Капитал Страны
21 ОКТ, 04:47 МСК
USD (ЦБ)    57,5118
EUR (ЦБ)    67,8927
ИЗМИР

Российский рынок M&A-2008: Прерванный полет

17 Декабря 2008 11388 0 Архив
Российский рынок M&A-2008: Прерванный полет

$87 млрд. – такова по данным журнала «Слияния и Поглощения» емкость российского рынка M&A в 2008 году. По сравнению с прошлогодним показателем - $125 млрд. – это грандиозный обвал. Но цунами кризиса в экономике страны и на рынке M&A в частности только набрало скорость

Рынок M&A страны был как на качелях весь 2008 год. Месячные объемы сделок колебались в диапазоне от $15,6 млрд. – в январе, до $3,3 млрд. – в июле. Но если январский показатель был окончанием тренда 2007 года: максимальных месячных объемов сделок M&A, то июльский был обусловлен традиционным летним спадом деловой активности. Об этом сообщалось на открывшемся сегодня в Москве V Ежегодном национальном Форуме «Слияния и Поглощения в России», организованном журналом «Слияния и Поглощения».


Однако именно после июля до России докатились первые волны мирового финансового кризиса. И бизнес-сообщество уже нормально восприняло далеко не максимальные пороги месячной активности. По сути, достаточно было бы одной-двух мегасделок, чтобы достигнуть среднемесячного объема. Но и их было в разы меньше, чем в прошлом году. В основном мегасделки можно было наблюдать в трансграничном формате (см. таблицу 1).


На Форуме было отмечено, что стремление иностранцев продавать свои активы российским инвесторам наряду с постоянным снижением суммы сделок на рынке готового бизнеса в России подтверждало негативное влияние финансового кризиса на инвестиционную активность во всем мире. Шла на Форуме речь и об обратной тенденции. Так, Олег Лузанов, партнер юридической фирмы Hengeler Mueller (Германия) отметил, что именно сейчас для иностранных инвесторов, в частности германских, есть хороший шанс зайти на российский рынок с невысоким входным «билетом». И примеры таких устремлений не единичны.


О политике ФАС в условиях обострения экономической ситуации в Россиирассказал Алексей Ульянов, начальник Управления контроля промышленности Федеральной антимонопольной службы. В частности он отметил, что антимонопольные органы сейчас особое внимание придают работе по информации о картельных сговорах.


. В частности он отметил, что антимонопольные органы сейчас особое внимание придают работе по информации о картельных сговорах.Кризис уже по-новому структурирует процессы на рынке M&A. Так, стоит ждать статистически значимого числа поглощений в форме квази-национализации. «Квази», - полагает Антон Смирнов, главный редактор журнала «Слияния и Поглощения» - «потому, что в них будут превалировать не желание покупателя – в данном случае государства в лице различных структур – получить контроль над активами, а желание продавца избавиться от проблемных или нерентабельных активов в условиях рыночной финансовой нестабильности.» По этому формальному признаку Россия идет в одном ряду со всеми развитыми странами мира. «Национализация» коснется некоторых отраслей реального сектора экономики, а также финансовых структур. Именно им государство анонсировало выделение кредитов в значительном количестве.


Увеличится статистика отмены инвестиционных сделок, IPO, M&A, облигационных займов, выпуска корпоративных бумаг.


Яркий пример прерванной на взлете экспансии за рубеж в 2008 году - потенциальное приобретение Новолипецким металлургическим комбинатом трубного производителя John Maneely Company (JMC). Сделка могла стать крупнейшей для НЛМК за пределами России. Стороны уже договорились о покупке 100% акций JMC за $3,53 млрд. Для закрытия сделки, намеченного на IV квартал, необходимо было одобрение антимонопольными органами, и эксперты не видели оснований для сомнения в ее исходе. Финансирование покупки НЛМК намерен был осуществить за счет синдицированного займа на $1,6 млрд. и бридж-кредита на $2,0 млрд., организуемого Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale. Но усиливающийся кризис внес свои коррективы и НЛМК отказался от покупки.


Кризис кардинально изменит лицо/структуру банковского рынка. За последние десять лет количество кредитно-финансовых учреждений в России плавно сокращалось: с 2500 - в 1990-х до менее 1000 - к началу 2008 года. Эксперты прогнозировали подобную ситуацию на ближайшие три-пять лет. Однако мировой финансовый кризис внес в этот прогноз коррективы. Возможно резкое снижение количество банков – до 300-400. Среди экспертов есть определенное сожаление, что этот процесс касается только крупнейших банков или компаний - из ТОП-200.


О потенциальной серьезной трансформация финансовой системы России проинформировал Михаил Сухов, директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций, Банк России. В конце выступления он подчеркнул, что вопрос - кто останется на банковском рынке – может звучать все актуальнее. И назвал кому именно этот вопрос будет адресован - дело в том, что по крайней мере у 300 российских банков капитал не дотягивает до 180 млн. рублей, необходимых по новым требованиям. Поэтому что с ними будет - зависит от желания собственников и их профессиональной компетенции. Он также подчеркнул, что примеры готовности крупных иностранных банков инвестировать в российские, есть.


Надо отметить, что в условиях кризиса банки стали активно и жестко работать со своими заемщиками. Так, во второй половине года четко проявился и тренд margin calls - когда банки забирали в счет обеспечения кредитов пакеты акций, упавших в цене (см. таблицу 2.) Его развития стоит ожидать и в 2009 году.


В любом случае - на нынешнем неустойчивом российском рынке M&A правят бал государственные структуры. Скорее всего, отечественным рынком они не ограничатся. «Можно предположить, что в следующем году будет активизирована экспансия российских компаний - при поддержке ВЭБ, ВТБ, Сбербанка - в страны СНГ и Европы», - считает Антон Смирнов, главный редактор журнала «Слияния и Поглощения». Особенно с учетом того, что европейская экономика находится в тяжелом положении и входные барьеры для российских инвесторов сейчас снижены».


На дискуссионной панели Форума выступили известные правозащитники и государственные служащие.


Владимир Колесников, заместитель председателя Комитета ГД по безопасности, заместитель председателя Комиссии ГД по законодательному обеспечению противодействия коррупции говорил о перекосах в экономических процессах страны, которые являются первопричиной появления рейдерства в России, и в частности в период мирового финансового кризиса.


Павел Сычев, подполковник юстиции, старший следователь по особо важным делам СК МВД России рассказал о вкладе Следственного комитета при МВД России в законодательную и организационную практику борьбы против рейдеров. Он озвучил предложения Комитета о дополнениях в Уголовный кодекс РФ. Так, речь шла о новеллах статьи «Незаконное присвоение полномочий органа управления юридического лица» и статьи «Злоупотребление правами участника (акционера) юридического лица».


Что же дают эти статьи?


К созданию отдельной нормы, предназначенной для борьбы с непосредственно корпоративными захватами предприятий, подталкивала, в частности, судебная практика.


Еще на заре рейдерского движения, когда суды слабо представляли, как судить лиц, совершивших вторжение на предприятие с целью смены руководства, в приговорах фигурировала формулировка, сводящаяся к следующему тезису:«Между потерпевшими и обвиняемыми имел место корпоративный конфликт, т.е. событие преступления в виде хищения отсутствует».


Тогда «палочкой-выручалочкой» служила ст. 330 УК РФ «Самоуправство». Именно так суды поступали в 2003-2004 годах по уголовным делам о захвате НИИ «Зенит», ОАО «Ассоциация «Арис», банка «Национальный капитал» и многим другим. По уголовному делу по обвинению братьев Т. по факту корпоративного конфликта (т.е. уже не захвата) вокруг ЗАО «ОГТЭН «Трансэкспедиция» вышеуказанная мотивировка вообще послужила основанием для вынесения оправдательного приговора.


С течением времени, по мере нарастания общественной опасности рейдерских захватов, когда истинный характер данного явления стал проявляться все четче, судами стала применяться более суровая статья - 159 УК РФ «Мошенничество». Она в особо квалифицированном виде предусматривает до 10 лет лишения свободы. И даже - ст. 174.1 УК РФ «Легализация» - до 15 лет лишения свободы.


Этому в какой-то мере способствовала активная пропагандистская кампания в средствах массовой информации, многочисленные и шумные общественные мероприятия. С рейдерством боролись все, а активнее всего – они сами.


В какой-то момент угар «ура-патриотизма» немного спал, и в решениях судов (теперь уже в кассационных определениях) снова стала появляться также лукавая формулировка о наличии корпоративного конфликта.


Вот против такого обновления ситуации и направлены законодательные новеллы.


В целом, ситуация  на российском рынке слияний и поглощений в период кризиса остается крайне напряженной и неоднозначной. Целые отрасли, например, машиностроение, фактически выпадают сейчас из процессов M&A, так как речь для них идет не о расширении бизнеса, а о простом выживании.


Надо отметить, что итоговый показатель рынка M&A снизился и потому, что в конце года значительное количество сделок российских компаний было отложено или отменено. Например, только по итогам всего двух осенних месяцев – октября и ноября - их сумма достигла $12,0 млрд.


Тем не менее, объем нынешнего рынка M&A - в пределах $90,0-100 млрд. – это некая константа, обусловленная состоянием и структурой экономики России. Поэтому в 2009 году, даже при условии активной фазы кризиса, ни уменьшения, ни значительного увеличения объема рынка M&A ждать не приходится, полагает Андрей Зайков, руководитель Аналитической группы M&A-Intelligence журнала "Слияния и Поглощения". Эксперт также полагает, что Эксперт также полагает, что M&A-активность переместится в сегмент среднего и малого бизнеса.


В общем, в 2009 году на рынке M&A  будет интересно.


Таблица 1. Некоторые трансграничные мегасделки в 2008 году.

Объект сделки

Сумма сделки,

млрд $

Покупатель

 

Отрасль

Сеть из 700 автозаправочных станций турецкой компании Akpet 

2,2

ОАО "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ"

нефтегазовая

производитель феррохрома Oriel Resources Plc

1,5

 

ОАО "Мечел"

металлургия

100% акций британской Alphasteel Ltd. (производитель плоского и сортового проката)

1,5

Холдинг "Эстар"

(В. Варшавский)

металлургия

51,0% акций Delong Holdings - китайского производителя стальных слябов и горячекатаного проката

1,5

 

Evraz Group S.A.

металлургия

50,0% – 1 акция ЗАО "СИА интернейшнл лтд"

1,0

Texas Pacific Group (TPG) Capital

фармацевтический ритейл

Источник: Аналитическая группа журнала «Слияния и Поглощения»


Таблица 2. Активы, поменявшие собственников в результате margin calls

Актив

Прежний собственник

Новый собственник

Банк-кредитор

Сумма займа

Стоимость актива накануне margin calls

20,0% акций канадского производителя автокомпонентов Magna

«Базэл» (Олег Дерипаска)

Институциональные инвесторы

BNP Paribas

$1,54 млрд.

$630,0 млн.

9,9% немецкого строительного холдинга Hochtief

«Базэл» (Олег Дерипаска)

Commerzbank

Commerzbank

390,0 млн. евро

169,2 млн. евро

Фонд Otkritie UES Capital Partners (акции энергетических компаний)

Борис Минц (42,0%), Владимир Беляев (42,0%), Бадри Гобечия (6,37%) и др.

ВТБ

ВТБ

$575,0 млн.

$448 млн.

ADR и акции «Газпрома» (0,77% уставного капитала)

Vostok Gas

Deutsche Bank

Deutsche Bank

$1,0 млрд.

$90 млн.

16,88% акций девелоперской компании РТМ

Эдуард Вырыпаев

н.д.

Акции в управлении «Финам-менеджмента»

«КИТ Финанс»

н.д.

Нет данных

Акции «Ростелекома»

Банк «Кит-Финанс»

н.д.

н.д.

н.д.

Нет данных

Источник: Аналитическая группа журнала «Слияния и Поглощения»

 

«Слияния и поглощения» - ежемесячный аналитический журнал - первое и единственное в России профессиональное издание, посвященное вопросам перехода прав собственности на бизнесы.

Журнал «Слияния и поглощения» издается с января 2003 года. Издание зарегистрировано в Министерстве РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций (регистрационное свидетельство средства массовой информации ПИ № 77-12370 от 19.04.2002 г.).

M&A-Intelligence - экспертно-аналитическая группа журнала «Слияния и Поглощения», занимающаяся исследованиями рынка слияний и поглощений.

 

Контакты:

Гл. редактор журнала «Слияния и поглощения» Смирнов Антон smirnov@ma-journal.ru

Заместитель Главного редактора, руководитель аналитической группы M&A-Intelligence журнала «Слияния и поглощения» Зайков Андрей az@ma-journal.ru

PR-служба Клубникина Вероника klubnikina@ma-journal.ru

Алексей Качалов

Написать комментарий

правила комментирования
  1. Не оскорблять участников общения в любой форме. Участники должны соблюдать уважительную форму общения.
  2. Не использовать в комментарии нецензурную брань или эвфемизмы, обсценную лексику и фразеологию, включая завуалированный мат, а также любое их цитирование.
  3. Не публиковать рекламные сообщения и спам; сообщения коммерческого характера; ссылки на сторонние ресурсы в рекламных целях. В ином случае комментарий может быть допущен в редакции без ссылок по тексту либо удален.
  4. Не использовать комментарии как почтовую доску объявлений для сообщений приватного характера, адресованного конкретному участнику.
  5. Не проявлять расовую, национальную и религиозную неприязнь и ненависть, в т.ч. и презрительное проявление неуважения и ненависти к любым национальным языкам, включая русский; запрещается пропагандировать терроризм, экстремизм, фашизм, наркотики и прочие темы, несовместимые с общепринятыми законами, нормами морали и приличия.
  6. Не использовать в комментарии язык, отличный от литературного русского.
  7. Не злоупотреблять использованием СПЛОШНЫХ ЗАГЛАВНЫХ букв (использованием Caps Lock).
Отправить комментарий

Статьи

Собчак против всех. Кому выгодно выдвижение в президенты звезды шоу-бизнеса

Собчак против всех. Кому выгодно выдвижение в президенты звезды шоу-бизнеса
Политика

На здоровье! Кто подкинул Путину идею нового сбора на медицину и образование

На здоровье! Кто подкинул Путину идею нового сбора на медицину и образование
Экономика 1

Глашатаи мировой революции. Зачем Путину фестиваль левой молодежи в Сочи

Глашатаи мировой революции. Зачем Путину фестиваль левой молодежи в Сочи
Политика

Черные дыры экономики. Каким регионам больше всего повезло с дотациями

Черные дыры экономики. Каким регионам больше всего повезло с дотациями
Экономика

Узнай, страна

Русский танец для детей и молодежи Китая

Русский танец для детей и молодежи Китая

Сегодня Курск торжественно встретил Кубок чемпионата мира по футболу ФИФА 2018

Сегодня Курск торжественно встретил Кубок чемпионата мира по футболу ФИФА 2018

Новости компаний

Ровно сто лет исполнилось российскому институту торгово-промышленных палат

Ровно сто лет исполнилось российскому институту торгово-промышленных палат

Президент ТПП РФ Сергей Катырин на «Агропродмаше-2017» отметил рост числа российских экспортеров

Президент ТПП РФ Сергей Катырин на «Агропродмаше-2017» отметил рост числа российских экспортеров

Наши
партнеры

«Деловая Россия» — союз предпринимателей нового поколения российского бизнеса
«Терралайф» - рекламное агентство полного цикла
Dawai - Австрия на русском: новости, туризм, недвижимость, объявления, афиша
МЭЛТОР - мастер электронных торгов
Капитал страны
ВКонтакте