Инфляция в еврозоне в сентябре ускорилась до 3,8% годовых, это максимум за три года. Основной вклад по-прежнему вносят энергоносители: за год они подорожали почти на 19% на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
Тревожнее другое. Рост цен начинает распространяться на остальную экономику. Ускорилась инфляция в услугах и продовольствии, выросла базовая инфляция, которая исключает самые волатильные компоненты.
Экономисты называют это эффектами второго порядка. Дорогая энергия повышает издержки производителей, те переносят их в цены, а работники в ответ требуют повышения зарплат. Первые признаки такого витка уже видны. По данным Indeed, предлагаемые в вакансиях зарплаты растут заметно быстрее, чем до начала конфликта. Если эта спираль закрепится, разовый энергетический шок превратится в устойчивую инфляцию, с которой справиться гораздо сложнее.
Экономика при этом развивается неравномерно. Промышленная активность на максимуме с 2022 года, но ее поддерживают заказы на оборудование для ИИ-инфраструктуры и оборонный сектор, то есть инвестиционный и государственный спрос. Потребительский сегмент слабеет. Домохозяйства сокращают расходы из-за дорожающей жизни. Картина похожа на американскую, то есть формальные показатели растут, а благосостояние граждан ухудшается.
ЕЦБ уже дважды за год повысил ставку, до 2,65%. Он оказывается перед трудным выбором или ужесточать политику дальше и рисковать удушить слабый потребительский спрос или выжидать и допустить закрепление инфляции.
Что это значит для России? Высокие мировые цены на энергоносители поддерживают экспортные доходы российского бюджета, хотя европейский рынок для российского сырья в значительной мере закрыт. Одновременно рост цен в Европе и Азии удорожает импорт оборудования и комплектующих, в том числе ввозимых через третьи страны. Это добавляет России проинфляционного давления извне.
Автор: канд. экон. наук, доцент Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Татьяна Александровна Горбачева.
*
Написать комментарий