«Это не расплата за Крым». За что расплачивается российская экономика?

Кто виноват в валютном кризисе

Губернатор Краснодарского края Александр Ткачев призвал граждан России разделить ответственность за последствия «завоеваний, политических побед» президента Владимира Путина. «Мы же все рукоплескали, мы же все говорили, что здорово, Крым наш», – отметил Ткачев, выступая перед депутатами краевого собрания. Однако как показали последние три черных дня для российской валюты и экономики, президент Путин старательно избегал публичности и не комментировал ситуацию. В борьбе за рубль он напрямую не участвовал, граждан – не успокаивал.

Но главной темой президентской пресс-конференции 18 декабря все-таки стал валютный кризис и состояние экономики. Среди факторов, которые к нему привели, Путин назвал внешние: падение цен на энергоресурсы. Но поначалу умолчал о западных санкциях, затем, отвечая на другой вопрос, добавил – 25-30% это влияние ограничений Запада. Также президент признал, что за предыдущие 20 лет власти так и не провели диверсификацию экономики, не соскочили с нефтяной иглы. Этому мешала благоприятная внешняя конъюнктура, которая сделала востребованными по высоким ценам природные ресурсы, что не позволяло перестроить общий «механизм». Тем не менее текущие меры, которые разработали и применяют правительство с Центробанком, Путин назвал адекватными.

Во вторник, когда все уже случилось – доллар превысил 80 руб., евро – 100 руб., правительство с руководством Центробанка сели за написание антикризисного плана. Неназванный сотрудник аппарата Белого дома тогда рассказывал Forbes, что «все понимают» – к экономическому кризису привел политический, связанный в целом с возвращением Путина на третий срок в 2012 году. На следующий день пакет антикризисных мер был собран, но в правительстве, прежде чем действовать и усмирять рынок, решили получить одобрение у президента. И у них была на то веская причина.

«В режиме круглосуточной работы, конечно, экономическими делами занимается кабинет министров, правительство, которое, собственно, несет ответственность за все экономические процессы и экономические решения», – напоминал в тот же день пресс-секретарь президента Дмитрий Песков в интервью каналу «Россия 24», утверждая, что нет никакой зависимости рейтинга президента от курса рубля.

Между тем слухи об отставке правительства настойчиво зазвучали в разных вариациях с началом «идеального шторма» на валютном рынке. Бывший американский посол США в России Майкл Макфол сказал в интервью CNBC, что отставка российского правительства может произойти «в ближайшие дни или недели». Из надежных источников приходила информация о поступившем экс-министру финансов Алексею Кудрину предложении занять пост главы правительства. Правда, позднее это опровергалось. Путин в ходе пресс-конференции рассеял все сомнения – правительство и руководство Центробанка его устраивает, хотя можно и «наезжать на Набиуллину».

Однако и до этого было понятно: смена правительства – вопрос технический. То, что происходит сегодня с рублем, расплата не только за политику 2014 года, но и за всю экономическую политику сытого десятилетия «нулевых». «Если бы не было санкций, падения цен на нефть и если бы мы не делали глупостей, рост экономики был бы 2,5-3%. Эта новая нормальность надолго, для моего поколения – навсегда. Я не увижу другую нормальность. Может, вы увидите», – констатировал в интервью «Ведомостям» министр экономического развития Алексей Улюкаев.

Что спровоцировало идеальный шторм?

Спусковым крючком валютного кризиса стала совершенно непрозрачная сделка с «Роснефтью», о которой до сих пор ничего неизвестно. Выглядела она так: неназванные российские банки выдали «Роснефти» 625 млрд руб. под неподкрепленные реальными активами облигации, которые были выпущены специально под эту сделку. Средства моментально были распределены между «дочками» «Роснефти». Затем банки должны были заложить долговые бумаги в Центробанк, для чего регулятор запланировал на понедельник залоговый аукцион с лимитом 700 млрд руб., но он не состоялся из-за отсутствия заявок. Тогда случился черный понедельник – рубль в ходе торгов на Московской бирже рухнул на 10%.

Дочерние предприятия «Роснефти» со своих счетов могли перевести средства банкам, а те вместо того чтобы получить 10,5% годовых в Центробанке, решили заработать на валютном рынке 10% за день. Формально «Роснефть» оказалась не при чем. Однако в правительстве, уже после введения мониторинга за ежедневной продажей валютной выручки экспортеров, подтвердили причастность «Роснефти» к возникшему кризису: «Как-то неправильно, если нужны рубли, выпускать облигации вместо продажи выручки», сказал «Ведомостям» чиновник финансово-экономического блока. В руководстве компании это отрицают, называя такого рода информацию «провокацией».

«Роснефть» претендует на средства ФНБ и могла дождаться их распределения на инвестиционные проекты (если, конечно, деньги нужны были на заявленные цели), а не занимать средства через госбанки у регулятора, который к тому же еще и печатный станок. Более того, «Роснефть» с лета находится в санкционных списках, и руководство могло прогнозировать выплаты по валютным кредитам. Даже если сделка в деталях выглядит иначе, в психологическом плане она подействовала на игроков таким образом: нельзя доверять ни правительству, ни Центробанку, так как у них «междусобойчик» с крупными госкомпаниями и крайне странные закулисные дела.

Как написал журнал Economist, объясняя крах рубля, между государством и компаниями в России размытая граница. Поэтому правительству, возможно, придется выплачивать 614 млрд долларов внешних долгов, которые приходятся на российские компании и банки. Если так, то суммы золотовалютных резервов будет недостаточно для покрытия долга. Понятно, почему «индекс страха» на Уолл-стрит резко подскочил из-за валютного кризиса в России, а международные трейдеры готовятся к распродаже российского золотого резерва.

Но история с «Роснефтью» ставит вопрос о реальной независимости Центробанка от исполнительной власти и спаянных с ней госкомпаний. В задачи регулятора входит валютная политика и управление инфляцией. Но если речь идет о секретных операциях по теневому рефинансированию долга сырьевых компаний, то о них можно забыть. Поэтому финансовые власти теряют не только авторитет, но и контроль над ситуацией в денежно-кредитной и монетарной политике. Закрытые залоговые аукционы приватизации 90-х сменились на валютные залоговые аукционы для госбанков, которые закладывают неподкрепленные реальными активами бумаги госкомпаний. Так происходит накачка дешевыми деньгами «эффективных» предприятий с «блестящим» менеджментом. Когда-нибудь это должно было кончиться. Не исправят политики, выправит рынок.

«Страшный сон» Центробанка

В ночь с понедельника на вторник Центробанк пошел на крайнюю меру, повысив ключевую ставку рефинансирования на 650 базисных пунктов – до 17%, что ведет к удорожанию кредитов во всей экономике, закрывая вопрос об экономическом росте. Но та же «Роснефть» получила деньги еще при действии старой ставки – 10,5%, поэтому кредит оказался значительно дешевле в обслуживании – 11,9% годовых для первого купона и ниже для остальных выпусков, а стремительная девальвация быстро отбила ставку по кредиту. Остальная же экономика со вторника, в особенности малые и средние предприятия, должна будет обходиться вообще без кредитования. Потому как кредиты на уровне 25-30% годовых могут позволить себе единицы наиболее высокодоходных проектов, которых в российской экономике постоянно растущих издержек нет.

«Национальные достояния» же – сырьевые компании и естественные монополии – неэффективны настолько, что государство либо соглашается на разгон инфляции, чтобы возместить растущие издержки путем индексации тарифов выше инфляции предыдущего года, либо проворачивает теневые схемы, чтобы обеспечить дешевые деньги на абсолютно нерыночных условиях и под убыточный для государства процент. А потом Центробанк борется с инфляцией и останавливает экономику, уводя ее в глубокую рецессию своей кредитно-денежной политикой.

Примечательно, что и до «провокации» с «Роснефтью» Центробанк эмитировал рубли и выдавал их под залог нерыночных активов: всего под них только с августа, когда в полную силу заработали санкции Запада, регулятор выдал 1,312 трлн руб., а с середины 2013 года – около 3,5 трлн руб. Так, в октябре банки получали рубли под 7% годовых. Но средства шли на валютный рынок, где рубль дешевел на 10% в месяц. Теперь же регулятор пытается ограничить ликвидность, поднимая ставку рефинансирования до 17% и обдумывая повысить ее до 20%. Но проблема в том, что рублевые активы даже по привлекательным ставкам обесцениваются ниже стоимости обеспечения через несколько дней. В «страшном сне» руководителям Центробанка не снилось, что эмиссия рублей под нерыночные активы рано или поздно обвалит курс. Причем, в 2013 году регулятор сжигал валютные резервы, не давая рублю ослабнуть, поддерживая иллюзию того, что он крепок при слабой экономике, идущей на спад.

По ставке 17% Центробанк снова готов предоставить неограниченное количество рублей – 3,67 трлн руб. Банки взяли 3,1 трлн руб. под 17,39% и заработали гораздо больше – волатильность курса с расчетом на завтра во вторник составляла на Московской бирже 38%. Ограничить лимиты предоставления рублей на аукционах недельного репо в Центробанке не догадались. Поэтому умные спекулянты покупают доллары и евро за рубли, которые им выдает Центробанк. Однако если регулятор не будет предоставлять ликвидность банкам, то у них возникнут проблемы с расчетами, прекратится межбанковское кредитование. Соответственно, нет и заявок на покупку рублей, они ведь всегда доступны по тем инструментам, которые предлагает регулятор. Таким образом, Центробанк столкнулся с дилеммой: нужно и поддерживать стабильный курс рубля, чтобы не росла инфляция, и не допустить банковский кризис, ведь в предкризисной экономике спекуляции были для банков способом заработать. Сегодня Центробанк ослабляет требования к банкам и предлагает провести их докапитализацию на 1 трлн руб.

Но, похоже, падение рубля «до фундаментальных факторов» вполне устраивает Центробанк. «Мы должны научиться жить в новой зоне, ориентироваться в большей степени на собственные источники финансирования, проекты и дать шансы для импортозамещения», – говорила в эфире телеканала «Россия 24» глава регулятора Эльвира Набиуллина во вторник, уже после поднятия ключевой ставки. При этом совершенно обходя стороной то, что столь высокая ставка перекрывает все преимущества слабого рубля для импортозамещения и обеспечит рецессию экономики в 2015 году глубиной до 4-5% ВВП.

Благосостояние «нулевых» в обмен на сохранение нации

За черным понедельником последовал черный вторник и среда. Черный декабрь 2014 года пробудил российских граждан, которые отчаянно сметали все с прилавков даже ночью, чтобы спасти свои накопления. Дилеры иностранных автомобилей приостановили продажу, в портах Санкт-Петербурга и Ленобласти застряли суда с импортом продовольствия из Южной Америки, откуда после продуктового эмбарго идут поставки. Поставщики продовольствия потребовали от торговых сетей немедленного пересмотра закупочных цен и сокращения по времени процедуры пересмотра ценников. Международные поставщики одежды прекратили поставки в Россию. В сферу товаров и услуг вернулись цены, указанные в у.е., а в пунктах обмена валюты в Москве закончились наличные. Во всем этом слова премьер-министра Дмитрия Медведева о необъективности курса рубля просто утонули.

Учитывая серьезные перекосы в российской экономике, антикризисные меры правительства в лучшем случае собьют жар, но предпосылки для кризиса останутся до тех пор, пока правительство не возьмется за реформирование политической и экономической сферы. Президент Путин, до этого веривший только в один тип экономики, построенной на плечах «национальных лидеров» – крупных сырьевых компаний и монополий, выразил надежду, что «сама жизнь» подтолкнет Россию к тому, чтобы все делать по-другому и диверсифицировать экономику. Но в этих словах проглядывается надежда не на качественные изменения, а на инерционный сценарий – через два года цены на нефть вырастут, и модель экономики России менять не придется. И все же, пока не будет четкой программы, все прогнозы на ближайшие три года останутся пессимистичными и не предполагающими экономического роста. Крым в данном контексте частность, деталь, которая позволила проявить целое.

С падением реальных доходов населения, которое уже началось (Росстат фиксирует падение доходов в ноябре на 4,7% по отношению к ноябрю 2013 года), аннулируется негласный договор с властью – неучастие общества в политике в обмен на достаток. Рост массовой безработицы, когда даже «Газпром» будет вынужден уволить и перевести на неполный рабочий день 20% сотрудников, и обнищание широких слове населения предъявят запрос на политику. В Кремле, где производятся формулировки вроде «нет Путина – нет России сегодня», это понимают, предлагая гражданам обменять благополучие на «сакральный» Крым.

По сути, в словах губернатора Ткачева не было ничего, нарушающего внутренний кодекс власти. Он всего лишь озвучил, как ему казалось, новую идею Кремля. Наступившие черные дни в Кремле комментировали как эмоции и панику. Но именно эмоциями и управляют талантливые политики. Однако, по всей видимости, переживание за собственное благосостояние гораздо сильнее, чем ресентимент перед Западом за присоединенный Крым. Поэтому Путин поднял ставки: сегодняшний валютный кризис и экономический кризис завтра «это не расплата за Крым, это плата за наше естественное желание самосохраниться как нация, как цивилизация, как государство». Удастся ли при этом сохраниться обычным гражданам в разваливающейся экономике – вопрос, с точки зрения Путина, ничтожный.