Что важнее: обуздать инфляцию или замедлить экономический рост?

В сентябре этого года ФРС США и Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысили ключевые ставки до 4,0 и 2,5% соответственно. Ключевая ставка - это минимальный процент, под который центральный банк дает кредиты коммерческим банкам и принимает у них деньги на депозиты. Если ЕЦБ повысил процентную ставку во второй раз с момента начала вооруженного конфликта на Ближнем Востоке, то в США это было первое повышение с июля 2023 г.

Для чего центральный банк поднимает ключевую ставку? Главной целью является замедление роста цен и сдерживание инфляции. После сентябрьского повышения ключевой ставки в США и Европе участники мирового финансового рынка не исключали нового повышения ставки в октябре этого года, поскольку инфляция продолжала превышать целевой уровень. Однако это вряд ли случится из-за роста безработицы и замедления темпов создания новых рабочих мест в США, а также усилившейся нестабильности на финансовом рынке Франции в результате быстрого роста госдолга и увеличения дефицита бюджета.

Хотя основная причина роста инфляции, связанная с влиянием геополитической напряженности на увеличение цен энергоносителей, до сих пор не устранена, тем не менее монетарные власти США и Евросоюза решили занять выжидательную позицию, так как повышение ключевой ставки имеет и обратную сторону. Как правило, это приводит к удорожанию заемных средств, охлаждению потребительской активности и замедлению темпов экономического развития. Кроме того, в результате укрепления национальной валюты страна становится менее конкурентоспособной на мировом рынке.

Повышение ключевой ставки в США и Европе стало реакцией на продолжающийся вооруженный конфликт на Ближнем Востоке, введение торговых пошлин и бурный рост инвестиций в искусственный интеллект. Несмотря на сохраняющийся высокий уровень инфляции, инвесторы оценивают вероятность повышения процентной ставки в ближайшее время как крайне низкую. В то же время устойчивая инфляция в сфере услуг в США и решительный настрой ФРС на борьбу с ростом цен означает сохранение вероятности повышения ставки. Однако такой шаг ожидается не ранее декабря текущего года.

В Европе также сохраняется сильное инфляционное давление и ожидается замедление экономического роста. В настоящее время самым слабым звеном является Франция, где к острым финансово-экономическим проблемам добавляется усиление внутренней политической нестабильности. В связи с этим можно предположить, что ужесточение денежно-кредитной политики продолжится, поэтому новое повышение ключевой ставки ЕЦБ после некоторой паузы весьма вероятно.

Автор: доктор экономических наук, профессор Кафедры мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Игорь Алексеевич Балюк.