Годовая инфляция в странах ОЭСР выросла в марте 2026 г. до 4,0%

За мартовским ускорением в первую очередь стоял рост цен на энергоносители. Годовой прирост цен на энергоносители в странах ОЭСР в марте достиг 8,1%. По продовольствию динамика была противоположной. Прирост цен снизился с 4,0% в феврале до 3,6% в марте. Инфляция без учета продовольствия и энергоносителей почти не изменилась и составила 3,7%.

Рост цен на энергоносители был связан с резким ограничением предложения на мировом рынке. На фоне конфликта на Ближнем Востоке возникли перебои с поставками нефти и газа через Ормузский пролив. К концу марта 2026 г. цена нефти Brent выросла почти на 80% по сравнению с концом февраля.

Высокие цены на энергоносители усиливают инфляционные риски для стран ОЭСР. Рост цен на нефть и газ повышает затраты компаний на производство, перевозку и хранение товаров. При устойчивом спросе компаниям проще включать часть этих затрат в розничные цены. В этих условиях центральные банки стран ОЭСР будут особенно внимательно следить за инфляционными ожиданиями и динамикой базовой инфляции.

Мартовское ускорение инфляции затрагивает и финансовые рынки стран ОЭСР. Дорогие энергоносители повышают неопределенность вокруг инфляции, экономического роста и будущих процентных ставок. Инвесторы в такой ситуации закладывают более высокую премию за риск. Заимствования для компаний становятся дороже. В результате снижаются возможности бизнеса привлекать средства на инвестиции.

Инфляционные риски для стран ОЭСР также связаны с импортом. Подорожание импортируемых потребительских товаров и услуг отражается в индексах потребительских цен. Рост цен на сырье, комплектующие и перевозки сначала повышает расходы компаний. Затем часть этих затрат включается в розничные цены. Нарушения транспортных маршрутов усиливают этот эффект, поскольку доставка становится дороже.

В этих условиях государства используют меры поддержки населения и бизнеса. В странах ОЭСР речь идет прежде всего о снижении налогов и акцизов на топливо, субсидиях и ограничениях розничных цен на топливо. На коротком горизонте такие меры сдерживают рост цен на топливо и уменьшают текущую нагрузку на домохозяйства. Однако их продолжительное применение увеличивает бюджетные расходы и снижает стимулы к экономии энергии. В среднесрочной перспективе такая поддержка может затруднить снижение инфляции.

Устойчивое ускорение инфляции формируется при одновременном действии нескольких факторов. На инфляцию влияют денежно-кредитные условия и параметры бюджетной политики, а также соотношение внутреннего спроса и предложения. Ключевой вопрос для оценки дальнейшей динамики инфляции в странах ОЭСР – приведет ли подорожание энергоносителей к вторичным инфляционным эффектам. Речь идет о росте зарплат, подорожании широкого круга товаров и услуг, а также ухудшении инфляционных ожиданий.

Дальнейшая динамика инфляции будет во многом зависеть от ситуации вокруг Ормузского пролива. При нормализации поставок через пролив давление со стороны энергоносителей должно постепенно ослабнуть. Вместе с тем быстрый возврат к целям по инфляции остается маловероятным, поскольку высокие цены на энергоносители уже влияют на издержки компаний и розничные цены.

Автор: к.э.н., доцент кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Дмитрий Михайлович Сахаров.