Стратегия центральных банков в эпоху дедолларизации: роль золота в национальных резервах

США и другие развитые страны исторически, со времен золотого стандарта, имели большую долю золота в резервах: в среднем по странам ЭВС на него приходится свыше 60%. Тогда как развивающиеся страны вынуждены значительную часть своих международных резервов держать в долларах США для оплаты внешнего долга, обеспечения международных обязательств и поддержания курса национальных валют.

Сегодня им приходится пересматривать структуру резервов в пользу золота для защиты от риска блокировок, особенно при мировых ценах выше 4000 долл. за тройскую унцию.

Банк России сделал это раньше и при более приемлемых ценах. После 2014 года, готовясь к ужесточению санкций, российский регулятор стал активно закупать золото по 1200–1300 долларов за тройскую унцию. Вследствие этого доля данного металла в резервах увеличилась с 14% в 2017 году до 22% в 2021 году. Сегодня на этот актив приходится по стоимости свыше 40% резервов за счет роста мировых цен.

Перед центральными банками не стоит цель накопить как можно больше золота в резервах. Их задача — сформировать портфель резервных активов, адекватный по размеру и структуре состоянию экономики и финансов соответствующей страны.

Блокировка валютных резервов РФ ограничила возможности Банка России оперировать валютным компонентом. Продажа части золота по рекордным ценам для получения необходимой иностранной валюты является частью стратегии ЦБР по управлению резервами.

При необходимости Банк России может покупать золото на внутреннем рынке, поскольку Россия является крупной золотодобывающей страной.

Автор: доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Крылова Любовь Вячеславовна