Зачем Центробанку наращивать резервы России до 500 млрд долларов и что это значит для рубля
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о планах увеличить золотовалютные резервы России до 500 млрд долларов. Почему эта цифра «комфортна»? Можно ли накопить эту сумму с оттоком капитала и рецессией? Станет ли это негативным фактором для развития экономики?
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: На текущий момент золотовалютные резервы России составляют около 360 млрд долларов. Они полностью перекрывают трехмесячный импорт, государственный внешний долг и 20% денежной массы. Тем не менее, учитывая новые экономические реалии в которых оказалась российская экономика, достаточность российских запасников должна покрывать и значительные объемы оттока капитала, который удалось замедлить, но не остановить. Кроме того, из-за снижения цен на энергоресурсы, экономика будет недополучать более 150 млрд долларов ежегодно по сравнению с докризисными годами. Надеяться на то, что цены на углеводороды быстро восстановятся, пока не приходится, поэтому самый лучший вариант для последовательного наполнения стратегической подушки безопасности, это самостоятельные действия ЦБ по скупке валюты на открытом рынке, что собственно сейчас и реализуется. Накопить 500 млрд долларов, безусловно, возможно. В текущих условиях, на это может уйти до 3,4 лет. Если на рынке снова появятся проинфляционные и продевальвационные факторы, горизонт достижения указанной цели может расшириться до 6,7 лет. Что касается влияния действий ЦБ на стоимость российской валюты, то даже 200 млн долларов интервенций в день слишком мало для объективной коррекции курса. Другими словами, пытаясь объяснить слабость рубля, лучше искать причины на рынке нефти и в эскалации напряженности на юго-востоке Украины.
Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Для того чтобы рассуждать про достаточность международных резервов, нужно понимать их структуру и цель. Во-первых, около 150 млрд долларов приходится на ФНБ и Резервный фонд, средства которых зарезервированы под покрытие дефицита федерального бюджета, а также финансирование различных инфраструктурных мегапроектов. Конечно, существует ограничение, при котором безопасно иметь в резервах покрытие полугодового импорта, но в реальности риски такого развития событий достаточно малы. Также стоит помнить, что около 40 млрд долларов резервов сейчас находится у коммерческих банков в рамках недельного, месячного и годового РЕПО, за счет которого регулятор поддерживал на рынке оптимальный уровень долларовой ликвидности.
В целом, полагаем, что наращивание резервов, скорее всего, придется в большей степени на 2017-2018 года, когда отечественная экономика оправится от текущего кризиса, а сейчас покупки ЦБ валюты будут в большей степени номинальными, для того чтобы обозначать игрокам на валютном рынке, где находится желаемый регулятором уровень рубля. Я бы отметил, что Банк России сейчас старается не допускать не только сильного курса рубля, но и слабого. Для него важно сформировать стабильные рыночные ожидания, так что не удивлюсь, что при дальнейшем падении рубля на уровне 60-65 рублей за доллар ЦБ начнет принимать меры по поддержке национальной валюты. Аналогично он будет поступать и при сильном укреплении ниже отметки 50 рублей за доллар – может усилить покупки для пополнения резервов.
Вадим Иосуб, старший аналитик Альпари: Хоть это и не прозвучало вслух, планы увеличить ЗВР до «сверхкомфортного», по определению Эльвиры Набиуллиной, уровня в 500 млрд долларов могут означать только одно: в качестве базового Центробанк рассматривает достаточно пессимистичный сценарий, который включает продолжение оттока капитала и отсутствие доступа к международному рынку капитала на годы вперед.
Цель эта достижима при сохранении регулярных покупок валюты с рынка. При этом такие покупки будут оказывать давление на курс рубля, и это давление будет поддержано всеми участниками рынка. Вряд ли кто-то захочет продавать валюту, зная, что Центробанк ее покупает. В данной ситуации быть «быком» по рублю – значит играть против регулятора. Мало у кого найдутся необходимые для этого суммы и отвага.
Перманентное ослабление рубля помимо прочих факторов будет само по себе стимулировать отток капитала и снижение инвестиций, хотя для Центробанка это, очевидно, не самоцель. При этом ослабление национальной валюты будет стимулировать экспортные отрасли экономики.
Не думаю, что решение о пополнении резервов будет реализовываться без оглядки на состояние рынка. Вполне вероятно, что покупки валюты будут идти на фоне дорожающей нефти и попытках рубля укрепиться, а в фазах «естественной» слабости рубля, при падающей нефти и обострении геополитической ситуации, покупки вполне могут приостанавливаться. Тактической задачей будет, вполне допуская плавное снижение рубля, предотвратить его пике.
Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Большие объемы резервов связаны не только с негативными ожиданиями и отсутствием у ЦБ эффективных механизмов вложения излишков средств. 500 млрд долларов это просто ближайшая круглая цифра.
Снижения курса рубля необходимо нашим экспортерам, и оно в любом случае будет проводиться. Резервы здесь не причина, а повод. Накопление резервов в нужных объемах возможно. Спрос на наше сырье не исчез, а если смотреть на Восток, а не на Запад, то может и вырасти. Что думает ЦБ по поводу санкций, я не знаю. Но в финансах, как и в политике, всегда разумно ожидать худшего. Политику ЦБ можно изменить. Но для этого нужна политическая воля и наличие механизмов вложений. Но сегодня соблюсти эти условия не просто.
Дмитрий Коршунов, генеральный директор компании «Фаст Финанс Система»: В случае с Россией международные критерии достаточного уровня резервов, которые рассчитываются по соотношению к общему уровню государственного и корпоративного долга и ряду других факторов, не совсем актуальны. Дело в том, что для нашей страны характерен очень высокий темп изменения скорости оттока капитала в связи с ситуацией на сырьевых рынках и общей геополитической ситуацией в мире. Поэтому комфортный уровень резервов должен быть выше, поскольку речь идет об объективных факторах.
При этом и текущий уровень резервов вполне достаточен для преодоления краткосрочной и среднесрочной экономической турбулентности. Цифра 500 млрд долларов – это показатель, способный обеспечить долгосрочную стабильность.
Не стоит переоценивать значение фактора покупки валюты регулятором, поскольку 3-5 лет – это очень длительный срок, дающий огромные пространства для маневра. К примеру, если ситуация на сырьевых рынках изменится (на таком горизонте планирования это более чем реально), даже очень большие покупки со стороны регулятора не смогут существенно затормозить укрепление рубля. При этом если спрос на валюту будет высокий, ЦБ оставляет за собой право не поводить интервенции. То есть регулятор как раз не хочет влиять на курс, и будет находить возможности покупать валюту, не внося перекос в баланс спроса и предложения.
Юлиан Лазовский, член совета директоров площадки займов «Город денег»: Полагаю, что наращивание резервов – это верная стратегия в условиях того, что санкции западных стран в отношении России могут сохраняться еще несколько лет. ЦБ создает надежную финансовую подушку безопасности, одновременно поддерживая курс рубля, который комфортен и выгоден экспортерам. Потребителям же и тем компаниям, которые ориентированы на внутренний рынок, можно рекомендовать в условиях слабого рубля увеличивать рентабельность, расширять долю рынка за счет заимствований и покупок более слабых участников рынка, соответствовать текущей фазе экономического цикла. Для России уровень ЗВР в 500 млрд долларов – это некий такой психологически важный уровень, который, к тому же, позволит поддержать спрос на валюту и избежать чрезмерного укрепления рубля. Это решение ЦБ, скорее всего, будет долговременным, претворять его в жизнь будут в течение 3-5 лет – именно такой горизонт планирования сейчас должен быть и малого и среднего бизнеса, чтобы хорошо адаптироваться.
Виталий Лакеев, ведущий аналитик Локо-Банка: По всей видимости, ЦБ хочет обеспечить себе больший комфорт в будущем при возникновении ситуации резкого оттока капитала. В такой ситуации резервы могут помочь сгладить волатильность. В настоящее время ЦБ покупает 100-200 млн долларов ежедневно, что при текущем обороте по паре доллар-рубль в размере 4-5 млрд долларов является незначительной суммой. Действия ЦБ оказывают больше психологический эффект на участников рынка, являясь дополнительным фактором для игры на ослабление рубля.
Написать комментарий
Лёлик В написали за плату, или Вы настолько невежественны, что Вас и в школу принять нельзя? Даже школьник способен разобраться в том, что произошло с Россией за 25 лет. Потеряна половина того ВВП, который был в РСФСР в 1990 году ( 1500 миллиардов тогдашних долларов, т.е. полчти 3000 миллиардов нынешних, Ныне Россия находится по экономике в 1960 голлу РСФСР, а политтически - в 1936 году СССР. Потеряны все легкодостуные запасы нефти. В землю зарыто громадное количество металла, по которому Россия разрешила доить себя всему миру. Вместо того, чтобы из нефти получать более дорогие продукты, Россия продавала её, а потом покупала то, что из её нефти сделали другие страны. Из России уехали многие таланты, которые принесли своей деятельностью в других странах громадные богатства другим странам. Россия угробила в войнах и в своей бесхозяйственности миллионы людей, что сравнимо с Отечественной. Неужели это не понять? И не понять, почему так произошло? Россия вернулась в капитализм 18-19 века, который в 21 веке уже не работает. Более того, она создала у себя концлагерный чекистский капитализм, который более жесток, чем всё. что было когда-то в истории. В России ныне за труд малоквалифицированного работника платят в 7-9 раз ниже, чем в других странах, а половина работающих отдаёт чекистским капиталистам больше половины того, что создано их трудом. Такое было только в сталинских и гитлеровских концлагерях. И вот некий Лелик смеет защищать всё это. И перед кем? Перед тем самым Оксановым, который больше десятка лет назад предсказал то падение рубля, которое ныне произошло, предсказал и то падение экономики, которое стало фактом ныне. Не с потолка, а на основе экономического анализа. Более того, ещё в 1999 году, я писал, что приход Путина к власти в России приведёт её к стандартному фашизму. Не потому, кстати, что Путин, а потому, что тот капитализм, который тогда строили в России, исторически неминуемо приведёт к фашизму. Всё это подтвердилось, потому что это были не пророчества гадалки, а результат понимания исторического процесса. Так зачем Вы пачкаете себя? Ведь если Вы молоды, Вам предстоит узнать, что всё это кончится не только гибелью фашизма, но и страшным поражением нации, или даже распадом России. Опяыт Германии говорит, что она заплатила за фашизм тем, что ныне её населяет не немкцкая нация, в современные американцы, которые говорят на немецком языке. Вы хотите такого и для России? Я не хочу. Именно поэтому я талдычу таким тупицам, как Вы, о том, что нужно сделать России. Поищите в интернете мою программу от 2003 года - там многое, о чём мечтают и сегодня. Сравните мой анализ российского с тем, что говорят ныне ваши самые продвинутые оппозиционеры ( Явлинский - " периферийный капитализм", Илларионов - "полутоталитаризм") -кто из них видит будущее России так, как я описал очень давно? Что вы знаете об истории России? Знаете про путинского Владимира, который крестился в Херсонесе? Знаете про то, что крушение СССР было трагедией? А Вы не знаете, кто договаривался с Бушем о том, на каких условиях США поддержат Беловежье и предадут Горбачёва? Те чекисты, у которых были давние связи с ЦРУ - за то, что ядерное оружие останется только у России. Именно об этом говорил Гайдар незадолго до смерти - не потому ли он вдруг умер? Где Вам понять, что у СССР был совсем другой путь, невыгодный многим странам. Но бролее всего он был страшен российским чекистам - им не было места в демократической стране, которым могли стать те республики СССР, которые бы объединились в новое государство. Вдобавок, они знали, что кроме России, они ни в одной республике не получат ни власти, ни собственности - вот почему они разваливали СССР. Ныне Вы облизываете предателей и изображаете из себя патриота. На самом деле именно ваше поколение будет проклято следующими поколениями российского народа. Проклято за тупость, за предательство, за то, что проели свою страну, что обменяли её на заграничные автомобили, за то, что позволили шайке воров разграбить страну. Вы не догадались, почему Ельцин выбрал Путина? Нет у Вас ума: Путин бвл запятнан воровством в Ленинграде, был готов материал для полжизненного заключения - только такой человек и мог быть насмерть заинтересован в том, чтобы ельцинская семья осталась весомой в России. Никто другой из политиков России не был тогда столь запятнанан и столь обязан сохранить Ельцина. И ныне всякие чубвйсы находятся при власти только потому. что они всё знают про Путина. Берегитесь, Лелик: Вам предстоит жить, Вам предстоит прятать то, что Вы, по глупости и из предательства своей страны написали. И всегда, стоит поискать мои посты, можно будет найти и факт того предательства России, который Вы совершили.
Очень сложно рассуждать о том, о чём понятия не имеешь или по лености своей не знаешь. Аркадий с пафосом "знатока" говорит просто глупости. Это его субъективное мнение, и это надо подчёркивать в самом начале! Вот моё субъективное:- Никому и Ничего государство не должно - примите это как Аксиому, "мы" все должны государству, хотя бы за мир над головой, и только тогда, с этим мировоззрением, Вы научитесь видеть "между строк". Отток капитала сейчас это "техническая необходимость", пока мы пользуемся СКВ, во взаимоотношениях с другими странами....курс на альтернативу взят. И быстро реализовать это просто нежелательно!, инерция - это такая "вещь"...И не видеть и не понимать очевидных вещей просто стыдно, Уважаемый Аркадий. К сожалению это читают и те, кто привык верить пафосным "заказным" текстам. По сути вопроса, на самом деле и вопроса то нет, нам дали не очень мудрые комментарии, к начатому далеко идущему процессу....а вот, что "между строчек", каждый додумывать должен сам. Можно конечно обмануть себя чуждой идеологией, но лучше от этого нашим детям и внукам точно не будет, если они воспитаны патриотами а не диссидентами. Достаточно по изучать историю России. Борьба за умы и умозрения наших детей ведётся очень давно. У Аркадия Оксанова, увы были плохие учителя, или их вообще не было, и у его мировоззрения, увы такой негатив. Ничего личного, это только бизнес! :)
Интересно... Бывшие одноголосый хор экспертов сменился разноголосицей. И сразу видны те, кто экспертами не является, поскольку утонули в одобрямсе. Цифра потерь России из-за снижения цен на нефть - Артём Деев :"Кроме того, из-за снижения цен на энергоресурсы, экономика будет недополучать более 150 млрд долларов ежегодно по сравнению с докризисными годами" - говорит о многом. Падение цен на нефть в 80-х (более, чем вдвое), наносило финансовый ущерб СССР в 20 миллиардов тогдашних долларов, порядка 50-ти миллиардов нынешних. Это было всего 0,8% ВВП СССР. Вполне безопасная экспортная политика, хотя и такие убытки оказались тяжёлыми. Потеря Россией ежегодно 150 миллиардов долларов, не менее 8-10% ВВП, говорит об экономическом безрассудстве (безграмотности?) нынешеней власти. СССР не грозил отток капитала - для России цифра сравима с потерями от падения цен на нефть. А если к этому добавить потери от санкций, как зарубежных стран, так и собственных, то окажется, что Россия суммарно теряет не менее четверти ВВП ежегодно. Плата, прежде всего за внешнюю политику. Страшное безрассудство и безответственность. Исторический прецедент: во время русско-японской войны финансовые круги в США препятствовали российским заграничным займам (из-за черты оседлости). И всё закончилось поражением в войне и революцией 1905 года. Разве можно сравнить эти займы с четвертью ежегодного ВВП? Такое не может позволить себе ныне ни одна власть ни в одной стране. Французская монархия погибла в 18 веке из-за меньших финансовых проблем. Так что же творится в России? Или всё делается намеренно для учебников истории, которые покажут вред неумной и предательской власти? Что до того, что нефть - причина падения рубля (Вадим Иосуб), то убытки от падения - порядка 4-5%ВВП (нефть - 7% ВВП России). Отток капитала был существеннее. Но самое существенное - обмен теневых рублей на доллары. Запас теневых рублей вовсе не исчерпан в России: сложилось равновесие, в котором очень много причин. И если рубль стане падать, то теневые рубли и отток капитала добавят свою существенную "лепту". Правительство России не сделало ничего для того, чтобы препятствовать тому и другому - часовой механизм взведённой мины отсчитывает время до взрыва. Опять же 500 миллиардов долларов - реально треть ВВП. Если это сравнить с ежегодной расплатой в четверть ВВП, то многое станет понятно. Например, то, что Россия согласна ежегодно платить четверть ВВП и отдавать половину своего золотого запаса за свою политику. Не дороговато ли???