Реконфигурация вместо возврата. Новая финансовая архитектура России

С 2022 года Россия фактически отключена от ряда ключевых институтов западной финансовой системы. Были приостановлены отношения с Банком международных расчетов, прекращено сотрудничество с ЕБРР, ограничен доступ к программам Всемирного банка, исключен ряд российских банков из SWIFT, а вложения части суверенных резервов заблокированы. Даже в случае заключения мирного соглашения восстановление подобных связей столкнется с проблемой утраты доверия. Возврат к прежнему положению требует существенно больше времени и издержек, чем сам разрыв.

Институциональный вектор реконфигурации также представляется обоснованным. С 2022 года наблюдается активное развитие альтернативных платформ, таких как Новый банк развития БРИКС, Азиатский банк инфраструктурных инвестиций, расчеты в национальных валютах в рамках ШОС, а также двусторонние механизмы с Китаем, Индией и странами Ближнего Востока. Эти структуры формируют параллельную финансовую инфраструктуру, которая объективно снижает потребность в возврате к прежней архитектуре.

Вместе с тем важно учитывать и ограничения многополярной модели. Альтернативные институты пока не обеспечивают сопоставимой ликвидности и глубины рынков капитала. Поэтому переход к более устойчивой и сбалансированной модели развития в среднесрочной перспективе будет сопряжен с более высокой стоимостью внешнего финансирования и ограниченным доступом к технологиям. Это объективный фон, который определяет рамки возможного при формировании новой финансовой архитектуры.

Автор: канд. экон. наук, доцент Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Татьяна Александровна Горбачева.