Бюджетное правило становится все более значимым инструментом регулирования валютного курса рубля

Актуальность трансформаций в модели бюджетного правила обусловлена в том числе изменившимися внешними условиями функционирования российской экономики. Под влиянием ограничений доступа к зарубежным источникам инвестиций повышается роль внутренних каналов финансирования экономики страны, в том числе за счет увеличения средств ФНБ. По информации Минфина, в период с 5 июня по 6 июля   на покупку иностранной валюты и золота по бюджетному правилу будет совокупно направлено 208,2 млрд. рублей.    Операции   проводятся Минфином с ежедневным объемом покупки иностранной валюты и золота в эквиваленте 9,9 млрд рублей. Банк России со своей стороны проводит зеркальные операции и продает ежедневно валюту в эквиваленте 4,62 млрд. рублей. Соответственно чистые покупки валюты Банком России на внутреннем рынке составляют в эквиваленте 5,28 млрд. рублей. Этот объем покупок в 4 раза превышает показатель ежедневных чистых покупок на уровне 1,18 млрд. рублей в предыдущем месяце. Скоординированные действия Минфина и Банка России направлены на преодоление тенденции пере укрепления российского рубля.  

Действенный эффект масштабных валютных интервенций Банка России   с самого начала проявился в существенном ослаблении курса рубля на валютном рынке с 71,02 руб./долл.  на 1 июня до 74,29 руб./долл. на 5 июня. Минфин предлагает более оперативно принимать решения по цене отсечения в соответствии с теми ценовыми параметрами на углеводороды, которые складываются в последнее время. Реализация этих решений с использованием средств ФНБ окажет содействие поддержанию сбалансированности бюджета. В этой связи предлагается перейти к более адаптивному к меняющимся условиям порядку пересмотра цены отсечения по бюджетному правилу.

Переход к более гибкой модели бюджетного правила повышает ее функциональную значимость в регулировании обменного курса рубля. По мнению инвестиционных аналитиков, проведение ежемесячной корректировке объемов покупки Минфином валюты и золота означает на практике переход к режиму «ручного» управления валютным курсом. Целью является не допустить ни чрезмерного внешнего пере укрепления рубля, ни резкой его девальвации, которая может усилить инфляцию. По оценкам экспертов, установленные на июнь параметры продажи Минфином валюты и объема ее покупок Банком России позволят поддерживать курс рубля ориентировочно в диапазоне 73-75 рублей за доллар. В дальнейшем объем ежемесячных продаж валюты Минфином и их влияние на курсовую динамику рубля во многом будут определяться размером дополнительных нефтегазовых бюджетных доходов.

Автор: профессор, д.э.н., профессор кафедры Мировой экономики и мировых финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Виктор Яковлевич Пищик.