Банк Японии продолжает постепенный отказ от политики сверхнизких процентных ставок, которая на протяжении многих лет оставалась одной из главных особенностей японской экономики. 18 сентября 2026 года регулятор повысил ключевую ставку до 1,25%, максимального уровня за последние 31 год. Решение стало очередным шагом в сторону нормализации денежно кредитной политики на фоне устойчивой инфляции, роста заработной платы и постепенного изменения ценового поведения компаний.
По оценке Банка Японии, рост потребительских цен без учета свежих продуктов составит около 2,5% в 2026 финансовом году и 2,4% в 2027 году. К 2028 году показатель должен приблизиться к 2%. Одновременно реальный ВВП, согласно июльскому прогнозу регулятора, вырастет на 0,6% в 2026 году и примерно на 0,8% в 2027 и 2028 годах. Банк Японии связывает сохранение инфляционного давления с более высокими ценами на нефть, ослаблением иены и ростом спроса на полупроводники и другие товары, связанные с развитием искусственного интеллекта. При этом регулятор прямо указывает, что базовая инфляция постепенно закрепляется около целевого уровня в 2%.
Нынешняя ситуация заметно отличается от условий, в которых японская экономика находилась большую часть последних десятилетий. Основной задачей денежно кредитной политики долгое время было преодоление слабого роста цен и дефляционных ожиданий. Теперь проблема смещается в противоположную сторону. Банк Японии должен не допустить чрезмерного ускорения инфляции, сохранив при этом условия для умеренного экономического роста. Financial Times отмечает, что дополнительную сложность создает слабая динамика реальных доходов населения и риск того, что слишком быстрое повышение ставок способно ухудшить внутренний спрос.
Финансовые рынки уже начинают учитывать возможность дальнейшего повышения стоимости денег. По оценкам аналитиков, приведенным Reuters, ставка может увеличиться до 1,5% к марту 2027 года и до 1,75% во втором квартале следующего года. Сам Банк Японии пока избегает жесткой траектории и подчеркивает, что дальнейшие решения будут зависеть от инфляции, состояния экономики и финансовых условий. Глава регулятора Кадзуо Уэда отдельно отметил, что темпы дальнейшего ужесточения могут меняться в зависимости от динамики цен.
Переход Японии к более высоким ставкам постепенно меняет привычную структуру мирового финансового рынка. Дешевое финансирование в иенах долгие годы использовалось инвесторами для вложений в более доходные зарубежные активы. По мере роста японских ставок привлекательность таких стратегий снижается, а внутренние облигации становятся интереснее для японских инвесторов. Сам процесс нормализации, вероятно, останется осторожным. Экономический рост остается умеренным, поэтому у Банка Японии ограничены возможности для быстрого повышения ставки. Однако закрепление инфляции около 2% означает, что возвращение к прежнему периоду практически нулевой стоимости денег становится все менее вероятным.
Автор: ассистент Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Никита Дмитриевич Клеванец.
*
Написать комментарий