На прошлой неделе инвестиционный фонд United Capital Partners выкупил 48% акций крупнейшей российской социальной сети «ВКонтакте». Первым о сделке сообщило информационное агентство Bloomberg. Однако многие детали, а главное – стоимость пакета акций, до сих пор неизвестны.
Нежданный акционер
Первое, что вызвало вопрос – законна ли такая сделка. Фонд UCP купил 48% акций у сооснователей «ВКонтакте» Вячеслава Мирилашвили и Льва Левиева. Сумму сделки стороны решили не разглашать. Но согласно внутреннему уставу компании оба держателя акций должны были предложить свою долю ценных бумаг сначала другим акционерам – создателю сети Павлу Дурову, который владеет 12% акций, и Алишеру Усманову, владельцу 39,99% акций через Mail.Ru Group.
В комментарии газете «Ведомости» Павел Дуров напомнил о преимущественном праве выкупа акций другими акционерами и сказал о том, что никакого предложения от Мирилашвили и Левиева ему не поступало. Это стало поводом говорить о нескольких сценариях: устранении Павла Дурова как генерального директора «ВКонтакте» и установившемся контроле государства за 200-миллионной социальной сетью. Правда, в UCP настаивают на юридической корректности сделки: фонд приобрел не акции, а офшорные компании, которым принадлежали эти ценные бумаги. Представители UCP также отметили, что инвесторы весьма высоко ценят Павла Дурова, чтобы расставаться с ним и его командой.
Второй вывод основывался на посылке, согласно которой руководящий фондом UCP Илья Щербович до этого инвестировал в российские нефтегазовые компании. В 1990-е, несмотря на запрет, продавал акции «Газпрома» иностранным инвесторам, вкладывал в геологоразведку в Сибири. Сегодня же входит в совет директоров нескольких компаний, в том числе «Роснефти» и «Транснефти».
Инвестиционная активность такого рода и занимаемое Щербовичем положение в государственных компаниях должны сообщать ему качество пособника власти. В этой роли его и увидели комментаторы сделки, обратившие внимание на негативный информационный фон вокруг Дурова, на котором было объявлено о продаже акций. Также комментаторы заметили, что владевшие с самого начала равными долями по 20% акций Мирилашвили и Левиев могли предложить их Усманову, который считается вполне лояльным прокремлевским олигархом. Но они сделали выбор в пользу члена совета директоров «Роснефти». И это настораживает, к тому же сумма сделки не разглашалась.
«Сливы» и нагнетание
Тем временем социальная сеть оказалась в центре неприятных историй. Во-первых, в «Новой газете» была опубликована переписка пресс-секретаря социальной сети Владислава Цыплухина с первым заместителем руководителя администрации президента Владиславом Сурковым. В письмах Цыплухин утверждал, что «ВКонтакте» выполняет все требования госорганов. Во-вторых, в Сети появился ролик якобы об участии Дурова в ДТП, в результате которого он на белом мерседесе наехал на сотрудника ДПС. Информация об этом инциденте не выглядит правдоподобно, но оказалась достаточной для начала следствия. Плюс ко всему с «ВКонтакте» часто случаются неприятности, например, обнаруживаются группы с детской порнографией. Этого уже достаточно, чтобы начать разговор о смене руководства сети.
Фонд UCP с самого начала заявил о своей позиции невмешательства в управление социальной сетью. Но 24 апреля через пресс-релиз призвал сотрудничать Дурова со следствием по делу о наезде на сотрудника ДПС. Генеральный директор «ВКонтакте» порекомендовал новым акционерам воздерживаться от комментариев по поводу активности СМИ вокруг социальной сети.
Трудности подсчета
За прошедшую неделю ничего с руководством социальной сети не произошло. Но стали проясняться экономические подробности покупки акций. Журнал Forbes оценил стоимость «ВКонтакте» в $2,2 млрд. В расчетах помогли цифры, полученные от партнера UCP Виктории Лазаревой. Инвестиционный фонд, всегда отличавшийся быстрой перепродажей акций после совершения сделок, хочет, чтобы стоимость социальной сети через 5-10 лет достигла $10 млрд, а для целесообразности вложений в компанию UCP достаточно 35% рентабельности. По другому предположению, «ВКонтакте» стоит $2,8 млрд. Но ни та, ни другая информация пока не подтвердились, так как компания не выходила на IPO. Финансовые сведения по сделке до сих пор недоступны.
Тем не менее известно, что Мирилашвили и Левиев хотели получить $1,5 млрд за свои 48%, исходя из оценки компании в $3,1 млрд. Но, вероятно, ввиду определенных обстоятельств продали акции с дисконтом. На самом деле, даже $2,2 млрд это большой успех при том уровне прибыли, который компания демонстрирует в последнее время. Из отчетности Mail.Ru Group за 2012 год видно, как по итогам года выручка компании упала на 94,5% из-за больших инвестиций в новые проекты и высоких премий разработчикам, которые работают над новой облачной инфраструктурой для стартап проектов. По подсчетам газеты «Ведомости», чистая прибыль «ВКонтакте» в 2012 году составила 30,5 млн рублей, что равняется $1 млн.
Также нужно учесть, что проводивший IPO «Яндекс» был оценен в $7,9 млрд, но его бренд известен по всему миру, а выручка от показа рекламы достигла 28,1 млрд руб., что лишь на 100 млн меньше «Первого канала». Тот же Facebook с 1 млрд пользователей стоит запредельные $62 млрд, однако его акции постоянно дешевеют и приводят к убыткам инвесторов. Поэтому оценка в $2,2 млрд это аванс социальной сети и большой вопрос о том, как монетизировать 200 миллионов пользователей.
Линии разлома
Новые акционеры ставят перед собой амбициозную задачу и собираются, по словам партнера и главного юристаUCP Юрия Качуро, выводить компанию на IPO в ближайшие 5-6 лет с капитализацией в $10 млрд. Но учитывая темпы роста выручки – в 2011 году 3,29 млрд руб., в 2012-м 4,7 млрд руб., – возможность вернуть вложения будущим акционерам представится нескоро, если, конечно, не будут приняты соответствующие меры. Правда, любые изменения могут лишить «ВКонтакте» конкурентных преимуществ – удаление нелегального контента или размещение навязчивой рекламы отпугнут пользователей. Кроме этого, аудитория «ВКонтакте» уперлась в потолок и при коммерциализации ресурса, изменении его свободного духа, может уйти на другие площадки, по отношению к которым социальная сеть глубоко вторична.
Сам Дуров заметил, что «ВКонтакте» не ставит своей целью зарабатывание денег. И будущий конфликт с новыми держателями рискового актива, если он и произойдет, может на самом деле иметь две причины. Во-первых, это требования по коммерческой и контентной трансформации ресурса, не согласующиеся с взглядами Дурова и его разработчиков. А во-вторых, государственное давление и попытки контроля через новых акционеров на самого Дурова и социальную сеть «ВКонтакте». Таким образом, фонд UCP приобрел бочку с порохом, в то время как Дурова может почувствовать себя хозяином положения – в должности гендиректора он сохраняет возможность разрушить «ВКонтакте» изнутри и окончательно закрепить за собой статус единственного хозяина сети.
Написать комментарий