«Бизнес вряд ли останется в минусе». Вернут ли санкции США миллиарды долларов в Россию

Дмитрий Лукашов, аналитик IFC Markets: Говоря об антироссийских санкциях, следует напомнить, что они начались с так называемого «Списка Магнитского» в 2010 году. Далее были введены дополнительные санкции в 2014 году и вот, в феврале 2018 года, ожидается очередное ужесточение. Таким образом, санкции имеют уже относительно давнюю историю. Я полагаю, что все состоятельные россияне в той или иной степени понимают, что 100% гарантии сохранности их капиталов, в контролируемых западными странами офшорах, быть не может. Вероятно, процесс возвращения денег в Россию уже идет, но пока он напоминает лишь слабый ручеек. В целом, по моему мнению, российские миллионеры и миллиардеры вряд ли смогут массово и одномоментно вывести свои деньги в Россию, даже если у них и появится такое сильное желание. То есть, «прорыва плотины» я не ожидаю по причине того, что их основные деньги вложены в те или иные активы и подчинены определенным условиям трастового управления. Вернуть капиталы из офшоров российским богачам, скорее всего, уже сейчас не так просто и эти вопросы будут решаться в индивидуальном порядке. Касаясь общего размера российских капиталов за рубежом, то, по оценке американских консалтинговых агентств, порядок цифр составляет 700 млрд долларов условного «КЭШа», то есть без учета акций и долей в российских компаниях.

По поводу каких-то «специальных и особо выгодных» государственных валютных облигаций для российских богачей, раздумывающих о возвращении капиталов в нашу страну, уже высказались и замминистра финансов РФ Алексей Моисеев, и вице-премьер Аркадий Дворкович. Они заявили, что российское правительство не планирует выпуск таких ценных бумаг. На мой взгляд, это выглядит разумным, так как в нынешних условиях, в репатриации капиталов могут быть больше заинтересованы сами российские капиталисты. Впрочем, разумеется, российские власти обсуждают различные варианты возврата капитала в страну и полностью открыты для продуктивного диалога.

США имеют большой опыт санкций и конфискаций тех капиталов, которые признаны «неправильными» американской судебной системой. Можно привести пример успешного изъятия средств колумбийских и мексиканских наркокартелей, террористических организаций, целой плеяды диктаторов из различных развивающихся стран и много другого. Я полагаю, что ничего страшного в этом нет, так как все юридические действия проводятся в полном соответствии с международным законодательством и могут быть оспорены в независимых американских судах.

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни»: Полагаю, что собственники капиталов, покинувших Россию, вряд ли захотят возвращать их назад даже с помощью специальных инвестиционных инструментов, если те будут выпущены: ведь их задачей было как раз избежать страновых рисков, избежать политических рисков. Они понимают, что один раз продемонстрировав наличие этих капиталов в России, они могут попасть под риск очередных изменений в правилах игры, и не в их пользу, а в пользу государства. Для инвестирования сейчас вполне достаточно ОФЗ, или государственных евробондов, или евробондов российских компаний. Думаю, что объем капиталов, бежавших из страны в период с 1993 по 2017 годы, составляет примерно треть сегодняшнего ВВП. Кардинально изменили возможности для бегства капитала новые финансовые инструменты, такие как криптовалюты: биткоин именно потому стал настолько популярен сначала в Китае, а потом и по всему миру, что китайские бизнесмены, заработавшие свои состояния на фоне потребительского бума и роста экономики, искали способы вывода своего капитала за границу, и биткоин оказался удобным вариантом. Ничто не мешает лицам, оказавшимся сейчас под угрозой санкций, пойти тем же путем и использовать криптовалюты (только более анонимные, чем биткоин), для вывода средств в другую юрисдикцию. О полном выводе средств из фиатных денег в криптовалюты пока речь не идет, это слишком экстремальный сценарий. Глобально, и финансовая, и информационная мировые системы стали настолько сложными, что подчинить их контролю какой-то одной страны, пусть даже такой, как США, невозоможно. Цель нового пакета санкций — это давление на Россию, но финансовые санкции не так страшны, как технологические. Тот факт, что нам ограничили закупку некоторых технологий, особенно для нефтяной отрасли, заставляет нервничать и чиновников, и бизнес: у России есть примерно 5 лет до того, как технологическое отставание станет непреодолимым, и нужно за это время успеть наладить производство соответствующих технологических цепочек внутри страны.

Богдан Зварич, старший аналитик ИК «Фридом Финанс»: Опасения российских граждан за свои капиталы, хранящиеся за рубежом, в принципе оправданы. Введение личных санкций может, как минимум, привести к заморозке активов и невозможности ими воспользоваться. В этой связи логично, что часть российских граждан пытается вернуть капиталы в страну, чтобы защитить себя от возможных последствий санкций. При этом объем средств, которые могут быть возвращены оценить достаточно сложно, так как невозможно учесть общий вывезенный капитал. Плюс не весь он вернется в страну, а лишь та часть, которой обладают люди с высокими шансами на попадание в санкционные списки.

При этом, на мой взгляд, в выпуске специальных бумаг нет необходимости. Вполне возможно, что можно было бы разместить дополнительные выпуски еврооблигаций, чтобы возвращающиеся капиталы могли вложиться в инструменты с доходностью выше, чем по банковскому депозиту. Однако в выпуске именно спецбумаг я необходимости не вижу. При этом ставки по еврооблигациям будут рыночные, что в любом случае лучше, чем при вложении в облигации развитых экономик, таких как США и страны Европы. Что же касается государства, то оно сможет на полученные средства выкупить долг, выпущенный ранее, что снизит стоимость его обслуживания.

Сергей Дроздов, аналитик ГК «ФИНАМ»: В настоящий момент информация по выпуску облигаций государственного валютного займа находится в стадии слухов. Однако такая практика существовала в начале 90-ых и была призвана сохранить деньги от галопирующей инфляции тех лет.

На мой взгляд, вероятность выпуска облигаций государственного валютного займа в текущей ситуации крайне мала, да и как инструмент возвращения капитала в страну данная мера, на мой взгляд, совсем не эффективна. Держатели зарубежных счетов без особого труда могут спрятать деньги в офшорах, используя подставные фирмы. И это лучший вариант, чем возвращать их в Россию, где периодически меняются правила игры, а режим санкционного давления только усиливается.

В случае выпуска облигаций государственного валютного займа бюджет, в условиях угрозы санкций со стороны американского Минфина в отношении российского долга, мог бы получить дополнительный источник кредитования. Однако, на мой взгляд, теоретические объемы денежных средств в случае реализации данного сценария будут не значительны.

Если все таки предположить, что данные облигации будут выпущены, то скорее всего они будут номинированы в американских долларах, а предполагаемая доходность могла бы составить порядка 3%.

Для того чтобы капитал возвращался в Россию, а еще лучше, чтобы он отсюда не уходил, нужно иметь стабильную финансовую систему, понятные долгосрочные правила для бизнеса, и четко исполняемый закон о частной собственности.

Что же касается цели этих санкций, то они преследуют цель усложнить жизнь российской «элите» и настроить ее в предвыборный период против действующего и пока еще теоретически будущего президента РФ.

Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер»: На мой взгляд, пока это все напоминает предпраздничную суету. Все слышали о санкциях уже очень много, в целом Россия ощутила на себе негативный экономический эффект от противостояний с Западом, крупный бизнес был вынужден отказаться от ряда перспективных проектов и надежных партнеров. Но, как оказалось, даже такие меры не смогли перекрыть кислород тому же «Северному потоку-2» или дорогу российским туристам в американские города, бизнесмены как продолжали держать средства на заграничных счетах, так и продолжают. Конечно, новые документы, пролоббированные американским парламентом и с большим нежеланием подписанные Дональдом Трампом, влекут за собой ряд неприятностей для российской элиты, так американские службы обязаны ежегодно собирать доклад о лицах приближенных к Путину, и на основе этих данных к ним адресно будут приниматься некие меры, но не очень понятно что это будут за действия, по сути есть мнение, что эти так называемые санкции даже не несут в себе юридической силы, соответственно, этот доклад может использоваться лишь в профилактических целях, чтобы быть в курсе того, что у них там в России происходит и за какие нитки можно будет выгодно дергать. Чисто практически добраться до счетов, аккумулированных за пределами России, американским властям будет невозможно, какие бы они законы не приняли, поэтому к этой новости об обеспокоенности российской олигархии за свои миллионы мы относимся очень двойственно.

Что же касается объема заграничных активов богатых россиян, то оценки здесь очень и очень разные, есть мнение, что сумма эта может быть эквивалентна ¾ ВВП страны, а вот до введения активной фазы санкций некоторые экономисты оценивали ее на уровне 200 млрд долларов или 10% ВВП на тот год. То есть по сути санкции уже частично вернули капиталы назад в РФ.

В любом случае, возвращая такие суммы назад, бизнес вряд ли захочет остаться в минусе. А любые возможные формы таких операций несут за собой потери – ведь для того, чтобы осуществить такие манипуляции, государству, скорее всего, необходимо будет выпускать специальные валютные бонды. Но тогда они должны иметь доходность выше банковских депозитов, а для того чтобы держать информационную ситуацию в стране под контролем, держателям этих бумаг необходимо создавать высокую анонимность, что при таких суммах будет не просто. По сути мы можем получить много негативного фона вокруг возвращениях этих сумм. Или же богатым россиянам придется согласиться на потери части средств, тогда это смогло бы решить множество проблем с формированием бюджета. Пока же мы продолжаем наблюдать рост налоговых сборов, увеличение акцизов на автомобильном рынке и рост цен на бензин.

Между тем стоит отметить, что в целом состоятельные россияне, несмотря на все эти разговоры, еще в начале этого года начали постепенно возвращать капиталы в Россию и без помощи государства. Так, например, в феврале богатые участники резко увеличили объем инвестиций в облигации компаний, торгующихся на российском рынке – по итогам января приток средств от клиентов со счетами свыше 1 млн долларов рос на 23%, и это был рекорд по отношению к 2016 году. Вложения в гособлигации Минфина при этом выросли вдвое, в валютные бонды – на 43%.

Сергей Звенигородский, начальник отдела розничных продаж УК «СОЛИД Менеджмент»: Часть российских капиталов под видом зарубежных уже не один год возвращается на Родину, а санкции придадут ускорение их движению. Объем активов по разным оценкам может составлять около одного годового ВВП страны, но точную цифру могут сказать только в США, где забыли о тайне вкладов и провели рейд по всем банкам Европы и многим офшорам англосаксонского мира (других, правда, и нет). Часть средств, несомненно, останется в офшорах и ближайшие годы это будет подавляющая часть всех накоплений, но богатые люди из России уже твердо знают, что неприкосновенность частной жизни и капиталов – это пустые слова, если они касаются граждан из «третьего мира».

К сожалению, экономическая система страны не готова к получению по-настоящему крупных сумм из-за рубежа. Ликвидность рынка, как и его наполнение, явно недостаточны для приема, а создание новых инструментов не дает больших преимуществ, поскольку достаточно уже имеющихся, которым можно добавить шире функционал. Конечно, замещение зарубежных инвестиций за счет возврата отечественных – это идеальный вариант, но идеально у нас не бывает, поэтому одни потоки будут идти отдельно от других. Наиболее неисчерпаемая тема, куда можно «влить» любые суммы – это инфраструктурные проекты. Но для них нужны грамотно прописанные проекты и инженерные кадры с соответствующими зарплатами, чего пока не хватает, несмотря на быструю подготовку участников масштабных строек Сочи 2014, Керченского моста и Мундиаля 2018… Быстро такие ресурсы не освоить, поэтому при всем желании и создании новых инструментов получить можно будет только часть накоплений.

Прецедент на ограбление под вывеской санкций отдельных лиц и государств у США давно создан, но арест активов по всему миру вызовет цепную реакцию в финансовом мире (сегодня они, завтра мы, и предлог может быть любым) и волна в самих США нанесет гораздо больше разрушений, чем у нас. Их рынок несопоставим с нашим, и лихорадочные движения вызовут переток капиталов в более спокойные места и различные криптовалюты. От этого выиграет ЕС и азиатский регион, а в России прибавится беженцев из уехавших ранее русских. Что касается давления на нашу страну, то часть элиты так и станется с ними, надеясь на чудо, но прагматическое большинство примет новые условия и начнет создавать их уже здесь. США мало что получат от очистки собственной финансовой системы и вывода, ареста российских активов, поскольку их зависимость находится на уровне статистической погрешности, но косвенные последствия покажут недоговороспособность истеблишмента и оттолкнут вассалов от бездумного исполнения всех желаний мирового гегемона. Утеряна тонкость влияния на государства и эта проблема становится мировой.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Думаю, что сегодня ситуация находится на переломе. Собственники иностранных активов еще боятся потерять деньги при переводе их в Россию, и уже боятся потерять деньги, если они останутся на Западе. Дальше все будет зависеть от того, в какую сторону будет толчок: если Запад напугает их еще больше, они побегут в Россию. Объем сумм мне не известен, но он очень значительный: практически это большая часть того, что заработали олигархи 90-х.

Что касается трудностей, то они обязательно будут – никто деньги просто так не отдаст. Если у наших богачей желание перевести деньги на родину останется, то конфискация вкладов начнется немедленно.

Потребность в деньгах есть всегда. Но я бы направил появившиеся деньги в развитие промышленности, в первую очередь в создание высокотехнологичных рабочих мест.

Что касается новых бумаг, то в принципе можно обойтись и старыми облигациями. Но если держателям капитала новые инструменты выгоднее, можно пойти им навстречу. Покупатель всегда прав.

Аресты активов будут и это возможно, чужие юрисдикции никогда не останавливают американцев. И в связи с этим дорога для русских денег будет закрыта везде. В действительности эти санкции работают на Россию. И дело не только в деньгах, которые вернутся. Дело в том, что вернув деньги в Россию, олигархии будут привязаны к стране. А это существенно изменит ситуацию. Они из грабителей вынуждены будут превращаться в хозяев, менять свою экономическую стратегию.