Чем крепче рубль, тем больше дефицит бюджета. Как правительство старается ослабить рубль

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: Слишком быстрое укрепление российского рубля с начала года способствовало выпадению из бюджета части экспортных доходов. Согласованный дефицит бюджета на 2015 год составляет 3 трлн руб., и если доллар отступит под планку в 50 руб., дефицит расширится. Этого не хотелось бы властям, с этим трудно было бы работать Центробанку и Минфину. Уже сейчас идут разговоры о секвестировании расходов на ряд социальных направлений – они явно появились не на пустом месте. Оптимизация бюджета нужна, но очень осторожная. То, что сейчас предлагается сделать с дефицитом, похоже на путешествие слона по посудной лавке.

Рубль невозможно держать одновременно в двух плоскостях: это будет или «свободное плавание», или стабилизация его в рамках бивалютного коридора. Последний отменили не так давно. Центробанк может влиять на валютный курс, «закручивая» гайки в плане ставок. Этот механизм хорошо иллюстрируется недавними решениями по росту ставок для валютных аукционов. Но стабильным курс не будет в ближайшие год-полтора.

Вероятнее всего, заседание Центробанка 30 апреля завершится понижением ключевой ставки на 1%, до 13% годовых. Это немного ослабит позиции рубля, но не слишком заметно: в теории, снижение ставки до 3% включительно уже учтено рынком.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Согласен с тем, что чрезмерно крепкий рубль российской экономике не нужен точно так же, как и чрезмерно дешевый. Глядя на актуальные котировки (нефтяные) сегодня, можно сделать вывод о перекупленности российской валюты, представляющей серьезную угрозу не только бюджетной стабильности, но его достаточности. Тот факт, что ревальвация курса выше справедливых уровней явно не устраивает правительство, подтверждается и активными мерами, к которым вынужден прибегать российский мегарегулятор. Напомню, что за последний месяц ЦБ России уже трижды повышал стоимость кредитования на внутреннем рынке, посредством операций валютного РЕПО. Подобные действия были направлены на снижение привлекательности операций carry trade, и лучшего способа объявить войну консерваторам, кредитующихся в долларах, а после реинвестирующих вырученные рубли под высокую рублевую ставку, попросту нет. Хотя остается еще снижение самой ставки рефинансирования, которое мы ожидаем уже в этот четверг 30 апреля в 11:00 МСК. Учитывая последнее укрепление рубля, у ЦБ фактически развязаны руки для принятия очень важного решения по смягчению монетарной политики. То, что ЦБ снизит ставку, сомнений нет, но вот на сколько, это уже тема для обсуждения. Честно говоря, на валютном рынке созданы все условия для того, чтобы ставка была снижена как минимум на 2% пункта, с 14% до 12%. В случае реализации данного сценария, уверен, российский банк сможет сдержать дальнейшее укрепление, поскольку логичной реакцией должна стать фундаментально обоснованная девальвация национальной валюты. Если еще и цены на нефть «перестанут мудрить», карабкаясь вверх даже на фоне роста запасов, пара USD/RUB можно снова нацелиться на возвращение в район 55,00-57,00 против доллара. И это возможно уже в ближайшие пару недель.

Юлиан Лазовский, член совета директоров площадки займов «Город денег»: Согласен с Министерством финансов (Антоном Силуановым), что чрезмерно сильное укрепление рубля может навредить экономике точно так же, как и резкое его ослабление. И словесные интервенции в этой ситуации уместны – они не дают развиться паническим продажам доллара, и снова вывести спрос и предложение из равновесия. Курс в 50 руб. за доллар является равновесным для сегодняшней цены нефти и других макроэкономических показателей, например, сальдо торгового баланса. На бирже ниже отметки 50 руб. за доллар с большой вероятностью находится много заявок на продажу доллара, это стоп-приказы игроков и инвесторов, покупавших доллар по 50 в расчете на рост. Важно, чтобы эти ордера не начали срабатывать, как в эффекте домино. Можно порадоваться тому факту, что, кажется, словесные интервенции Правительства и ЦБ начинают действительно влиять на рынок, 5-10 лет назад это было фантастикой.

Полагаю, что снижение ставки ЦБ 30 апреля очень вероятно, но оно уже заложено в курс и не повлияет на него сильно. Участники уже полностью учли это событие в ценах, а вот ненаступление этого события может вызвать резкое укрепление валюты.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Сейчас российский регулятор, скорее всего, сосредоточит свое внимание на стабилизации курсовых ожиданий и снижении волатильности отечественной валюты. Решение о повышении ставок по валютному РЕПО, в целом, было вызвано желанием снизить риски появления пирамидных структур, что могло привести к слишком резкому укреплению российской валюты. Также, полагаем, что уже на очередном заседании ЦБ РФ будет объявлено о снижении ключевой процентной ставки на 150-200 б.п., что может негативно повлиять на динамику рубля, но, в то же время, мы не ожидаем резкого обвала отечественной валюты, так как считаем, что паника декабря 2014 года – экстраординарное событие. С большой долей вероятности в ближайшие месяцы российская валюта будет консолидироваться на текущих ценовых уровнях. В такой ситуации и российский бюджет можно будет наполнить, и максимально замедлить инфляцию. Дальнейшего сильного укрепления отечественной валюты мы ожидаем только в случае резкого восстановления цен на нефть до отметок $90-100/баррель.