Рейтинги России близки к «мусорным»: что будет с рублем и ждать ли дефолта?

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Российская валюта по-прежнему продолжает прибывать под давлением западных санкций, ограниченного доступа к мировому рынку капитала, пика платежей по внешнему долгу, стагнации экономики, раскручивающейся инфляционно-девальвационной спирали, геополитической напряженности на Украине и многого другого. Кто-то говорит, что Россия оказалась в ситуации аналогичной 2008 году. Мы же говорим, 2008 год может показаться сказкой по сравнению с тем, что будет дальше. На сегодняшний день общий объем госдолга, долга госбанков, а также корпоративный долг превышает 650 млрд долларов, то есть это половина ВВП РФ. Для примера, в 2008 году эта цифра была меньше 400 млрд долларов, то есть сегодня долговая нагрузка увеличилась на 70%. Если в 2008 году было достаточно «распечатать» резервы и выделить где-то 300 млрд долларов, чтобы стабилизировать ситуацию, то сейчас, если наступит кризис ликвидности, который будет постепенно перерастать в кризис банкротств, для спасения экономики может потребоваться уже больше 450 млрд долларов. Взять эти деньги попросту неоткуда, тем более что совокупный объем международных резервов России по состоянию на 1 декабря всего лишь 380 млрд долларов. Девальвационное будущее российской валюты предопределяют не только цены на нефть и «мусорные» кредитные рейтинги. Есть еще отток капитала, инфляция и снижение цен на нефть. В 2012 году отток капитала составил 52 млрд долларов, в 2013 году – 59 млрд долларов. В 2014 году нам пришлось смириться с куда более страшной цифрой – 150 млрд долларов. Инфляция тем временем достигла двухзначного значения, а цены на нефть снова претендуют на уровни 2008 года, когда черное золото просело с 140 долларов за баррель до 36 долларов. Все самое плохое сразу же отражается в мрачных прогнозах экономического роста страны и сохранении девальвационного вектора рубля. Плюс ко всему никак не уймутся и рейтинговые агентства. Снижение суверенного рейтинга России всегда не лучшим образом сказываются на инвестиционном интересе со стороны инвесторов. Кроме того, учитывая специфичность ситуации, в которой оказалась российская экономика, инвестиционный климат и без того переживает не самые лучшие времена. Помимо Fitch, агентство Moody's также поставило на пересмотр кредитный рейтинг страны. Если он окажется на «мусорной» отметке, инвесторы окончательно отвернуться от российского рынка, и мы лишимся самых качественных кредиторов. Связано это с тем, что исходя из регламента безопасности вложений, крупнейшим фондам запрещается инвестировать средства в долговые бумаги регионов с подобным инвестрейтингом. В результате, пострадает и фондовый рынок. Учитывая сказанное, российская валюта рискует ослабнуть до уровня 70 руб. за доллар, против евро – до 80.

Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе: Я абсолютно не склонен политизировать решения рейтинговых агентств. Ситуация по сравнению с началом прошлого года существенно ухудшилась: рост инфляции, санкции, ослабление рубля, отток капитала, снижение объема резервов и т.д. Между тем, конечно, ни о каком преддефолтном состоянии говорить не приходится ни в краткосрочной, ни среднесрочной перспективе: пока у России достаточно резервов для выполнения всех обязательств. Поэтому, возможно, решение S&P будет слишком перестраховочным, однако в любом случае России и инвесторам придется лишь его принять. В случае снижения рейтинга до спекулятивного, безусловно, начнутся распродажи рядом фондов российских активов, также некоторым заемщикам придется вернуть досрочно кредиты: все это негативно отразится на рубле и на финансовой устойчивости ряда компаний.

В данный момент, конечно, ключевым фактором, влияющим на рубль, остаются нефтяные котировки, изменение рейтингов окажет негативное явление лишь при прочих равных. То есть я ожидаю, что влияние будет и в первом и втором квартале из-за снижения рейтингов. Однако в случае улучшения ситуации на нефтяном рынке и на геополитической арене (в ситуации с санкциями) эти факторы могут оказать более сильное влияние, чем снижение рейтингов России. Соответственно, я несмотря на негативную внешнюю ситуацию, считаю, что рубль несколько перепродан в текущей ситуации и в первом квартале он будет находиться в диапазоне 57-67 руб. за доллар. А во втором квартале ситуация может несколько улучшиться из-за ситуации на сырьевом рынке и из-за улучшения геополитической обстановки. И тогда рубль может торговаться ниже 60 за доллар.

Анна Кокорева, аналитик Альпари: На наш взгляд, понижение рейтинга это нагнетание ситуации вокруг РФ западными структурами, дополнительное давление на инвесторов, валюту и экономику, необъективное и предвзятое. В данном решении больше политики, чем экономики. Еще одна скрытая санкция Запада против России. В 2015 году совокупные платежи правительства и корпоративного сектора составляют 130 млрд долларов, а международные резервы сейчас 388,5 млрд долларов. То есть даже если нефть упадет до нуля, Россия и ее компании расплатиться по долгам. При этом цены на нефть не могут падать бесконечно долго, негативная сырьевая конъюнктура продлится еще максимум 2-3 месяца. Вместе с тем, ущерб от снижения рейтинга невелик. Внешние рынки капитала для российского правительства и компаний все равно закрыты.

В свою очередь, российский рубль слабо отреагировал на новости о понижении рейтинга агентством Fitch, также отреагирует и на решения иных агентств. Что касается еврооблигаций, то низкий рейтинг отпугивает инвесторов, соответственно спрос на бумаги падает, а процент по облигациям растет. В итоге обслуживание долга растет в цене.

Что до опасений трейдеров, которых опрашивало агентство Bloomberg, относительно дефолта России, то здесь необходимо смотреть на количество и качество опрошенных, что это за трейдеры, из каких фондов и компаний. Западные спекулянты не очень хорошо разбираются в российском финансовом рынке и полностью доверяют информации своих аналитических и рейтинговых агентств. Поэтому, если большинство опрошенных, это иностранные инвесторы, то итоги опроса не вызывают удивления.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Причины данного решения рейтингового агентства просты – падение цен на нефть и политические риски, что в результате негативно сказывается на бюджете и инвестициях в основной капитал. Все-таки это объективные процессы, которые на текущий момент времени происходят в российской экономике. Полагаем, что данная новость будет оказывать умеренно негативное влияние на сегодняшние торги на российском рынке. Все-таки такие новости обычно оказывают кратковременное влияние в момент своей публикации, а в конкретных экономических условиях такое решение Fitch, в целом, ожидалось инвесторами. Да и о массовом уходе инвесторов можно говорить, когда в экономике есть «горячие деньги», которые быстро реагируют на такого рода новости. Сейчас в РФ таких инвестиций практически нет. А так – последовательность, которую вы обрисовали, верна. Вероятность присвоения России «мусорного» рейтинга мы оцениваем как низкую – все-таки, по ряду показателей ситуация в стране не такая уж и плачевная. Да и о каком-либо дефолте пока речи не идет.

Цены на нефть уже давно не были стабильными на таких низких уровнях, так что в течение 2015 года с большой долей вероятности мы увидим раунд роста по данному активу. Соответственно, и российский рубль может начать укрепляться, но возврата к уровням начала 2014 года мы не ждем. При позитивном развитии событий курс доллара к рублю может опуститься в ближайшие месяцы до 50-52 руб. за доллар. По евро можно ожидать уровней в 61-63 руб. за евро. При дальнейшем же снижении цен на нефть не исключено движение в район минимумов декабря.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Думается, что в первую очередь снижение инвестиционных рейтингов это фиксация собственных мечтаний западной элиты. Что собственно ухудшалось в российской экономике? Лишь внешние условия, сама экономика не изменилась. Да, дорога, по которой едет наш автомобиль, стала хуже, но машина та же.

Если коррекция на валютном рынке и будет продолжаться, а скорее всего так оно и будет, то она будет плавной. Центробанк РФ обладает достаточным запасом валюты, чтобы не допустить обвала.

Сложностей на финансовом рынке России снижение международных рейтингов прибавит. Но в отличие от 90-х годов кредиты не являются для нас жизненно необходимыми – без них жить трудно, но возможно. Для обслуживания имеющихся долгов средств у нас достаточно.

Экспорт России превышает ее импорт, так что до дефолта нам далеко. При хоть сколько-нибудь профессиональных действиях Минфина и Центробанка дефолта ожидать не стоит.