На фоне роста цен на энергоносители инфляция в Швейцарии достигла максимума с 2023 года. По данным Федерального статистического управления Швейцарии, в октябре 2026 года годовая инфляция составила 1,5% по сравнению с 1,0% в сентябре: это самый высокий показатель с декабря 2023 года.
Впервые с августа 2024 года уровень инфляции в стране превысил среднее значение целевого диапазона Швейцарского национального банка (от 0% до 2%). Основной причиной стал продолжающийся рост цен на импортируемые энергоносители, усугубляемый сохраняющейся неопределенностью относительно развития событий на Ближнем Востоке.
На этом фоне инвесторы ожидают, что Швейцарский национальный банк сохранит ключевую процентную ставку на прежнем уровне (0%) до конца 2026 года и на значительную часть 2027 года (возможно, даже до его завершения).
Согласно опросу, проведенному Ассоциацией швейцарских банкиров, 100% респондентов ожидают, что ставка останется на уровне 0% до конца 2026 года, при этом около 60% опрошенных полагают, что ставка сохранится на уровне 0% и в течение 2027 года, тогда как 40% ожидают ее небольшого повышения (преимущественно до 0,25% или 0,5%) в какой-то момент 2027 года.
Швейцарский франк адаптируется к меняющейся валютной конъюнктуре. По мнению специалистов, отрицательные процентные ставки остаются возможным вариантом действий на случай возникновения серьезных экономических потрясений, хотя в базовом сценарии центрального банка такой меры не предусмотрено.
Швейцария долгое время оставалась одним из островков стабильности в Европе, а швейцарский франк рассматривался как надежное прибежище от инфляции. Да и сегодня национальная валюта страны продолжает оставаться одной из главных «безопасных гаваней». Курс швейцарского франка резко вырос, достигнув многолетних максимумов (в том числе 11-летнего пика по отношению к доллару США), поскольку инвесторы стремятся укрыться от глобальной геополитической неопределенности, торговых трений и политического тупика в соседних европейских странах.
Вместо борьбы с неконтролируемой инфляцией, укрепление франка привело Швейцарию к ситуации крайне низкой инфляции — вплотную к дезинфляции (уровень инфляции опустился почти до 0,1%), что создает для регуляторов совершенно иные проблемы.
Национальный банк Швейцарии сталкивается с дилеммой денежно-кредитной политики: поддерживая ключевую ставку на уровне 0%, регулятор вынужден наблюдать за стремительным укреплением национальной валюты, которое подрывает позиции швейцарских экспортеров и повышает вероятность введения отрицательных процентных ставок или проведения валютных интервенций. В таких условиях валютные интервенции, наряду с регулированием процентных ставок, становятся для швейцарских властей важным инструментом. Приобретая активы, номинированные в иностранных валютах, центральный банк может способствовать ослаблению национального валютного курса. Швейцарские власти активно использовали этот механизм в течение нескольких лет вплоть до 2022 года, чтобы не допустить чрезмерного укрепления франка. В результате баланс Швейцарского национального банка разросся до таких масштабов, которые некоторые наблюдатели сочли тревожными.
Финансовые аналитики еврозоны полагают, что приток капитала в швейцарский франк в конце 2026 – начале 2027 года вновь усилится, и эта валюта вернет себе статус «тихой гавани». Как отмечается в комментарии частного банка UBP, пара евро/франк — подобно тому, как это было во время долгового кризиса в еврозоне — все чаще выступает в роли барометра рисков внутри еврозоны.
Автор: кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Наталья Владимировна Сергеева
*
Написать комментарий