Правительства во всем мире будут отходить от доллара при выпуске облигаций

Номинирование долговых обязательств в таких валютах, как китайский юань, австралийский доллар, гонконгский доллар и сингапурский доллар становится альтернативой, позволяющей не только диверсифицировать источники финансирования бюджета и государственных программ, но и оптимизировать расходы на их привлечение. Впервые за многие годы объем доступного капитала на международных финансовых рынках ограничен, о чем сигнализируют доходности 10-летних государственных облигаций в 10 крупнейших развитых экономиках мира, выросшие с начала года в среднем на 81  базисный пункт. Большие объемы долларового финансирования   привлекаются государственными и частными заемщиками разных стран, прежде всего развитых, в связи с необходимостью масштабных инвестиций в инфраструктуру ИИ, строительство дата-центров, ростом расходов на оборону, а также восстановление разрушенных в ряде стран нефтяных терминалов.

Все это происходит в условиях жесткой монетарной политики, давления стоимости энергоносителей на мировые цены и растущих расходов на обслуживание долга, который в глобальном масштабе превысил $365 трлн. Глобальные и национальные регуляторы называют инфляцию главным риском для текущего и прогнозного состояния мировой экономики и мировых финансов. Суверенные и частные заемщики вынуждены конкурировать на рынке долгосрочных заимствований. Доходность среднесрочных и долгосрочных государственных облигаций ведущих экономик мира достигла десятилетних максимумов. В условиях формирующегося дефицита долларового финансирования, характерного для периода глобальных кризисов, может произойти внезапное ужесточение условий внешнего долгового финансирования, прежде всего, для развивающихся стран. Один из ключевых рисков в этих условиях является рост общей потребности в привлечении заемных ресурсов при одновременном затруднении доступа к долларовому финансированию.

Размещение долговых обязательств  в альтернативных доллару США валютах поддерживается формирующимися в мировой валютной системе процессами дедолларизации. Расширение использования национальных валют в международных расчетах участников внешнеэкономической деятельности предполагает привлечение финансирования в тех же валютах. Причем существует прямая зависимость между долей экспорта страны, номинированной в той или иной валюте, например, в китайских юанях или австралийских долларах и  удельного веса соответствующей валюты в валютных  резервах данного государства. По данным МВФ снижение доли доллара США в совокупных международных резервах с 71% в 2000 г. до 57% в 1 кв. 2026 г. сопровождалось ростом доли таких валют, как австралийский, канадский и сингапурский доллары, китайский юань. Нет ничего удивительного в том, что аналогичные процессы начитают проявляться и на рынках суверенного долгового финансирования.

Автор: доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Любовь Вячеславовна Крылова