Капитал Страны
28 ИЮЛ, 09:48 МСК
USD (ЦБ)    59,4102
EUR (ЦБ)    69,6406

«РусГи́дро» пока лучше придержать.

24.03.2011 12:54
«РусГи́дро» пока лучше придержать. В среду менеджмент«РусГи́дро» провел телефонную конференцию, посвященную финансовым результатам работы генеральной омпании по РСБУ по итогам 2010 года. В ходе которой топ-менеджмент также дал пояснения по поводу дальнейшего развития компании. Я оцениваю результаты общения с инвестсообществом как позитивные, однако сохраняю рекомендацию «держать». 1. Новость. ОАО «РусГи́дро» пока не подтверждает интереса к приобретению контрольного пакета в РАО ЭС Востока, хотя на операционном уровне хотела бы сотрудничать с этой структурой. По словам председателя правления компании Евгения Дода, решения по вопросу дальнейшего сотрудничества с РАО ЭС Востока будут озвучены в течение месяца. Комментарий. С учетом того, что РАО ЭС Востока полностью регулируется государством и, по моим оценкам, вышла на операционную рентабельность только в 2010 году, я полагаю, ее приобретение в среднесрочной перспективе скорее негатив для ОАО «РусГи́дро». На Дальнем Востоке рынка электроэнергии и мощности нет, тарифы устанавливаются государством, очевидно, исходя из поддержания компании на уровне операционной рентабельности. Инвестиционная программа (на 2011 год около $1 млрд.) формируется в основном из заемных и собственных средств, при этом собственные средства это около 9 млрд. рублей, вырученных от продажи сбытовых активов ОАО «РусГи́дро» . Показатель Net Debt/EBITDA (по итогам 2009 года по МСФО) составил 5,7. Напомню, комфортным для компании является уровень не выше 3. Таким образом, получение контрольного пакета в РАО ЭС Востока скорее негативно скажется на инвестиционной привлекательности ОАО «РусГи́дро» 2. Новость. ОАО «РусГи́дро» заинтересована в получении не менее блокирующего пакета в Евросибэнерго, путем обмена пакета акций Иркутскэнерго, Красноярской ГЭС и плотин Енисейского каскада. При этом в компании видят возможность поставки электроэнергии с Иркутскэнерго и Красноярской ГЭС на границу с Китаем с целью продажи на экспорт через Интер РАО. По прогнозам менеджмента, речь идет о 60-65 млрд. кВтч ежегодно. Комментарий. С учетом того, что сейчас ОАО «РусГи́дро» продает ежегодно около 2 млрд. кВтч в Китай по ценам близким ко 2-й ценовой зоне (Сибирь), это позитивная новость для генеральной компании. 3. Новость. Гидрогенерирующий холдинг заинтересован в привлечении китайский инвесторов в свой акционерный капитал, а также рассматривает объекты для покупки в Китае, Турции и Вьетнаме. Комментарий. С учетом того, что из китайских инвесторов в российскую гидрогенерацию активно выступала Yangtze Power, не исключаю, что именно с этим игроком сейчас и идут переговоры. Появление крупного инвестора в капитале ОАО «РусГи́дро» положительно скажется на котировках холдинга. 4. Новость. В ОАО «РусГи́дро» намерены рекомендовать собранию акционеров выплатить дивиденды по итогам 2010 года. Размер их пока не озвучивается. Комментарий. Это умеренно-позитивна новость для бумаг ОАО «РусГи́дро» с учетом того, что из генеральных компаний по итогам 2010 года дивиденды, скорее всего, выплатят лишь структуры Газпромэнергохолдинга да Квадра по «префам». 5. Новость. Компания в течение ближайших 2-3 лет планирует наращивать долговую нагрузку. По прогнозам менеджмента, показатель Долг/EBITDA вырастет с текущего уровня в 1 до 2-2,5. Я считаю итоги конференции в целом позитивными для ОАО «РусГи́дро» (по крайней мере, до появления деталей по возможной сделке с РАО ЭС Востока). Сейчас котировки гидрогенерирующего холдинга находятся вблизи моей целевой цены на 2011 год — 1,58 рубля за акцию. Справедливая стоимость всей компании 5,5 прогнозных EBITDA за 2011 год (74,7*5,5). ОАО «РусГи́дро» по своей структуре очень близка бразильским гидрогенерирующим холдингам Tractebel Energia и Copel (наиболее релевантным аналогам с разивающихся рынков), капитализация которых сейчас составляет 5-5,5 прогнозных EBITDA за текущий год. Таким образом, я сохраняю рекомендацию «держать» по акциям Русгидро. Однако в ближайшие месяцы котировки могут оказаться под давлением, так как, по данным СМИ, Интер РАО может отдать на реализацию банкам миноритарные пакеты, полученные в ходе допэмиссии. Среди них, как известно, есть 1,63% акций гидрогенерирующего холдинга. Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий

Статьи

Реновация «пятиэтажек». Неприкосновенно ли право собственности?

Реновация «пятиэтажек». Неприкосновенно ли право собственности?
Политика 5

Малороссия как новый мост между Европой и Россией? Репортаж из Донбасса

Малороссия как новый мост между Европой и Россией? Репортаж из Донбасса
Политика 2

«Где деньги, Зин?» Зачем Россия вкладывает миллиарды в облигации США

«Где деньги, Зин?» Зачем Россия вкладывает миллиарды в облигации США
Экономика 2

«Ситуация будет тлеть». Станет ли Россия «токсичной страной» из-за новых санкций США

«Ситуация будет тлеть». Станет ли Россия «токсичной страной» из-за новых санкций США
Интервью и комментарии 3

Узнай, страна

Такого производства в России еще не было

Такого производства в России еще не было

Александр Михайлов провел выездное заседание Координационного совета по пограничным вопросам

Александр Михайлов провел выездное заседание Координационного совета по пограничным вопросам

Новости компаний

Российско-Австрийскому деловому совету 10 лет

Российско-Австрийскому деловому совету 10 лет

В старинной деревне Корза Пряжинского района откроется литературный фестиваль «Петроглиф»

В старинной деревне Корза Пряжинского района откроется литературный фестиваль «Петроглиф»

Разное

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте