Таблетка успокоительного. Зачем России вдруг понадобилось брать в долг на Западе

Зачем России выпускать евробонды?

Растущий дефицит федерального бюджета ставит правительство перед непростым выбором: латать бреши за счет резервного фонда и лишиться подушки безопасности уже в 2017 году, либо урезать расходы по всем статьям на 10% и в рамках «большой приватизации» распродавать государственные активы по не самым привлекательным ценам. И в том и в другом случае работа идет крайне медленно, чиновники явно ожидают спасительного роста цен на нефть до заложенных в бюджете 50 долларов за баррель. Тем не менее, при текущей стоимости «черного золота» – 30-40 долларов, которая все больше кажется «новой нормальностью», целевой дефицит в 3% ВВП будет попросту недостижим.

В то же время президент Владимир Путин считает достаточный объем золотовалютных резервов залогом финансовой независимости страны. В 2014 году он принял решение пожертвовать курсом рубля ради сбережения резервов, которые на конец февраля составляли 379 млрд долларов. Отчеты о состоянии финансового задела, оставшегося от тучных нефтяных лет, стали регулярным чтением главы государства. И хотя пресс-секретарь президента Дмитрий Песков подчеркивает, что Фонд национального благосостояния, в котором аккумулирована часть резервов, не «личный кошелек» Путина, источники утверждают, что он лично одобряет проекты, претендующие на финансирование из Фонда. И в последнее время денег из него не получает никто.

Еще один потенциальный вариант, как можно справиться с финансовыми проблемами, – внешние заимствования. В 2016 году Минфин заложил в бюджет привлечение иностранных кредитов на 3 млрд долларов, причем одним траншем. Ведомство разослало приглашение к участию в реализации государственных облигаций, номинированных в долларах, 25-ти зарубежным банкам: десяти европейским, пяти американским, а также китайским, японским и канадским.

На международном рынке страна не занимала с 2013 года, и авторитетный журнал Economist сразу увидел в этом тактический ход. С одной стороны, рассудило издание, указанный объем средств выгоднее разместить в рублях и, возможно, на внутреннем рынке через облигации федерального займа. С другой – доллары могли понадобиться корпоративному сектору, который в условиях санкций и девальвации рубля вынужден выплачивать долги в валюте без возможности привлечь новые кредиты. Но в таком случае следует заметить, что большую часть долгов компании выплатили и о нехватке долларов речь не идет. Более того, Банк России под обеспечение валютных резервов печатает рубли, но сами резервы не тратит.

Остается одно объяснение – Россия хочет занять деньги у иностранных кредитных организаций, чтобы опровергнуть мнение о финансовой изоляции, наступившей вследствие санкций. Успешность проведенной сделки докажет, что Россия, как и прежде, способна занимать на внешних рынках, что успокоит Москву, рассчитывающую в 2017 году одолжить еще 6-8 млрд долларов.

Вся надежда на европейцев

Но, похоже, попытка вернуться к отношениям business as usual с западными странами сильно взволновала сторонников санкций против России. Вашингтон рекомендовал крупным банкам отказаться от покупки российских евробондов из-за серьезных политических рисков. «Мы продолжаем ясно заявлять в общении с компаниями США, что мы считаем, что возвращение к обычному ведению дел с Россией несет риски, как экономические, так и репутационные», – говорил представитель Госдепартамента США.

Самое интересное, что санкции напрямую не запрещают покупать российские гособлигации и нарушения закона в случае их приобретения не будет. Но есть риск того, что правительство России потратит заемные средства на поддержку компаний, попавших под санкции, говорил источник РБК в одном из американских инвестиционных банков. Главным образом это касается Внешэкономбанка, который правительству нужно докапитализировать в этом году. Замминистра экономики Олег Фомичев прямо признавал, что ВЭБ может получить финансовую помощь за счет увеличения госдолга.

Несмотря на то, что «это рекомендация от ФРС и Минфина, это не запрет», как подчеркивал источник в одном из американских банков, «общая стратегия» Вашингтона – «санкции, ограничительные меры и сокращение дипломатического общения» – сработала эффективно. «Многие банки не ответили. Точно количество назвать не могу, но многие просто назад не вернулись к нашему предложению. Это означает, что они не участвуют», – рассказывал заместитель министра финансов Сергей Сторчак о работе по приглашению банков к выпуску облигаций. Он добавлял, что «не все отказались» и у России «есть из кого выбирать в любом случае».

«Мы уверены, что выпуск состоится независимо от того, будут участвовать американские банки или не будут. Мы намерены заимствовать 3 млрд долларов на рынке в этом году, думаю, что инвесторы проявят интерес к российским бумагам», – сохранял позитивный настрой министр финансов России Антон Силуанов. Позднее, когда министра спросили, кто из банков войдет в шорт-лист банков, он ответил: «В первую очередь европейцы... в связи с позицией американских властей». Однако и они могут задуматься в последний момент – рекомендации Вашингтона распространяется и на европейские банки, прежде всего через их филиалы в США.

До вмешательства Вашингтона желающих занять российскому правительству было больше. Но после того как власти США стали обзванивать банкиров, кредитные организации начали искать отступные пути и отзывать заявки. Так произошло с инвестиционным банком Goldman Sachs, который намеревался участвовать в размещении евробондов, но после реакции Вашингтона резко передумал. Тем не менее, три российских банка – «ВТБ Капитал», Газпромбанк и Sberbank CIB – по мнению аналитиков, справятся с размещением, если даже все остальные откажутся. Между тем «практически все европейские банки откликнулись», говорил источник в американском банке, знакомый с ходом переговоров.

Без аппетита к реформам

Таким образом, в очередном противостоянии с Западом идея занять превратилась в самоцель. «У нас будет размещение, мы будем искать окно возможностей такого размещения, и уверен, что мы займем эти три миллиарда одним траншем», – заверил Силуанов. «Я вижу, что все банки, даже наоборот, многие из тех банков, которые здесь присутствуют, они сделали для себя такую хорошую практику периодически приезжать и подтверждать свое желание продолжать работать на этом рынке», – отмечал заместитель министра финансов Алексей Моисеев.

Однако аналитики Morgan Stanley – одного из приглашенных к размещению российских облигаций американских банков – пессимистично оценили перспективы экономики России, от которых зависит целесообразность и условия выдачи кредитов. После встреч с представителями Минфина, Минэкономразвития и Банка России они пришли к выводу, что у правительства «нет аппетита» к реформам – никто не собирается повышать конкуренцию и обеспечивать верховенство закона. Нет и согласия в вопросе будущих драйверов роста, тогда как текущая модель перераспределения ренты от продажи нефти не позволит расти экономике более чем на 1-1,5%.

Уже в 2017 году возрастут риски повышения нефтяных налогов, а пенсионная реформа до выборов 2018 года не представляется возможной. Но главное – слишком оптимистичные ожидания правительства, отмечают аналитики. Чиновники готовы переписывать бюджет, закладывая среднегодовую стоимость нефти в 40 долларов. Если нефть будет дешевле, то к 2017 году от резервного фонда ничего не останется.

Видимо, понимая, что недавнее прошлое российской экономики выглядит относительно славно, настоящее печально, а будущее неопределенно, правительству требуется таблетка успокоительного. В качестве таковой должно послужить успешное заимствование 3 млрд долларов на международных рынках. Если операция пройдет успешно (а покупатели уже есть, к примеру, американский инвестиционный банк BlackRock), это не только подорвет политику санкций Запада и разговоры об эффективности такого подхода, но и позволит снять невротическое напряжение вокруг резервов. Хотя без столь необходимых реформ их исчерпание всего лишь вопрос времени.