Охота на спекулянтов: почему против рубля играют все, включая разведчиков?

Что знает президент и разведка

Когда речь зашла о падении рубля, который обесценился с начала года на 40%, Владимир Путин в своем президентском послании Федеральному собранию 4 декабря попросил Центробанк и правительство «отбить охоту у спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты». «Власти знают, кто эти спекулянты», – пригрозил президент и напомнил о существовании неких инструментов, с помощью которых можно на них повлиять.

После оглашения послания глава Службы внешней разведки РФ Михаил Фрадков, руководивший некогда Министерством внешнеэкономических связей, прямо сказал, что за скоординированной атакой на рубль стоят иностранные финансовые институты и фонды. По его словам, ослабление национальной валюты происходит параллельно с игрой на удешевление нефти, в которой активное участие принимают США. Целью такой политики, согласно логике разведки, должна стать смена политического руководства. Однако Фрадков не назвал конкретные фонды, сославшись, что это секретная информация. Еще более странно то, что СВР до сих пор не предпринимала попыток пресечь действия валютных игроков, которые, как заверил Фрадков, разведчикам известны.

Через несколько дней, 8 декабря, глава президентской администрации Сергей Иванов развернул борьбу «со спекулянтами, как раньше говорили, мешочниками и прочими элементами» в другом направлении. А именно – прекратить спекулятивные игры, ослабляющие рубль, должны Центробанк, Минфин и Росфинмониторинг, центры финансовой информации, откуда, помимо прочего, может исходить инсайд для участников рынка.

Экспортеры не делятся выручкой

В ЦБ еще в ноябре оценили риски сжатия валютной ликвидности из-за введенных против России санкций, закрывших доступ к финансовым рынкам Евросоюза и США. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина провела совещание с крупнейшими российскими экспортерами, на котором попросила не задерживать валютную выручку, а равномерно конвертировать ее в рубли.

На ноябрьском заседании регулятор поднял ключевую ставку рефинансирования до 9,5%, ограничив тем самым рублевую ликвидность и упростив выдачу валюты под РЕПО. Но меры были запоздалыми и не привели к ожидаемым результатам. К тому же, под РЕПО предлагалось закладывать ценные бумаги, в основном облигации федерального займа (ОФЗ), что при дешевеющем рубле не выгодно.

К административным мерам воздействия – пока просьбам, а не ограничению на продажу валютной выручки – пришлось прибегнуть после того, как рыночный способ оказался не вполне эффективным. 8 декабря Набиуллина встречалась с руководителем «ЛУКОЙЛа» Вагитом Алекперовым, чтобы получить заверение – нефтяная компания продает 100% выручки. Другие компании-экспортеры спешили отметиться, что также не задерживают средства, полученные от экспорта в иностранной валюте. «Мы продаем валюту, как только ее получаем, нам нужны рубли, и остается только валюта для погашения обязательств по кредитам», – заявлял глава «Газпром нефти» Александр Дьюков. Всего же до конца года российскому корпоративному сектору предстоит погасить 30 млрд долларов по кредитам, взятым ранее. Рассеивая подозрения, министр финансов Антон Силуанов говорил: «введение обязательной продажи валютной выручки не рассматривается», но так и не растолковал свои слова о том, как можно «побудить» экспортеров продавать валюту.

Рациональное поведение спекулянтов

Помимо экспортеров под подозрение попали банки – естественные спекулянты. Стали распространяться слухи об участии в валютных спекуляциях крупнейших банков страны. «Много всяких слухов, говорят, вот ВТБ. Я специально раз в неделю прозваниваю ЦБ и спрашиваю, нет ли каких-либо признаков того, что дилеры ВТБ выходят. [ЦБ] полностью отрицает какие-либо участие наших крупнейших банков в этих схемах», – говорил глава ВТБ Андрей Костин в эфире «Россия 24», выразив готовность «на кулаках» отстаивать свою правду. Как выяснилось, руководитель Сбербанка Герман Греф звонит регулятору чаще – дважды в день. Госбанк, как и ВТБ, спекуляциями не занимается, но Греф может назвать фамилии спекулянтов, однако предпочел объяснить – спекуляция в данном случае это рациональное поведение.

«Они (экспортеры – прим. ред.) занимают рубли и сидят на валюте. Они не продают валюту, они ожидают девальвацию – девальвационные ожидания, играют на этом. Поэтому, как только тренд переломится, им будет невыгодно сидеть в валюте, потому что они будут каждый день терять. Курс будет укрепляться, они будут каждый день терять. Потом начнут продавать, и мы увидим серьезное укрепление рубля», – изложил свой взгляд на проблему Греф, предложив подождать стабилизации нефтяных цен. В описании текущей ситуации ЦБ признавал «устойчивые девальвационные и инфляционные ожидания», а также угрозу финансового кризиса. Таким образом подтвердилось: покупка рублей или продажа валюты в конце 2014 года представляется для российских компаний валютным риском.

Теневой рынок спекуляций

Тем не менее крайние все же были найдены. Директор департамента финансовой стабильности ЦБ Сергей Моисеев заявил в среду, что российские корпорации и банки играли против рубля. Делали они это при помощи внебиржевых деривативов, которые позволяют обезопасить бизнес от валютных колебаний. По сути, это контракты компаний с банками на поставку валюты по определенной цене в обозначенное время. При этом компании готовы даже переплачивать, чтобы избежать валютных рисков. По словам Моисеева, из-за падения цен на нефть рынок деривавтивов, с точки зрения ЦБ – теневой и непрозрачный, многократно увеличился.

Согласно Моисееву, получается такая картина: крупные экспортеры страхуют свои риски, сохраняя девальвационные ожидания, а банки, чтобы выполнить обязательство перед клиентом, вынуждены продавать рубли при ослаблении курса. Однако Моисеев убежден: делалось это не из-за рисков, «а из соображений снижения процентных расходов по кредитам либо получения дополнительных доходов спекулятивного характера на курсовой переоценке». Так, к примеру, один из крупных госбанков предлагал понижение ставки по кредитам за использование деривативов. Но, как сказал Греф, это, скорее всего, было рациональное поведение.

Список виновных для президента

При сложившейся ситуации, когда рубль отпущен в свободное плавание, а интервенции не пугают игроков рынка, так как есть понимание, что ЦБ не пойдет на большие расходы валютных резервов, спекуляции остаются единственным способом не оказаться в минусе. В октябре поддержка курса рубля обошлась ЦБ в 30 млрд долларов, в ноябре интервенции не превысили 1 млрд долларов, но за первую неделю декабря ЦБ потратил гораздо больше – 4,5 млрд долларов, что, впрочем, не остановило рубль в его свободном падении.

Но против рубля играют не только российские экспортеры и банки. По словам министра экономики Алексея Улюкаев, все «открывают валютные позиции для того, чтобы заработать деньги. Наверное, это называется спекуляцией». Зампред ЦБ Сергей Швецов и вовсе выразил мнение, что спекулянты не всегда зло для рынка, так как они «сглаживают» волатильность. «Наличие спекулянтов создает новое движение, которое сглаживает несовпадение тактического и фундаментального спроса на рынке», – объяснил Швецов.

Однако заявления, которые носят характер угрозы, например, слова Фрадкова, который уверен, что в ослаблении рубля принимает участие фигура не меньшая, чем Джордж Сорос, обыгравший Банк Англии и обваливший курс фунта, воспринимаются иностранными инвесторами негативно. Масштабные интервенции ЦБ в начале декабря не помогли рублю закрепить позиции еще и потому, что западные фонды после таких «словесных интервенций» представителей разведки и президента принялись распродавать свои позиции в ОФЗ.

В 2013 году ЦБ отмечал высокое доверие иностранных инвесторов к российским долговым бумагам – иностранные фонды держали четверть рынка ОФЗ, что приблизительно равняется 1 трлн руб. Тогда это связывали с успехом усилий по либерализации внутреннего госдолга. Сегодняшняя политика российских властей, заключающаяся в поиске врага и подкрепленная некомпетентным управлением, ставит крест на этих достижениях.

И пока ЦБ утверждает, что текущий курс рубля не подкреплен фундаментальными факторами и отказывается менять денежно-кредитную политику, чтобы она была понятнее участникам рынка, под давлением падающих нефтяных цен рубль продолжает слабеть, увеличивая риски для экономических агентов, которые, чтобы снизить риск, прибегают к спекулятивным ходам.

Тем не менее, если президент сказал применить «инструменты» против спекулянтов, они должны быть задействованы. Борцы со спекулянтами к 25 декабря подготовят президенту доклад, в котором будут названы виновные в происходящем – ведь рубль стал рекордсменом среди 170 валют по скорости девальвации в 2014 году, обогнав даже гривну. Вероятнее всего ими окажутся банки. Правительство уже составляет соответствующий список, но в него вряд ли войдут топ-5 банков, на долю которых приходится 50% рынка. Тем более что четыре из них принадлежат государству.