Как кризис в Крыму повлияет на российскую экономику?

1. Как военная ситуация отразится на позициях рубля в краткосрочной и долгосрочной перспективе? Ждет ли нас обвал рубля, длительный период волатильности и спекуляций, и когда произойдет восстановление/укрепление рубля?
2. Как возникший конфликт скажется на инвестиционном климате в долгосрочной перспективе? Ждет ли нас рекордный отток капитала? Можем ли мы рассчитывать, что средства со временем будут возвращаться в российские активы? Что для этого должно произойти?
3. Подтолкнет ли российскую экономику к рецессии введение войск в Крым? Какой может быть экономическая «изоляция» России?

Анна Кокорева, аналитик компании Альпари: Вероятность урегулирования конфликта на Украине военным путем при участии России уже негативно сказывается на курсе рубля, компаниях и фондовом рынке страны. Паника среди населения, банков и инвесторов провоцирует ослабление рубля. Однако ЦБ РФ немедленно отреагировал на происходящее и временно повысил ставку РЕПО с 5,5% до 7%. Это мера позволит охладить валютный рынок в краткосрочной перспективе. Мы предполагаем, что в ближайшие 2-3 недели ситуация нормализуется и ставку вернут на прежний уровень. Не стоит паниковать, в результате принятых мер, пара доллар/рубль и евро/рубль должны начать коррекцию вниз уже завтра. Однако серьезного укрепления ждать тоже не стоит, рубль будет находиться в слабом положении на протяжении всего года.

Сегодня, 3 марта, фондовый рынок уже продемонстрировал свою реакцию на происходящее. Ведущие российские индексы обвалились более чем на 9-10%. Инвесторы паникуют и избавляются от акций отечественных компаний. Наихудшим образом длительное муссирование украинского конфликта отразится на акциях ВТБ, Сбербанка, МТС, Вымпелкома, Ростелекома и Аэрофлота. Бизнес данных компаний представлен на Украине, ВТБ и Сбербанк уже прекратили кредитование на территории данного государства. Если ситуация будет развиваться по негативному сценарию, то для этих игроков украинский рынок будет закрыт. Банкам придется закрыть свои филиалы, авиакомпаниям сократить число рейсов, а мобильных операторов вытеснят местные конкуренты.

Сложившаяся ситуация очень сильно ударила по банкам Украины и задела российские. Так, активы банков Украины в январе уменьшились по отношению к декабрю на 4,6%, до 1,2 трлн грн (4 трлн руб.), а результат деятельности финансовых учреждений понизился с 1,4 млрд грн до 810 млн грн (2,7 млрд руб.). Усаливают панику на фондовом рынке угрозы США изолировать экономику России от внешнего мира. Подобные заявления подвергают угрозе деятельность компаний работающих на экспорт. В нашей стране, это сырьевые корпорации.

На этой неделе пройдет ряд важных переговоров, которые определят дальнейший ход событий. В течение недели высокая волатильность на рынке сохранится, как только угроза военного конфликта исчезнет, а произойти это может достаточно быстро, рынок начнет восстанавливаться быстрыми темпами. Мы рекомендуем пристально следить за ситуацией и постепенно скупать подешевевшие активы, в марте на этом можно будет неплохо заработать.

Инвестиционный климат ухудшиться только в случае введения санкций против РФ. В остальном это лишь предлог. Ситуация в мировой экономике поменялась. Экономика США демонстрирует восстановление, в результате чего наблюдается перераспределение капитала. Деньги уходят из развивающихся рынков и приходят в развитые. Поэтому отток капитала по итогам года будет и так, но вряд ли он будет рекордным. Частично этому будет препятствовать закон о деофшоризации. Что касается Украины, то как только страсти улягутся, угрожать российским активам больше ничего не будет. То, что происходит сейчас, это спекулятивная паника.

Представить себе экономическую изоляцию России очень сложно. Возникает вопрос, кто на это пойдет? Пожалуй, только США. Для стран Европы наша страна является стратегическим партнером, одним из ключевых. Азиатские партнеры от нас не откажутся тем более, Китай уже поддержал нас, поддержит и Индия, и Северная Корея. По данным ФТС России, внешнеторговый оборот России с США в 2012 году составил 28,3 млрд долларов и уменьшился по сравнению с 2011 годом на 8,8%. При этом экспорт составил 13,0 млрд долларов (снижение на 21,1%), что составляет 0,69% от ВВП России. Поэтому экономические санкции со стороны США не принесут существенного ущерба для российской экономики. Основу российского экспорта в США составляли минеральные продукты, прежде всего, нефть и нефтепродукты – 73%, металлы и изделия из них – 16%, продукция химической промышленности – 7%.

Сам по себе ввод войск в Крым к рецессии не приведет. К этому приведет вытеснение российских компаний с территории Украины, а это возможно только в том случае, если у руля останется самопровозглашенная фашистская власть. В целом, от ситуации на Украине российский бюджет только выигрывает, цены на нефть высокие, а рубль слабый.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе: Новостной фон в последнее время выглядит крайне негативным для российской экономики. Среди всех событий последних дней я бы выделил два основных – военную операцию в Украине и перешедший в активную фазу шторм на развивающихся финансовых рынках. Оба этих факта обусловили изменение моего взгляда на будущее российской экономики на 2014 год с умеренно позитивного до негативного.

Под финансовым штормом на развивающихся рынках я имею в виду то, что инвесторы, видя нестабильность в мировой экономике, сокращают свои рискованные инвестиции. Как правило, это одновременно означает покупку долларов – происходит бегство капитала «в качество».

Если говорить о военной операции в Украине, то она, учитывая замедление темпов экономического роста в последние годы и отток капитала из РФ из-за сокращения QE3, может окончательно добить российскую экономику. Речь идет даже не столько о затратах на кампанию (если проводить сравнения, то, по некоторым оценкам, на войну в Грузии было потрачено всего 2 млрд руб.), сколько экономической изоляцией. Так, на страны ЕС и АТЭС, которые могут в худшем сценарии поддержать введение блокады, в 2013 году пришлось немногим более 70% совокупного российского экспорта или 368 млрд долларов. Между тем, Россия, как сырьевая экономика, целиком и полностью зависит от своего экспорта. Достаточно сказать, что на нефтегазовые доходы, основу нашего экспорта, приходится примерно половина доходной части федерального бюджета. Если экспорт будет резко сокращен, то это в считанные месяцы отправит Россию в похожую рецессию, которая наблюдалась в ходе экономического кризиса 2008-2009 годов.

Итак, при сохранении нынешнего вектора развития событий, по экономике РФ будет нанесены сразу два мощных удара – продолжение сокращения QE3 и развитие военной операции в Украине. В 2014 году ВВП вполне может упасть вплоть до 5%. Напомню, что в бюджет РФ заложены темпы роста ВВП РФ на уровне 3%. Это приведет к обвалу рынка, который, впрочем, уже начался. На этом фоне, я ожидаю по паре USD/RUB достижения уровней в 39 руб., а EUR/RUB — 55 руб. При дальнейшем повышении ставок ЦБ возможно приостановление ослабления валюты, но так или иначе, эти уровни будут достигнуты. Если военная агрессия не завершится мирно в ближайшие дни, то эти уровни продержатся весь год.

Дмитрий Журавлев, Директор Института региональных проблем РФ: Рубль уже слабеет. И опасность войны приведет к его большему ослаблению. Причем валютный рынок демократичнее остальных: здесь участвуют не только государство и бизнес, но и рядовые граждане. А поэтому психологический фактор здесь сильнее, чем на других рынках. И если будет паника граждан, то ослабление будет резким. Поскольку наш человек всегда исходит из худшего сценария, то и в среднесрочной перспективе ситуация вряд ли станет лучше. Но в долгосрочной перспективе будут работать не психологические, а экономические факторы. Поэтому если экономика будет развиваться, то, как минимум, стабилизация курса неизбежна. Спекуляции, конечно, будут. Но для масштабных спекуляций нужно не просто падение, а долгий период колебания курса (то рост, то падение), а его может и не быть. Кроме того, инструментом спекуляций всегда была банковская система, а при нынешней позиции ЦБ такого инструмента может и не оказаться.

Фондовый рынок тоже упадет, но вряд ли это будет обвал. Нельзя сказать, что иностранные инвесторы играют столь огромную роль на нашем фондовом рынке. Можно говорить скорее о не случившемся росте. И еще о том падении, которое вызовут психологические моменты – ожидание ухудшения ситуации будет приводить к ухудшению ситуации. Банкам же больше стоит бояться ЦБ, чем кризиса.

Возникший конфликт ослабит доверие иностранных инвесторов. Так как наш бизнес держится в фарватере западного бизнеса, то и он постарается уйти. Но поскольку объективная привлекательность российской экономики не уменьшится, а потребность во вложении капитала никуда не денется, то через некоторое время можно ожидать возвращение инвесторов. От России «требуется» сохранение внутренней стабильности и наращивание инвестиционной привлекательности.

Рецессия на наш взгляд возможна. Что же касается изоляции, то она может быть только временной. Миру сотрудничество с Россией нужно ни меньше, чем России сотрудничество с внешним миром.

Нарек Авакян, аналитик финансовой компании AForex: Я не думаю, что российским войскам придется вступить в военное противостояние, даже если их и введут в Крым. Наличие российских войск является серьезным стабилизирующим фактором для той новой власти, которая фактически незаконно, если говорить откровенно, пришла в Киеве к власти. Необходимо понимать, что действующая на Украине власть нелегитимна, ее не поддерживает большинство населения и установилась она посредством государственного переворота, поэтому в любом случае порядок на Украине обеспечивать сейчас просто некому, так как даже национальная армия отказывается подчиняться приказам центральной власти.

Нет сомнений, что давление на рубль в любом случае сохранится. Как ни странно, государству это выгодно – за счет улучшения торговый условий госбюджет от каждого процента ослабления нацвалюты получит до 300 млрд руб. дополнительных доходов. Однако это может притормозить объявленную ранее модернизацию, что в текущих условиях ослабления экономического роста непозволительно. Поэтому я считаю, что в связи с украинскими событиями дополнительное давление на рубль однозначно будет, однако оно будет ограниченным, и не будет иметь катастрофических последствий.

Анатолий Вакуленко, аналитик ИХ «ФИНАМ»: Надо понимать, что фактор неопределенности очень высок. Пока неясно, как будет развиваться ситуация дальше. А в ситуации неопределенности инвесторы всегда бегут в защитные активы, что, в частности, подразумевает вывод средств с развивающихся рынков. Поэтому до того момента, когда наступит ясность с дальнейшим развитием ситуации, рубль и российский рынок акций будут оставаться под давлением. В то же время нервозность на мировом рынке способствует росту цен на нефть, а ослабление рубля – повышению конкурентоспособности российской экономики, так что после снижения фактора неопределенности мы увидим сильное укрепление национальной валюты.

Вопрос в том, когда ситуация прояснится. Очевидно, что никакой оккупации Украины Россия не планирует, если только противоположная сторона не совершит прямого нападения на российскую территорию или части ЧФ, базирующиеся в Севастополе. Способны ли на это сегодняшние киевские руководители? Полагаю, нет, поскольку страной и армией они реально управляют слабо, финансовых ресурсов не имеют. Более опасны радикалы из «Правого сектора», которые способны пойти на террористические акты, в том числе и на российской территории. В общем, разрешение кризиса во многом ложится на плечи российских спецслужб, которые должны пресечь подобные провокации.

Собственно, российский рынок сейчас гораздо менее уязвим, чем был в 2008 году – индексы находятся на уровнях, которые существенно ниже исторических минимумов, доля иностранного капитала на рынке также существенно ниже. Кроме того, прошлый кризис позволил отработать целый комплекс стабилизационных механизмов, в том числе и такие, как интервенции ВЭБа. Существенно ниже и риски компаний, акции которых котируются на бирже, связанные с обесцениваем залогов кредиторам. Сейчас значительно меньшая часть их задолженности приходится на иностранные и неконтролируемые государством российские банки, а значит, риски банкротства компаний значительно ниже.

Капитал интенсивно утекал из России все последние годы, при этом без всяких военных и внешнеполитических рисков. Несомненно, на фоне нервозности отток капитала усилится, но рекордов по сравнению с тем же 2008 годом мы не увидим. Восстановление рынка, соответственно, также пройдет быстрее.

Экономическая изоляция России представляется маловероятной, поскольку в первую очередь она будет невыгодна самому Западу. В первую очередь Европе, которая потеряет не только поставки российских углеводородов, но и российский рынок, являющийся для нее одним из ключевых. При этом очевидно, что те же страны БРИКС поддерживать блокаду не станут. Добавим к этому, что за увод с мирового рынка крупнейшего экспортера нефти и одного из крупнейших экспортеров газа нанесет удар опять же по западным экономикам в первую очередь.