, что состояние российской экономики во многом неудовлетворительное, что и сказывается на рубле. В кризис 2008 года российский рубль падал со снижением цен на нефть, в 2010 году на него влияли плохие новости из Греции и еврозоны. В 2014 году рубль отражает стагнацию в российской экономике и реагирует на восстановление развитых стран.

Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, рассуждая о преимуществах естественного смягчения курса, сказал, что слабый рубль поможет предприятиям-экспортерам с устойчивой производственной базой, но при этом модернизация для всех остальных обойдется дорого, потому что придется закупать иностранное оборудование. До этого в 2013 году правительство решило заморозить тарифы естественных монополий, чтобы помочь отечественной промышленности сократить издержки, повысить прибыль и увеличить инвестиции в модернизацию производства. Видимо, ослабление рубля не позволит извлечь выгоду российским производителям из ограничения роста тарифов.

Эльвира Набиуллина так же отвергает версию об искусственном ослаблении национальной валюты, которая на руку как поставщикам сырья, так и правительству, которое старается свести к минимуму дефицит бюджета 2014 года. По ее словам, бюджет не может ориентироваться на краткосрочные доходы, иначе он рискует быть нестабильным. Кроме этого, заметила глава ЦБ, должны расти разные отрасли, а укрепление сырьевого сектора делает экономику уязвимой.

Тем не менее, российские банки сообщают о росте спроса на валюту среди населения, которое спасает свои сбережения. «ВТБ 24» сообщил газете «Ведомости» об увеличении покупки долларов с 20 января в четыре раза. В Бинбанке 27 января продали населению в 3,5 раза больше долларов, чем обычно, а в финансовой корпорации «Открытие» отмечают трехкратное увеличение спроса на доллары и евро. В Промсвязьбанке спрос на иностранную валюту вырос на 40%. Только в Сбербанке не заметили сильного всплеска, хотя отметили, что в целом клиенты стали чаще покупать валюту.

Вне зависимости от того, укрепляется ли доллар к основным валютам или рубль слабеет, население утрачивает доверие к российской валюте. Не помогает укрепиться ей пока и налоговый период, начавшийся в январе-феврале, а будет ли торговый баланс положительным – можно будет оценить по итогам квартала.